Malam tadi, SanDisk merilis laporan keuangan Q4—pendapatan 8,97 miliar dolar AS, naik 372%. EPS yang disesuaikan 39,25 dolar AS, setahun lalu 0,29 dolar AS, naik 135 kali. Margin kotor 84,6%, setahun lalu 26,2%, naik tiga kali lipat.
Dewan direksi langsung mengambil keputusan: menambah program buyback senilai 14 miliar dolar AS, sehingga total sisa otorisasi buyback mencapai 15,5 miliar dolar AS.
“Laporan keuangannya meledak banget ya? Beli itu!”
Baru bangun tidur, saham SanDisk sudah turun 8% pasca penutupan.
Semua orang jadi linglung lagi.
“Tidak, kenapa?” Dengan performa sebaik ini?
Kenapa? Karena kamu masih melihat pasar ini dengan cara pandang yang lama.
Pada penutupan pasar saham AS tanggal 5 Agustus, SanDisk dan Western Digital sama-sama merilis laporan keuangan dan cuan.
Bisnis pusat data SanDisk—pendapatan 2,98 miliar dolar, naik 1298%. Anda tidak salah baca, ini 1298%, bukan 12,98%.
Edge computing 5,43 miliar, naik 392%. Pendapatan sepanjang tahun 20,25 miliar, naik 175%.
8 perjanjian jangka panjang NBM, pendapatan minimum terjamin 93,9 miliar dolar, dan perlindungan jika pelanggan gagal bayar 16,5 miliar dolar. Lebih dari setengah kapasitas untuk tahun fiskal 2027 sudah dikunci lebih awal; dua pertiga kapasitas untuk tahun fiskal 2028 sudah diatur.
CEO dalam panggilan konferensi berkata: “Pertumbuhan kebutuhan penyimpanan AI sudah melampaui kapasitas pasokan kami; setelah pelanggan utama menandatangani kontrak, mereka masih menambah pesanan.”
Kapasitas sudah habis terjual, tapi pelanggan masih mengejar untuk menambah pesanan.
Kalau ditempatkan di pasar mana pun yang normal, harga saham ini tidak bisa tidak terbang ke langit, kan?
Tapi pasar tidak berpikir seperti itu.
SanDisk memperkirakan pendapatan kuartal depan 10,3 miliar hingga 10,8 miliar dolar, nilai tengah 10,55 miliar, lebih rendah dari ekspektasi analis 11,16 miliar—selisih hampir 5,5%.
Panduan EPS 44 hingga 46 dolar, ekspektasi pasar 45,58 dolar—tepat mengunci di batas bawah ekspektasi.
Panduan margin laba kotor 83% hingga 85%, dibanding 84,6% pada kuartal ini—hampir setara, ada tanda puncak.
Pasar hanya mengakui satu logika: kamu dulu sudah sangat bagus, tapi apakah kamu bisa lebih bagus di masa depan?
Sedangkan jawaban SanDisk adalah: Bisa, tapi tidak sebaik yang kamu bayangkan.
Setelah harga saham naik 468%, laporan keuangan yang melampaui ekspektasi saja tidak lagi cukup.
Sejak awal tahun, saham SanDisk naik hampir 5 kali, sementara S&P 500 hanya naik 13%.
Kenaikan 468%—cerita “lonjakan kebutuhan penyimpanan AI” sudah dihabiskan sebelumnya.
Sekarang yang diinginkan pasar bukan “berapa banyak kamu menghasilkan keuntungan”—pasar ingin “berapa banyak kamu masih bisa menghasilkan keuntungan”.
Panduan sedikit kurang saja, harga saham langsung ditunjukkan jatuh untuk Anda lihat.
Pada hari yang sama, Western Digital juga merilis laporan yang membuat makmur—pendapatan 3,75 miliar dolar melampaui ekspektasi, EPS 3,56 melampaui ekspektasi, dan panduan pun melampaui ekspektasi.
Hasilnya apa? Saham turun 11% pada perdagangan setelah jam bursa.
Dua perusahaan sekaligus ambruk.
Apa artinya ini?
Artinya ini bukan masalah SanDisk saja—ini seluruh sektor penyimpanan yang sedang menghitung ulang nilainya.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan banyak institusi lain memberi “beli kuat”, target harga rata-rata 2400 dolar. Tapi harga saham sudah turun 40% dari puncak bulan Juni.
Ekspektasi terlalu dipasang tinggi—setinggi itu sampai laporan keuangan yang melampaui ekspektasi pun tidak bisa mengisi kekurangannya.
Pasar bukan sedang memperdagangkan apa yang kamu lakukan.
Itu berarti Anda sedang memperdagangkan apa yang bisa kamu lakukan ke depannya.
SanDisk memberikan semuanya yang bisa diberikan: kinerja yang meledak, buyback 14,0 miliar, 8 perjanjian jangka panjang untuk mengunci masa depan selama empat tahun, dan pendapatan minimum terjamin 93,9 miliar.
Namun pasar hanya terpaku pada satu kalimat: panduan untuk kuartal depan sedikit kurang.
Jadi 8% hilang.
Ini bukan salah SanDisk. Ini adalah satu pukulan yang pada akhirnya harus dihadapi oleh semua saham yang didorong setinggi langit oleh cerita AI.
Apakah pasar terlalu kejam, atau penilaian memang terlalu mahal?