Saya mendapati orang-orang yang membahas Babylon kebanyakan menyoroti dua hal: sudah mengunci berapa BTC, 56853 BTC, TVL senilai 5,6 miliar dolar AS, dan seberapa anjlok BABY. Namun belakangan ini, saat saya menyusun dan menelusuri data, saya menemukan masalah struktural yang jauh lebih layak dipikirkan.
Buka DefiLlama dan CoinGecko berdampingan: TVL sekitar 2,6 miliar dolar AS, sementara market cap BABY sekitar 51 juta dolar AS. Rasionya mendekati 50:1.

Apa artinya angka ini? Sekitar 2,6 miliar dolar AS BTC menyediakan keamanan ekonomi bagi seluruh jaringan melalui risiko penyitaan, tetapi para pemilik BTC tersebut sama sekali tidak punya hak suara di lapisan tata kelola. Bagaimana biaya protokol diubah, bagaimana parameter lelang hadiah BSN disetel, bagaimana proses upgrade dijalankan—semuanya ditentukan oleh para pemegang BABY. @BabylonLabs_io pada rantai PoS yang normal, bobot staking dan bobot voting adalah angka yang sama. Tetapi di Babylon, keduanya dipisah—selisihnya kira-kira 50 kali.
Ada yang akan bilang ini adalah keunggulan desain: pemegang BTC hanya mengambil imbal hasil, tanpa harus menanggung tanggung jawab tata kelola dan risiko. Tapi dari sudang pandang lain, pihak yang memikul risiko ekonomi terbesar justru memiliki kewenangan paling kecil atas suara dalam aturan. Orang yang memegang aset 2,6 miliar tidak punya hak suara, sedangkan orang yang memegang market cap 51 juta mengendalikan setir.
Saat ini, di forum belum ada proposal nyata yang benar-benar bisa menguji ketegangan ini. Tapi ketika pertama kali muncul perbedaan kepentingan antara pihak yang memulai staking BTC dan pihak pemegang BABY—misalnya ketika meningkatkan atau menurunkan tingkat biaya staking—dan ketika harus diputuskan prioritas alokasi sumber daya keamanan ke BSN yang mana, apakah desain pemisahan aset dan tata kelola ini akan mengungkap retakan struktural?

Saya tidak mengatakan pasti akan ada masalah. Namun leverage 50:1 ini layak dipikirkan matang oleh setiap orang yang memegang koin. Jika BTC turun ke 30 ribu, saya mungkin akan memilih untuk all-in dengan leverage 50x.
#baby $BABY