Setelah penutupan perdagangan saham AS hari ini, yang paling dinanti $SPCX merilis laporan keuangan Q2.
Pendapatan 7,814 miliar dolar AS, naik 92% year-on-year. Ekspektasi pasar 6,93 miliar, melampaui sekitar 900 juta dolar AS.
Kerugian bersih menyempit dari 1,008 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun lalu menjadi 541 juta dolar AS. Kerugian per saham 9 sen dolar AS, sementara ekspektasi pasar 26 sen. Kerugian operasional menyempit dari 970 juta dolar AS menjadi 143 juta dolar AS.
Ketiganya semuanya melampaui ekspektasi analis. Jumlah pengguna Starlink 12 juta, berlipat dua year-on-year. Pendapatan divisi AI melonjak 247% year-on-year; kerugian dipotong setengah secara kuartal ke kuartal. EBITDA setelah penyesuaian bahkan beralih menjadi positif sebesar 1,146 miliar.
Kalau dilihat dari hal-hal ini saja, ini adalah rapor yang terhitung bagus.
Namun sahamnya turun 8% setelah jam perdagangan.
Kenapa begitu?
Beberapa jam sebelum laporan keuangan dipublikasikan, SpaceX mengumumkan kerja sama dengan Nvidia. Nvidia akan merancang payload komputasi untuk satelit Starmind AI1 milik SpaceX. Setiap satelit membawa GPU Rubin generasi terbaru dan CPU Vera dari Nvidia, dengan kemampuan komputasi puncak meningkat menjadi 250 kilowatt.
Nvidia menyebut bisnis ini sebagai "komputasi luar angkasa"; versi resmi menyatakan bahwa kemampuan komputasi AI maksimum pada modul Space-1 Vera Rubin dapat mencapai 25 kali lipat dari H100. Mulai musim gugur tahun ini akan mulai pengiriman massal.
Begitu kabar itu keluar, semua orang mengira laporan keuangan akan mengeluarkan gebrakan besar, hingga sempat melonjak lebih dari 10 poin.
Tapi begitu laporan keuangan dirilis, langsung ambruk:
Pertama, bisnis AI yang pendapatannya melonjak besar; pendapatannya terutama berasal dari penyewaan komputasi yang tidak memerlukan banyak teknologi. Yakni:
Anthropic
Setiap bulan 1,25 miliar dolar AS, menyewa seluruh kapasitas produksi Colossus 1, hingga Mei 2029, sekitar 325.000 unit GPU
Google
Setiap bulan 920 juta dolar AS, hingga Juni 2029, sekitar 110.000 unit GPU
Reflection AI
Setiap bulan 150 juta dolar AS, mulai Juli, hingga 2029
Sementara itu, performa xAI milik SpaceX sendiri bisa dibilang biasa saja.
Pada bulan Maret, Grok punya 117 juta pengguna aktif bulanan. Tapi yang benar-benar membeli paket premium (SuperGrok) hanya 1,9 juta orang; 4,4 juta sisanya membeli keanggotaan sosial X yang disertakan. Ada perhitungan: jika dibagi rata dari pengguna aktif bulanan, uang yang dikumpulkan dari sisi konsumsi hanya cukup untuk menutup 14% biaya infrastruktur dasar.
Margin laba operasional memburuk dari -60% pada 2024 menjadi -200%, dan secara tahunan untuk kuartal I 2026 mencapai -302%. Semakin besar skala, semakin parah kerugiannya.
Dua kesepian besar lainnya yang digambar SpaceX saat IPO hampir tidak ada kemajuan nyata.
Pusat data luar angkasa: mengajukan 1 juta satelit, membangun 0 satelit
SpaceX telah mengajukan permohonan ke FCC untuk menempatkan hingga 1 juta satelit di orbit Bumi rendah pada kisaran 500-2000 kilometer. Dalam dokumen prospektus, mereka mengatakan bahwa rencana penempatan satelit komputasi AI di orbit diperkirakan "paling cepat pada 2028".
Kalimat Musk sendiri lebih agresif: tahun depan meluncurkan satelit AI, dalam dua tahun melakukan penskalaan secara masif, dan dalam tiga tahun membuatnya lebih murah daripada pusat data di darat.
FCC pada bulan Februari tahun ini telah menerima pengajuan tersebut, namun sampai sekarang belum ada keputusan. Sebelum ada keputusan, Starmind pada dasarnya merupakan pesanan chip tanpa lisensi. Selain itu, sudah ada organisasi lingkungan dan astronomi yang meminta FCC menunda pemberian lisensi semacam itu sebelum menyelesaikan penilaian sistematis terhadap dampak lingkungan.
Mengacu pada catatan jadwal waktu Musk di masa lalu: 2017 mengemudi otonom penuh, 2024 membawa kru ke luar angkasa, 2025 akhir 10.000 unit Optimus.
Bahkan Bezos sendiri secara terbuka mengatakan, "perkiraan 'dua sampai tiga tahun' itu agak terlalu ambisius".
Kemajuan pangkalan di Bulan juga tidak terlalu menggembirakan,
Pada bulan April, Artemis II sukses mengorbit Bulan dengan membawa kru. Namun pada bulan Februari, NASA mengubah rencana pendaratan pertama (Artemis III) menjadi uji coba di orbit Bumi rendah, alasannya sangat gamblang: modul pendarat belum siap. Dan Starship milik SpaceX adalah modul pendarat itu.
Pengujian awal pendaratan manusia ke Bulan pun akhirnya didorong ke Artemis IV, dengan target awal 2028.
Saat ini, beberapa pialang secara langka memberikan peringkat "jual" dengan target harga 75 dolar AS, turun 35% dari harga saat ini. Dan pada 6 Agustus, dua hari perdagangan setelahnya, sekitar 911,5 juta saham pengendali akan dilepas dari masa penguncian tahap awal. Nilainya lebih dari 100 miliar dolar AS—yang terbesar dalam satu kali pelepasan sepanjang sejarah Wall Street.