Pada 10 Juni 2026, Binance meluncurkan produk bernama bStocks. Pengguna dapat membeli "saham on-chain" Tesla, Nvidia, dan SpaceX dengan uang 5 dolar—perdagangan 7x24 jam, penyelesaian dalam hitungan detik, dan juga bisa dipindahkan ke dompet kripto milik sendiri.
Kedengarannya seperti trading saham, tapi itu bukan saham—namanya "sekuritas ter-tokenisasi".
Di balik ini ada sebuah jalur yang sedang meledak: saham ter-tokenisasi (Tokenized Stocks). Menurut laporan RWA CoinGecko tahun 2026, nilai pasar saham ter-tokenisasi melonjak dari 2,09 juta dolar pada pertengahan 2025 menjadi 487 juta dolar pada kuartal pertama 2026, dengan volume spot trading kuartalan mencapai 15,1 miliar dolar. Total ukuran pasar RWA (tokenisasi aset dunia nyata) telah mencapai 1,93 miliar dolar.
Ini bukan permainan milik Binance saja. Kraken, Bybit, Robinhood, Gemini, dan Ondo Finance juga sudah masuk. Sebuah eksperimen untuk menulis ulang aturan pasar saham dengan blockchain sedang dipercepat.
Apa itu bStocks?
Intinya: bukan saham, melainkan “sertifikat”
bStocks diterbitkan oleh perusahaan terkait BTech Holdings Limited yang berada di bawah Binance. Perusahaan ini terdaftar di Abu Dhabi Global Market (ADGM), yaitu Special Purpose Vehicle (SPV).
Intinya, posisi hukum bStocks sangat rumit: ia diklasifikasikan sebagai “sertifikat yang mewakili instrumen keuangan tertentu” (Lampiran 1 FSMR paragraf 92), bukan saham itu sendiri. Pemegang tidak memiliki ekuitas perusahaan target secara langsung, tidak memiliki hak suara, tidak memiliki hak akses, dan tidak termasuk pemegang saham perusahaan.
Namun, ia tetap memberi kamu eksposur ekonomis: setiap bStock didukung penuh 1:1 oleh saham AS asli yang disimpan oleh kustodian ter-regulasi; kamu bisa memverifikasi aset yang mendasari kapan saja di halaman Proof of Collateral (bukti jaminan) Binance.
Gunakan analogi ini untuk memahaminya: yang kamu beli bukanlah rumah, melainkan sertifikat yang terkait dengan harga rumah. Saat harga rumah naik, sertifikatmu ikut naik, tapi nama kamu tidak tercantum di sertifikat kepemilikan properti.
Bagaimana cara mendapatkan bStocks
Ada tiga cara:
Cara satu: beli langsung di pasar spot Binance. Sama seperti membeli Bitcoin—gunakan USDT untuk order. Pasangan perdagangan seperti NVDAB/USDT, TSLAB/USDT, mulai dari minimum 5 dolar AS.
Cara dua: beli saham asli lalu konversi. Jika kamu membeli saham AS yang memenuhi syarat di platform perdagangan saham Binance, kamu bisa konversi 1:1 menjadi bStock terkait dalam sekali klik, tanpa biaya. Sebaliknya juga bisa—setiap saat menukar bStock kembali menjadi saham asli.
Cara tiga: isi dari dompet eksternal. bStocks adalah token standar BEP-20 di BNB Chain; dapat ditransfer ke Binance dari dompet on-chain mana pun yang kompatibel.
Mekanisme teknologi kunci: Multiplier (kelipatan)
Ini bagian paling cermat dari desain bStocks—dividen dan stock split tidak perlu kamu urus; semuanya diproses otomatis oleh sebuah variabel on-chain bernama “Multiplier”.
Bagaimana dividen dibayarkan: saat perusahaan yang mendasari membagikan dividen, dividen bersih (setelah potongan pajak withholding 30% AS) akan otomatis diinvestasikan ulang ke saham yang mendasari dari seri yang sama. Jumlah token on-chain kamu tetap, tetapi nilai Multiplier bertambah, sehingga saldo efektif yang ditampilkan di antarmuka meningkat. Misalnya, kamu memegang 10 token TSLAB; jika Tesla membayar dividen 2 dolar AS per saham, saldo kamu bisa menjadi 10,08 token.
