Hal yang paling banyak diperhatikan sebenarnya sangat konsisten: logika taproot vault ala Babylon yang “tidak membungkus, tidak keluar dari rantai” terdengar memang canggih, tapi apakah ia benar-benar bisa menopang premi periode berikutnya?
Dengan mengikuti jejak pengalaman dari testnet kemarin dan menggali lebih dalam, saya menemukan adanya titik retak yang sangat memalukan sekaligus fatal pada Babylon—pertentangan antara kemampuan penyerapan aset yang besar dan ketersediaan rasio imbal hasil riil yang sangat minim di level dasar.
Kita bisa mulai dari beberapa data. TVL staking Babylon menembus 4 miliar dolar AS, bahkan sempat membuat biaya gas di mainnet Bitcoin melonjak karena perebutan kuota. Ini menunjukkan bahwa baik retail maupun institusi tidak kekurangan spot BTC, dan mereka juga sangat membutuhkan bunga. Namun jika Anda menghitung sedikit saja, akan terlihat kejanggalannya: imbal hasil tahunan (APR) staking BTC native di Babylon dalam jangka panjang tetap berada di kisaran per seribu (sekitar 0,05%), bahkan banyak kali ditopang oleh poin dan ekspektasi token.
Dari sini, saya paling meragukan satu hal: jika subsidi token di masa depan dihilangkan, siapa yang mau menanggung sepenuhnya risiko Slashing (penalti) untuk imbal hasil tahunan sebesar sepersepuluh dari satu persen?
Untuk menyerap 4 miliar dolar aset yang sudah terkumpul itu, Babylon Labs dengan sangat tergesa-gesa mengejar kerja sama dengan Aave V4 untuk TBV, bahkan mencari platform komputasi seperti GoMining untuk melakukan siklus staking. Tapi justru ini memperlihatkan kelemahannya—ia tidak bisa menghasilkan pendapatan secara native di mainnet Bitcoin.
EigenLayer di Ethereum bisa berjalan karena rantai PoS membutuhkan keamanan, lalu ketika likuiditas dis-stake ulang (LRT) tersedia, ada insentif berupa POS issuance yang benar-benar nyata. Sedangkan BTC adalah mekanisme PoW; jaringan utama Bitcoin pada dasarnya tidak perlu dan tidak mungkin memberikan imbal hasil berupa penerbitan baru untuk Babylon.
Ini membentuk sebuah loop kebalikan yang sangat aneh:
Orang besar mengunci BTC di taproot vault demi keamanan.
Babylon, untuk menyediakan imbal hasil, terpaksa membawa state yang bisa diverifikasi ke Ethereum dan berbagai rantai POS untuk “menggunakan leverage”.
Begitu mulai melibatkan pinjaman dan likuidasi (misalnya mekanisme likuidator di Aave), untuk memastikan efisiensi penyelesaian di sisi pinjaman, ia pun terpaksa memperkenalkan kembali aset pihak ketiga seperti WBTC sebagai perantara.
Dengan kondisi Babylon saat ini—TVL tinggi tetapi imbal hasil riil sangat rendah—bagaimana pendapat Anda?
#baby $BABY $GRVT
@BabylonLabs_io