Riwayat sebagian orang sendiri adalah sebuah sinyal.
Pada putaran namanya meledak, manajer dana ini meraih ketenaran karena tepat menebak siklus chip memori. DRAM (Dynamic Random Access Memory) sebagai kategori saham memiliki pola naik-turun yang sangat teratur—kelebihan kapasitas, harga jatuh, produsen mengurangi produksi, keseimbangan permintaan-penawaran berbalik, lalu harga melonjak lagi; satu siklus berulang setiap lima tahun. Orang yang mampu menghasilkan imbal hasil berlebih pada produk yang pola siklusnya sejelas ini memiliki insting kuat terhadap ketidaksesuaian antara kapasitas dan permintaan.
Kini ia kembali, dan arah barunya adalah jaringan optik dalam infrastruktur AI (kecerdasan buatan).
Data dari Goldman Sachs (bank investasi AS): total pasar yang bisa dituju (TAM) untuk jaringan optik, dari 2026 hingga 2028, naik dari 15 miliar dolar menjadi 154 miliar dolar, atau sembilan kali lipat. Angka ini dulu belum saya nilai akurat atau tidak, tetapi setidaknya menunjukkan satu hal—pasar sedang mengubah kebutuhan komputasi AI menjadi narasi investasi perangkat keras yang spesifik.
Cerita ETF chip memori adalah pembalikan siklus, sedangkan cerita jaringan optik adalah ekspansi infrastruktur yang bersifat linear. Yang pertama menguji kemampuan timing, yang kedua menguji pilihan produk dan kesabaran.
Namun kesulitannya, rantai industri jaringan optik jauh lebih rumit dibanding chip memori. Chip memori hanya beberapa pabrikan besar; kapasitas dan harga relatif transparan. Jaringan optik melibatkan modul optik, chip optik, proses packaging; rantai pasoknya tersebar, dan iterasi teknologinya cepat. Roti kue berukuran sembilan kali lipat itu memang ada, tetapi siapa yang bisa meraih bagian terbesar sekarang masih sulit terlihat.
Saya juga pernah melihat pergantian narasi serupa di pasar kripto. Pada 2021, orang membicarakan perlombaan senjata Layer 1 (blockchain publik). Lalu beralih ke skema scaling Layer 2 (solusi penskalaan lapis dua). Setelah itu bergeser lagi ke blockchain modular. Setiap kali ada pihak yang memakai data bahwa tingkat penetrasinya masih rendah untuk menceritakan kisah “sepuluh kali, seratus kali”, tetapi pada akhirnya proyek yang bertahan sering kali bukan yang paling awal mengangkat cerita.
Jadi, ketika manajer dana ini beralih, yang saya utamakan bukan apa yang ia beli sekarang, melainkan bagaimana ia akan menata ulang portofolionya langkah berikutnya. Seseorang yang sudah mengalami siklus chip memori tidak akan percaya pada kalimat “kali ini berbeda”. Ia akan mengurangi porsi saat industri sedang paling panas, dan menambah porsi saat orang lain sedang panik.
Poin ini berlaku untuk pasar mana pun.
Pada putaran namanya meledak, manajer dana ini meraih ketenaran karena tepat menebak siklus chip memori. DRAM (Dynamic Random Access Memory) sebagai kategori saham memiliki pola naik-turun yang sangat teratur—kelebihan kapasitas, harga jatuh, produsen mengurangi produksi, keseimbangan permintaan-penawaran berbalik, lalu harga melonjak lagi; satu siklus berulang setiap lima tahun. Orang yang mampu menghasilkan imbal hasil berlebih pada produk yang pola siklusnya sejelas ini memiliki insting kuat terhadap ketidaksesuaian antara kapasitas dan permintaan.
Kini ia kembali, dan arah barunya adalah jaringan optik dalam infrastruktur AI (kecerdasan buatan).
Data dari Goldman Sachs (bank investasi AS): total pasar yang bisa dituju (TAM) untuk jaringan optik, dari 2026 hingga 2028, naik dari 15 miliar dolar menjadi 154 miliar dolar, atau sembilan kali lipat. Angka ini dulu belum saya nilai akurat atau tidak, tetapi setidaknya menunjukkan satu hal—pasar sedang mengubah kebutuhan komputasi AI menjadi narasi investasi perangkat keras yang spesifik.
Cerita ETF chip memori adalah pembalikan siklus, sedangkan cerita jaringan optik adalah ekspansi infrastruktur yang bersifat linear. Yang pertama menguji kemampuan timing, yang kedua menguji pilihan produk dan kesabaran.
Namun kesulitannya, rantai industri jaringan optik jauh lebih rumit dibanding chip memori. Chip memori hanya beberapa pabrikan besar; kapasitas dan harga relatif transparan. Jaringan optik melibatkan modul optik, chip optik, proses packaging; rantai pasoknya tersebar, dan iterasi teknologinya cepat. Roti kue berukuran sembilan kali lipat itu memang ada, tetapi siapa yang bisa meraih bagian terbesar sekarang masih sulit terlihat.
Saya juga pernah melihat pergantian narasi serupa di pasar kripto. Pada 2021, orang membicarakan perlombaan senjata Layer 1 (blockchain publik). Lalu beralih ke skema scaling Layer 2 (solusi penskalaan lapis dua). Setelah itu bergeser lagi ke blockchain modular. Setiap kali ada pihak yang memakai data bahwa tingkat penetrasinya masih rendah untuk menceritakan kisah “sepuluh kali, seratus kali”, tetapi pada akhirnya proyek yang bertahan sering kali bukan yang paling awal mengangkat cerita.
Jadi, ketika manajer dana ini beralih, yang saya utamakan bukan apa yang ia beli sekarang, melainkan bagaimana ia akan menata ulang portofolionya langkah berikutnya. Seseorang yang sudah mengalami siklus chip memori tidak akan percaya pada kalimat “kali ini berbeda”. Ia akan mengurangi porsi saat industri sedang paling panas, dan menambah porsi saat orang lain sedang panik.
Poin ini berlaku untuk pasar mana pun.