Bagaimana menangani stock split: Jika NVIDIA melakukan split 10:1, Multiplier kamu dikali 10; saldo yang ditampilkan berubah dari 1 menjadi 10, dan harga tiap token menjadi sepersepuluhnya. Nilai total tidak berubah.
Mekanisme ini membuat bStocks seperti wadah bunga majemuk otomatis—seiring waktu, 1 token memberi kamu sedikit lebih banyak eksposur daripada 1 saham, karena dividen terus diinvestasikan ulang.
Aset yang sudah listing
Per 2 Juli 2026, sudah ada 15 bStocks yang listing:
Mengapa Binance membuat bStocks
Percobaan pertama: pelajaran pahit pada tahun 2021
Ini bukan kali pertama Binance membuat saham tokenisasi. Pada April 2021, Binance sudah meluncurkan perdagangan saham tokenisasi dengan token pertama adalah Tesla. Mitranya adalah CM-Equity AG dari Jerman dan Digital Assets AG dari Swiss.
Namun respons regulasi datang cepat dan keras. Otoritas Perilaku Keuangan Inggris (FCA) menjadi yang pertama turun untuk menyelidiki; otoritas pengawas keuangan Jerman BaFin mengumumkan kecurigaan yang masuk akal bahwa Binance melanggar hukum sekuritas. Inti logikanya sangat jelas: jika suatu aset memiliki hak atas imbal hasil saham dan hak atas dividen, apa pun kamu sebut “token” atau “tokenisasi”, pada dasarnya itu adalah sekuritas, dan harus tunduk pada hukum sekuritas paling ketat.
Tiga bulan kemudian, pada Juli 2021, Binance mengumumkan menghentikan layanan token saham dan pada Oktober dilakukan penutupan total. FTX juga sempat menjalankan bisnis serupa; pada Oktober 2021 volume transaksinya mencapai 94 juta dolar AS, tetapi setelah kebangkrutan FTX pada November 2022, semuanya menjadi nol.
Percobaan kedua: ubah pendekatan
Pada tahun 2026, bStocks versi tersebut memiliki beberapa perbedaan kunci dibanding versi 2021:
Struktur hukum lebih kompleks. bStocks tidak lagi mengklaim sebagai “token saham”, melainkan secara jelas mendefinisikannya sebagai “sertifikat yang mewakili instrumen keuangan tertentu”. Entitas penerbit, BTech Holdings, adalah SPV yang terdaftar di ADGM, memegang prospektus yang disetujui FSRA (Otoritas Regulasi Layanan Keuangan Abu Dhabi), dan merupakan sekuritas tokenisasi pertama yang dimasukkan dalam daftar resmi FSRA. Lapisan kemasan hukum ini membuatnya patuh dalam kerangka ADGM.
Arsitektur teknologi lebih dalam. bStocks adalah token BEP-20 di BNB Chain, mengintegrasikan standar BEP-677 (Scaled UI Amount)—standar token yang dirancang khusus untuk aset dunia nyata, dengan dukungan asli untuk mekanisme Multiplier. Penjelajah blokchain BNB Chain telah terintegrasi secara asli, sehingga pengalaman pengguna mulus.
Komposabilitas DeFi. Ini adalah perbedaan terbesar dibanding 2021. bStocks bukan hanya aset yang diperdagangkan; ia bisa di-deploy ke protokol DeFi—memberi pinjaman di Venus dan Lista DAO, serta menyediakan likuiditas di PancakeSwap dan Aster. Token Tesla kamu bisa sekaligus digunakan untuk menghasilkan bunga—hal yang tidak bisa dilakukan oleh broker tradisional.
Strategi yang lebih besar: super app keuangan
bStocks bukan produk yang berdiri sendiri. Binance sedang membangun “super app keuangan”—satu akun yang mengelola mata uang kripto, saham/ETF AS, dan sekuritas tokenisasi. Pada 1 Juni 2026, Binance mengumumkan layanan perdagangan lebih dari 7.000 saham AS dan ETF untuk pengguna non-AS, dengan batas minimum 5 dolar AS, tanpa komisi, perdagangan 24/5. bStocks selangkah lebih maju, mendukung perdagangan 24/7 sepanjang waktu.
