Kinerja buruk Bitcoin di 2025 sebenarnya adalah kemenangan dalam buku Arthur Hayes — dan harganya akan segera melonjak.
Jadi pendiri BitMEX dan investor angel kripto menerbitkan esai baru pada 14 Januari, berargumen bahwa cryptocurrency teratas melakukan persis seperti yang seharusnya dilakukan tahun lalu: mengikuti likuiditas dolar yang lebih rendah.
“Bitcoin berperforma seperti yang diharapkan, seperti kotoran anjing yang menyebalkan,” tulis Hayes. ”Jangan sampai kita menarik kesimpulan yang salah dari kinerja buruk Bitcoin di 2025. Itu seperti biasanya, sebuah cerita likuiditas.”
Namun, segalanya akan segera berubah.
Sekarang Hayes melihat likuiditas kembali melalui tiga saluran: program Pembelian Manajemen Cadangan baru Federal Reserve yang akan membawa pencetakan uang; bank-bank komersial yang akan mulai meminjam kepada industri strategis; dan suku bunga hipotek akan turun.
Bitcoin yang buruk di 2025
Banyak investor Bitcoin mengharapkan kripto teratas meluncur ke luar angkasa dalam penerbangan tak berujung ke bulan pada 2025. Itu tidak terjadi — meskipun semua elemen untuk skenario semacam itu sudah ada.
Dana pertukaran Bitcoin mengumpulkan koin seolah-olah itu sudah ketinggalan zaman. Donald Trump memenangkan pemilihan presiden, berjanji untuk menjadikan AS sebagai ibu kota kripto dunia, dan adopsi institusional meningkat.
Namun Bitcoin menyelesaikan tahun sebagai salah satu aset utama dengan kinerja terburuk, tertinggal dari emas dan saham teknologi.
Hayes berpendapat bahwa sebagian besar investor menarik kesimpulan yang salah dari ini. Mereka menganggap tesis emas digital telah rusak, tetapi Hayes mengatakan sebaliknya.
Bitcoin membuktikan bahwa itu berfungsi persis seperti yang diiklankan — sebagai ukuran likuiditas murni yang tidak terpengaruh oleh pelarian geopolitis menuju keamanan seperti emas, atau kebijakan industri pemerintah seperti saham kecerdasan buatan.
Validasi itu menyiapkan 2026.
Likuiditas kembali
Hayes mengidentifikasi tiga mekanisme yang mendorong likuiditas dolar lebih tinggi di 2026.
Pertama, neraca Fed mencapai titik terendah pada bulan Desember ketika pengetatan kuantitatif berakhir. Tetapi sekarang, dengan RMP baru agensi, yang ditetapkan pada bulan Desember, menambah setidaknya $40 miliar per bulan.
Kedua, bank-bank komersial kembali memberikan pinjaman. JPMorgan meluncurkan fasilitas pinjaman $1.5 triliun untuk bisnis yang didukung pemerintah.
“Ketika sebuah bank mengeluarkan pinjaman, itu menciptakan simpanan, yang menciptakan uang ex nihilo,” tulis Hayes.
Ketiga, Trump sedang mendorong perumahan. Fannie Mae dan Freddie Mac akan mengeluarkan $200 miliar untuk membeli sekuritas berbasis hipotek, menurunkan suku bunga hipotek. Orang Amerika kemudian dapat meminjam melawan ekuitas rumah, menciptakan efek kekayaan sebelum pemilihan November.
Bahkan tanpa faktor-faktor ini, Hayes sudah memprediksi bahwa Bitcoin akan menjatuhkan $200,000 pada bulan Maret.
Maju dan terus maju
Hayes begitu optimis sehingga dia menambah eksposur Bitcoin berleveraj melalui posisi Strategi dan Metaplanet.
Keduanya diperdagangkan di dekat terendah dua tahun relatif terhadap Bitcoin.
“Jika Bitcoin dapat mengambil kembali $110,000, investor akan merasa terdorong untuk berinvestasi jangka panjang di Bitcoin melalui kendaraan ini,” tulis Hayes. “Mengingat leverage yang tertanam dalam struktur modal bisnis ini, mereka akan mengungguli Bitcoin di sisi atas.”
Thesisnya tidak terlalu rumit. Bitcoin mencapai titik terendah dengan likuiditas dolar. Sekarang, dengan likuiditas yang berkembang, Bitcoin akan mengikuti.
“Maju dan terus maju, degens,” kesimpulan Hayes.
Pedro Solimano adalah koresponden pasar DL News. Punya informasi? Email dia di psolimano@dlnews.com.
