过去我们信奉信用利差是股市金丝雀，债市先报警，股市才跌。
但2016之后规则变了，很多下行周期，股票率先杀估值暴跌，信用利差姗姗来迟。
根源是央行兜底预期、冲击类型切换：股票交易远期预期，债券交易现实违约。估值崩盘不等于马上破产。
实操教训则是说明了不要傻傻等利差爆开来再避险，你会已经深套。
但一旦下跌之后利差持续大幅走阔，代表回调已经升级为信用风险，务必高度警惕。