Menurut laporan Sohu, Binance sudah menyiapkan tiga entitas “Nest” di Abu Dhabi, membangun infrastruktur perdagangan sekuritas lepas pantai yang lengkap. Lingkungan regulasi ADGM yang relatif longgar memberikan perlindungan kepatuhan.
Bukan hanya Binance: gambaran besar saham tokenisasi
bStocks hanyalah salah satu pemain di jalur saham tokenisasi. Jalur ini meledak pada paruh kedua 2025, dan pemain utama antara lain:
xStocks (Backed Finance)
xStocks adalah salah satu platform penerbitan saham tokenisasi terbesar saat ini, diterbitkan oleh Backed Finance asal Swiss. Aset yang mendasarinya disimpan oleh kustodian pihak ketiga yang teregulasi (misalnya InCore Bank dan Maerki Baumann di Swiss).
Teknologi: diterbitkan sebagai token standar SPL di mainnet Solana, juga di-deploy di Ethereum dan BNB Chain
Cakupan: 60+ saham dan ETF AS, termasuk AAPLx, TSLAx, NVDAx, SPYx, dan lainnya
Distribusi: didistribusikan melalui bursa seperti Kraken, Bybit, Crypto.com
Skala: Per Mei 2026, nilai pasar bursa rantai (chain) untuk bStocks sekitar 403 juta dolar AS, menyumbang 26,4% pangsa pasar saham tokenisasi.
Menurut laporan Wu Shuo Blockchain, tiga pendiri Backed Finance semuanya pernah bekerja di proyek DAOstack yang kini sudah tidak beroperasi (harga token GEN proyek tersebut mendekati nol setelah 2021, dan proyek ditutup pada akhir 2022). Pada 2021, mereka mendirikan Backed Finance; pada April 2024 menyelesaikan putaran pendanaan Seri A sebesar 9,5 juta dolar AS, dipimpin oleh Gnosis.
Analis DigiFT Ryan menyoroti bahwa xStocks pada dasarnya adalah struktur hutang (liabilitas perusahaan, melacak aset yang mendasarinya), bukan token ekuitas. Entitas penerbit adalah SPV, didistribusikan melalui entitas berizin Bermuda PDSL (anak perusahaan Kraken). Karena pemindahan kepemilikan atas utang tidak perlu didaftarkan, tidak ada pajak materai, dan transfer on-chain apa pun bisa dilakukan.
Ondo Global Markets
Ondo Finance adalah pendatang baru di jalur saham tokenisasi, tetapi pertumbuhannya paling kencang. Setelah diluncurkan pada September 2025, dalam 48 jam menjadi platform saham tokenisasi terbesar di dunia.
Cakupan: 260+ saham AS dan ETF yang ditokenisasi, meliputi AI, energi, bioteknologi, pertahanan, ETF Bitcoin, dan lainnya
Multi-chain: di-deploy di Solana, Ethereum, dan BNB Chain
Skala: per Mei 2026, TVL sektor saham tokenisasi menembus 1 miliar dolar AS, dengan pangsa 63,1% dari pasar saham tokenisasi
Kolaborasi institusional: menyelesaikan transaksi pertama penebusan lintas negara untuk surat utang negara AS tokenisasi bersama J.P. Morgan, Mastercard, Ripple; Franklin Templeton men-tokenisasi 5 ETF melalui Ondo; Broadridge bekerja sama untuk melakukan pemungutan suara proksi di-chain
CEO Ondo Ian De Bode memperkirakan, hingga akhir 2026 pasar saham tokenisasi mungkin mencapai 2,5–3 miliar dolar AS.
Pemain lainnya
Mengapa saham tokenisasi tiba-tiba meledak
Perubahan arah kebijakan regulasi
Ketika Binance dan FTX mengerjakan saham tokenisasi pada 2021, lingkungan regulasi menekan secara total. Namun setelah Trump terpilih pada akhir 2024, kebijakan finansial yang anti-regulasi membawa perubahan. Setelah Paul Atkins dilantik sebagai Ketua SEC, ia secara aktif mendorong “Innovation Exemption” untuk memungkinkan perusahaan bereksperimen dengan model bisnis aset digital baru tanpa sepenuhnya mematuhi semua aturan SEC.
