Baru-baru ini saya melihat banyak orang membahas pinjaman BTC dengan suku bunga tetap dari Babylon, tetapi sangat sedikit yang menyinggung pertanyaan kunci: suku bunga tetap itu berasal dari mana? Suku bunga adalah harga, dan harga membutuhkan lawan transaksi. Jika tidak ada yang bersedia menjadi market maker di sisi suku bunga tetap, maka “tetap” itu hanyalah omong kosong.
Produk kredit suku bunga tetap yang dirancang oleh Aegis pada dasarnya membutuhkan seseorang yang bersedia menanggung risiko suku bunga—yaitu market maker atau pelaku spekulasi suku bunga. Dalam keuangan tradisional, kedalaman pasar suku bunga tetap berasal dari volume besar kebutuhan swap suku bunga dan hedging obligasi, tetapi di pasar kripto, derivatif suku bunga masih sangat awal. Apakah market maker suku bunga tetap untuk BTC akan muncul, dan seberapa besar skala yang bisa mereka sediakan, semuanya masih belum diketahui. @BabylonLabs_io menyediakan fondasi kepercayaan untuk jaminan lapisan bawah, sementara Aave v4 menyediakan likuiditas, tetapi dua lapisan ini tidak secara langsung menyelesaikan masalah penetapan harga suku bunga. Tanpa kedalaman market making yang memadai, produk suku bunga tetap mungkin hanya bisa melayani skala pinjaman yang sangat kecil, atau perlu mengenakan premi yang sangat tinggi untuk mengimbangi risiko market maker. Pada akhirnya, nominal suku bunga terlihat oke, tetapi jumlah uang yang benar-benar bisa dipinjam menjadi sangat sedikit—dan bagi institusi, ini hampir tidak menarik.
Jadi, agar ekosistem #baby benar-benar lepas landas, tidak cukup hanya membuat arsitektur teknologi berjalan. Kita juga perlu melihat apakah sisi pendanaan dan market maker suku bunga bersedia masuk. Tahap ini mungkin lebih lambat daripada pengembangan teknologi itu sendiri, karena market maker membutuhkan data volatilitas yang nyata dan pengujian historis VaR; mereka akan menunggu sampai mainnet berjalan selama beberapa waktu sebelum berani melakukan investasi skala besar. Nilai $BABY dalam proses ini akan mengalami peralihan dari “narasi teknis” ke “validasi pendanaan”. Masa peralihan ini adalah waktu yang paling mudah memicu volatilitas harga yang drastis. Jika Anda membeli BABY sekarang, Anda harus memikirkan dengan jelas fase apa yang sedang Anda beli, dan apakah Anda bisa menanggung volatilitas pada fase peralihan tersebut.
Menurut Anda, di mana letak kesulitan suku bunga tetap?