Rekan saya yang dulu bekerja di bidang kuantitatif menghitung satu hal: varians imbal hasil node validator Babylon ternyata lebih besar daripada pasar saham AS
Setelah mantan rekan saya, Lao Zhou, keluar dari salah satu firma quant hedge fund, ia terus mengerjakan strategi di jaringan (on-chain) sendirian. Dua hari lalu saya kirimkan struktur imbal hasil dari node validator @BabylonLabs_io kepadanya. Ia menghabiskan kira-kira sepuluh menit untuk membuat tabel Excel, lalu mengirimkan satu kalimat: “Ini kalau dihitung dengan rasio Sharpe, sama sekali tidak bisa dibandingkan.”
Logika hitungannya sangat langsung. Pendapatan utama validator Babylon berasal dari token hasil emisi tambahan yang diterbitkan untuk rantai BSN yang dijaga, serta pembagian biaya (fee), bukan dari imbal hasil berbasis BTC. Ia mengambil token-token dari lebih dari enam puluh rantai yang saat ini terhubung, lalu memilih dua puluh token teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, kemudian menghitung volatilitas historisnya. Median volatilitas tahunan 3 bulan adalah 147%, dan rantai paling ekstrem melonjak sampai 320%. Sementara dari sisi validator, biaya tetapnya adalah sewa VPS minimal beberapa ratus dolar per bulan dan waktu untuk operasional—server tidak akan memberi diskon hanya karena harga token anjlok. Ia mengatakan struktur pendapatan seperti ini dalam keuangan tradisional disebut “membayar biaya tetap dengan aset ber-volatilitas tinggi”; ini adalah konfigurasi spread negatif yang klasik. Kecuali Anda benar-benar yakin pada harga token jangka panjang dari rantai-rantai BSN tersebut, pada dasarnya Anda sedang mengambil posisi long risiko ekor dari seluruh ekosistem Cosmos.
Saat ini jumlah yang dikunci di Babylon berkisar sekitar 56 ribu BTC. Sebagian besar pengunci (staker) lebih fokus pada keamanan yang berbasis BTC, dan sangat sedikit orang yang menghitung imbal hasil setelah penyesuaian risiko yang sesungguhnya. Sebelum Lao Zhou menutup tabelnya, ia menambahkan satu kalimat: “Di kalangan kripto, kalian sangat suka menjadikan annualisasi di laporan sebagai suku bunga bebas risiko. Kebiasaan ini cepat atau lambat pasti berubah.”
#baby $BABY
Setelah mantan rekan saya, Lao Zhou, keluar dari salah satu firma quant hedge fund, ia terus mengerjakan strategi di jaringan (on-chain) sendirian. Dua hari lalu saya kirimkan struktur imbal hasil dari node validator @BabylonLabs_io kepadanya. Ia menghabiskan kira-kira sepuluh menit untuk membuat tabel Excel, lalu mengirimkan satu kalimat: “Ini kalau dihitung dengan rasio Sharpe, sama sekali tidak bisa dibandingkan.”
Logika hitungannya sangat langsung. Pendapatan utama validator Babylon berasal dari token hasil emisi tambahan yang diterbitkan untuk rantai BSN yang dijaga, serta pembagian biaya (fee), bukan dari imbal hasil berbasis BTC. Ia mengambil token-token dari lebih dari enam puluh rantai yang saat ini terhubung, lalu memilih dua puluh token teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, kemudian menghitung volatilitas historisnya. Median volatilitas tahunan 3 bulan adalah 147%, dan rantai paling ekstrem melonjak sampai 320%. Sementara dari sisi validator, biaya tetapnya adalah sewa VPS minimal beberapa ratus dolar per bulan dan waktu untuk operasional—server tidak akan memberi diskon hanya karena harga token anjlok. Ia mengatakan struktur pendapatan seperti ini dalam keuangan tradisional disebut “membayar biaya tetap dengan aset ber-volatilitas tinggi”; ini adalah konfigurasi spread negatif yang klasik. Kecuali Anda benar-benar yakin pada harga token jangka panjang dari rantai-rantai BSN tersebut, pada dasarnya Anda sedang mengambil posisi long risiko ekor dari seluruh ekosistem Cosmos.
Saat ini jumlah yang dikunci di Babylon berkisar sekitar 56 ribu BTC. Sebagian besar pengunci (staker) lebih fokus pada keamanan yang berbasis BTC, dan sangat sedikit orang yang menghitung imbal hasil setelah penyesuaian risiko yang sesungguhnya. Sebelum Lao Zhou menutup tabelnya, ia menambahkan satu kalimat: “Di kalangan kripto, kalian sangat suka menjadikan annualisasi di laporan sebagai suku bunga bebas risiko. Kebiasaan ini cepat atau lambat pasti berubah.”
#baby $BABY