Pada Juni 2026, Reuters melaporkan SEC akan segera mengizinkan perdagangan token saham. Perusahaan kripto seperti Coinbase telah bersiap meluncurkan saham tokenisasi di AS. Namun proses ini menemui hambatan pada akhir Mei 2026—di tengah penolakan dari Nasdaq, NYSE, dan Cboe, rencana “innovation exemption” SEC ditunda.
Dewan Penasihat Investor SEC dalam drafnya pada Februari 2026 secara tegas merekomendasikan: jangan menerapkan pengecualian inovasi model “satu ukuran untuk semua” (one-size-fits-all); setiap reformasi aturan SEC harus dibatasi pada reformasi yang diperlukan untuk mendorong tokenisasi, dan tidak boleh mengurangi perlindungan investor.
Institusi keuangan tradisional masuk ke pasar
Ini bukan sekadar hiburan di dunia kripto:
Bursa Saham New York (NYSE) mengumumkan sedang mengembangkan platform perdagangan sekuritas yang ditokenisasi, mendukung perdagangan 7×24 jam, penyelesaian instan, dan setoran stablecoin
Nasdaq bekerja sama dengan perusahaan induk Kraken, meluncurkan desain token ekuitas khusus, diperkirakan tayang pada awal 2027
DTCC (perusahaan kliring dan penyimpanan sekuritas AS) pada Desember 2025 menerima surat “tanpa keberatan” dari SEC, dan mulai paruh kedua 2026 akan menyediakan RWA tokenisasi yang disimpan di DTC.
CEO BlackRock Larry Fink mendesak SEC untuk mempercepat tokenisasi saham dan obligasi
Franklin Templeton sejak April 2021 sudah meluncurkan dana pasar uang tokenisasi pertama; saat ini mengelola aset hampir 1,5 miliar dolar AS
Ekosistem stablecoin matang
Ledakan aset tokenisasi tak lepas dari kedewasaan infrastruktur stablecoin. Menurut laporan Fidelity, stablecoin membuktikan kecocokan produk-pasar yang kuat pada 2025; pada 2026 industri mulai memakai dolar on-chain ini—mengubah saham, dana pasar uang, dan emas menjadi balok bangunan on-chain yang bisa diperdagangkan.
Hashdex CIO Samir Kerbage memperkirakan, pasar aset tokenisasi bisa mencapai 400 miliar dolar AS pada akhir 2026. COO Centrifuge Jürgen Blumberg memperkirakan TVL token RWA akan melampaui 100 miliar dolar AS pada akhir 2026.
Risiko dan kontroversi
1. Keambiguan hukum “bukan saham”
Ini adalah titik kontroversi terbesar. bStocks secara tegas menyatakan: pemegang tidak memiliki ekuitas perusahaan target secara langsung, tidak memiliki hak suara, dan tidak dianggap sebagai pemegang saham.
Menurut laporan NetEase, penentuan posisi “bukan saham” ini adalah arbitrase kebijakan yang dirancang—begitu pemegang tidak menikmati hak hukum pemegang saham, bStocks tidak lagi tunduk pada peraturan sekuritas lengkap, melainkan cukup diperlakukan sebagai “sertifikat” atau “token”. Kewajiban seperti KYC, AML, pengungkapan informasi, dan perlindungan investor yang biasanya harus dipenuhi pialang tradisional dalam arsitektur ini diurai satu per satu.
Dalam pernyataan bersama SEC pada Januari 2026, ditegaskan kembali: tokenisasi tidak mengubah penerapan hukum sekuritas federal. Sekuritas yang ditokenisasi tetap merupakan “sekuritas ekuitas”, apa pun apakah pencatatan kepemilikan dijaga di-chain atau off-chain. Namun dalam praktiknya, sebagian besar penerbitan saham tokenisasi berada dalam kerangka regulasi lepas pantai seperti ADGM, Swiss, dan Liechtenstein, menargetkan pengguna non-AS—yang sebenarnya berada di area abu-abu di bawah pengawasan AS.
2. Risiko fragmentasi pasar
Dalam suratnya kepada SEC, Citadel Securities memperingatkan: jika pihak ketiga bisa men-tokenisasi saham Apple atau Amazon tanpa keterlibatan penerbit, maka secara teoritis sebuah perusahaan bisa ditokenisasi menjadi tak terhitung versi yang berbeda. Ini akan menciptakan fragmentasi pasar baru, membuat investor sulit memastikan nilai aset yang mereka pegang pada setiap saat.
Presiden Securitize, mantan direktur divisi Perdagangan dan Pasar di SEC Brett Redfearn, juga menyoroti masalah yang sama. SIFMA (Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan) memperingatkan pasar tokenisasi berpotensi kurang interoperabilitas pasar dan transparansi harga, dengan risiko berubah menjadi “terfragmentasi dan tidak tertib”.
3. Likuiditas yang kurang
Data on-chain pada hari pertama peluncuran xStocks sudah sangat menjelaskan: pada 30 Juni 2025, nilai transaksi on-chain mencapai 1,338 juta dolar AS, dengan 1.225 pengguna transaksi independen. Pada 1 Juli meningkat menjadi 6,64 juta dolar AS, namun transaksi lebih terkonsentrasi pada sejumlah token saja seperti TSLAx (1,71 juta dolar AS), SPYx (1,53 juta dolar AS), dan CRCLx (940 ribu dolar AS). Mayoritas aset lain memiliki transaksi on-chain yang sangat terbatas; sebagian pool likuiditas bahkan nol; jumlah transaksi kurang dari 20, dan masalah slippage cukup umum.
Dalam analisis pada Agustus 2025, Sygnum menyebut bahwa volume perdagangan saham tokenisasi sudah mulai menurun; produk saat ini terutama menyasar ritel dan investor kripto, dan arus dana institusional yang diharapkan bisa mengakselerasi pertumbuhan tahap berikutnya masih belum ada.
4. Insider trading dan manipulasi pasar
Menurut laporan Tencent News, industri kripto menyebut perdagangan token saham sebagai “tanpa izin” (permissionless), yang berarti token tersebut dapat diperdagangkan dan disimpan di akun anonim. CEO Ondo Nathan Allman mengatakan: “Inilah yang ingin kami cenderungkan—distribusi global tanpa izin untuk aset-aset ini.”
Namun akun anonim membuat pasar lebih mudah dipengaruhi oleh insider trading dan manipulasi pasar. Karena volume transaksi saham tokenisasi begitu kecil, manipulasi relatif lebih mudah. Ondo dan xStocks menyatakan mereka akan memverifikasi identitas trader yang membeli dan menjual token secara langsung, tetapi setelah itu, token dapat diperdagangkan secara anonim.
5. Penyimpangan harga
Harga bStocks bisa berbeda dari harga sekuritas yang mendasarinya. Perbedaan bisa berasal dari penawaran-permintaan, likuiditas, aktivitas market maker, perdagangan di luar jam perdagangan reguler, spread, biaya, pajak, pajak withholding, penanganan aksi korporasi, dan faktor lain. Harga transaksi bStocks bisa lebih tinggi (premium) atau lebih rendah (diskon) daripada sekuritas dasarnya.
6. Jalur pelarian modal ke luar negeri
Menurut laporan NetEase, Binance meluncurkan layanan perdagangan saham AS dengan “pakaian” teknologi namun menyembunyikan kekhawatiran—menggunakan mata uang kripto sebagai perantara, layanan ini membuka jalur untuk menghindari kontrol devisa. Bagi negara yang menerapkan kontrol devisa (termasuk Tiongkok), produk seperti bStocks berarti pengguna dapat membeli eksposur saham AS dengan stablecoin seperti USDT, melewati proses persetujuan devisa dan pembukaan rekening pialang yang tradisional.
7. Risiko pihak lawan dalam struktur SPV
Penerbit saham tokenisasi biasanya memegang saham yang mendasari melalui SPV, atau menggunakan derivatif keuangan. Kedua struktur ini memiliki risiko penerbit masuk masalah sehingga merugikan investor. Jika BTech Holdings atau Backed Finance bermasalah, bagaimana kepentingan pemegang dilindungi? Ini bukan asumsi—pada era kebangkrutan FTX tahun 2022, bisnis saham tokenisasi ikut menjadi nol.
Perbandingan tiga jalur tokenisasi
Franklin Templeton membagi tokenisasi menjadi tiga jalur; memahami tiga jalur ini membantu melihat posisi bStocks:
Jalur satu: tokenisasi native (Digitally Native)
Token secara langsung memberikan eksposur terhadap aset yang mendasarinya, dan pemegang menikmati hak kepemilikan serta perlindungan penuh. Catatan kepemilikan tersimpan dalam buku besar satu rantai saja; tidak ada pencatatan di luar rantai. Penyelesaian dilakukan secara atomik—pembayaran dan aset langsung dipertukarkan setelah validasi transaksi. Dana pasar uang tokenisasi Franklin Templeton adalah contoh tipikal.
Ini adalah kondisi yang paling ideal, tapi juga yang paling lambat—butuh kerja sama dari penerbit.
Jalur kedua: token eksposur sintetis (Synthetic Exposure)
Cara kerja token lebih mirip swap: menyediakan eksposur harga terhadap aset yang mendasarinya, tetapi tidak memegang aset dasarnya secara langsung. Saham tokenisasi Robinhood termasuk kategori ini—token dikunci di dalam platform Robinhood dan tidak bisa dipindahkan ke dompet eksternal; saham mendasar dikelola oleh SPV terkait milik Robinhood, dan seluruh aktivitas perdagangan dilakukan dalam sistem tertutup.
Jalur ketiga: tokenisasi wrapped (Wrapped Tokenization)
Ekuitas yang mendasari disimpan (di-custody), dan penerbit menerbitkan token yang mewakili hak atas posisi yang disimpan tersebut. bStocks dan xStocks termasuk kategori ini. Token dapat dipindahkan ke self-custody wallet dan digunakan untuk DeFi, tetapi pemegangnya bukan pemegang saham terdaftar, sehingga tidak memiliki hak suara.
Keunikan bStocks adalah: ia mendukung konversi timbal balik antara tokenisasi wrapped dan saham native—kamu bisa mengubah saham asli menjadi bStock 1:1, atau setiap saat mengubahnya kembali. Ini tidak umum di platform lain.
Ikhtisar data pasar
Pasar keseluruhan RWA
Menurut laporan RWA 2026 dari CoinGecko:
Total nilai pasar RWA yang ditokenisasi: 19,32 miliar dolar AS (Kuartal 1 2026, naik 256,7% dalam 15 bulan)
Obligasi pemerintah yang ditokenisasi: 13 miliar dolar AS (pangsa 67,2%, kategori terbesar)
Komoditas yang ditokenisasi: 5,55 miliar dolar AS (pangsa 28,7%, didominasi emas)
Saham yang ditokenisasi: 487 juta dolar AS (mulai dari 2,09 juta dolar AS pada pertengahan 2025)
ETF yang ditokenisasi: sekitar 300 juta dolar AS
Tata kelola (landscape) pasar saham tokenisasi
Menurut data Mei 2026 dari Token Terminal:
Nilai pasar on-chain saham tokenisasi: 1,5 miliar dolar AS
Ondo Finance: 963 juta dolar AS (pangsa 63,1%)
xStocks (Backed Finance): 403 juta dolar AS (pangsa 26,4%)
Keduanya mengendalikan 89,5% pangsa pasar
Distribusi on-chain
Ethereum: 40,3% (615 juta dolar AS)
Solana: 29,3% (448 juta dolar AS)
BNB Chain: 28,2% (430 juta dolar AS)
Ketiga rantai utama total menyumbang 97,8%
Volume transaksi
Sejak Juni 2025, total volume transaksi kumulatif xStocks melebihi 25 miliar dolar AS (termasuk melalui bursa), di mana sekitar 3,6 miliar dolar AS berasal dari aktivitas on-chain
Ondo Global Markets total volume transaksi melebihi 18 miliar dolar AS
Volume transaksi spot saham yang ditokenisasi pada Kuartal 1 2026: 15,1 miliar dolar AS
Volume transaksi RWA perpetual kontrak pada Kuartal 1 2026: 524,8 miliar dolar AS (jauh melampaui total 313 miliar dolar AS sepanjang 2025)
Arah masa depan
Jangka pendek: pertarungan regulasi terus berlanjut
Apakah “exemption inovasi” SEC bisa benar-benar diwujudkan adalah ketidakpastian terbesar jangka pendek. Citadel Securities, SIFMA, NYSE, Nasdaq, dan Cboe semuanya memberi tekanan untuk menentang. Jika pengecualian lolos, platform seperti Coinbase dapat mulai meluncurkan saham tokenisasi di dalam negeri AS, dan pasar bisa mengalami ledakan. Jika ditunda (status saat ini), saham tokenisasi akan terus berjalan dalam kerangka lepas pantai dan ditujukan bagi pengguna non-AS.
Jangka menengah: dari “wrapped” menuju “native”
Mayoritas saham yang ditokenisasi saat ini adalah token “wrapped” yang diterbitkan pihak ketiga—pemegang tidak memiliki hak sebagai pemegang saham. Superstate dan Securitize sedang mencoba mendapatkan izin perusahaan untuk menyediakan versi tokenisasi yang memiliki saham secara langsung. CEO Securitize Carlos Domingiano berpendapat: “Cara yang tepat adalah tokenisasi secara native, bekerja sama dengan penerbit; token itulah saham sebenarnya, dengan hak dan nilai yang sama.”
Namun jalur ini sangat lambat. Saat ini hanya sedikit penerbit yang menyatakan setuju. Broadridge bekerja sama dengan Ondo untuk menautkan pemungutan suara proksi ke blockchain—langkah menuju tokenisasi native.
Jangka panjang: peleburan DeFi dan TradFi
Nilai akhir saham tokenisasi tidak terletak pada “menggoreng saham pakai kripto”, melainkan pada membuat saham menjadi balok bangunan DeFi yang bisa dikombinasikan. bStocks bisa dijadikan aset jaminan pinjaman, bisa menyediakan likuiditas, bisa membangun produk terstruktur—hal yang tidak bisa dilakukan oleh broker tradisional.
Ketika stablecoin (dolar di rantai) + obligasi pemerintah yang ditokenisasi (imbal hasil tanpa risiko di rantai) + saham yang ditokenisasi (aset berisiko di rantai) membentuk pasar modal on-chain yang lengkap, DeFi tidak lagi sekadar permainan di dunia kripto, melainkan menjadi bagian dari infrastruktur keuangan global.
Kehadiran DTCC, NYSE, Nasdaq, BlackRock, Franklin Templeton, dan J.P. Morgan menunjukkan tren ini sudah tidak bisa dibalik.
Penutup: sebuah permainan taruhan yang belum benar-benar selesai
Pada dasarnya, bStocks dan saham tokenisasi sedang menjawab satu pertanyaan: instrumen keuangan bernama “saham” yang sudah ada 400 tahun—bisa nggak dijalankan di blockchain dengan lebih cepat, lebih murah, dan lebih terbuka?
Jawabannya tampaknya “bisa”, tetapi biayanya adalah mengorbankan sebagian perlindungan yang disediakan oleh hukum sekuritas tradisional. Kamu mendapatkan perdagangan 7×24 jam, penyelesaian dalam hitungan detik, ambang 5 dolar AS, dan komposabilitas DeFi—namun kamu kehilangan hak suara, perlindungan asuransi SIPC, kepemilikan langsung, dan perlindungan regulasi yang menyeluruh.
Ini adalah transaksi yang belum selesai. Regulator sedang beradu; bursa tradisional memberi tekanan; platform kripto terus maju; investor ada di tengah. Ketika Binance mencoba pertama kali pada 2021, regulator menutup pintu dalam tiga bulan. Kali ini pintunya dibuka lebih lebar, tapi tidak ada yang tahu apakah akan ditutup lagi.
Satu hal yang pasti: pasar saham tokenisasi sudah naik dari beberapa juta dolar AS menjadi puluhan miliar dolar AS, dan masih terus dipercepat. Ini bukan lagi soal “apakah itu akan terjadi”, melainkan “akan terjadi dalam bentuk apa”.
“
Penafian: Laporan ini hanya untuk referensi penelitian dan tidak merupakan saran investasi apa pun. bStocks dan saham tokenisasi melibatkan penerbit pihak yang terkait secara anonim, kerangka regulasi lepas pantai, kepemilikan ekuitas tidak langsung, risiko fragmentasi pasar, dan mekanisme perdagangan berfluktuasi tinggi; pemegang tidak memiliki hak suara pemegang saham dan perlindungan SIPC. Status hukum saham tokenisasi di beberapa yurisdiksi masih belum jelas, dan harga dapat menyimpang dari aset dasarnya. Sebelum berpartisipasi, mohon pahami risiko secara menyeluruh dan tanggung sendiri (DYOR).