研究 @BabylonLabs_io Semakin lama saya memikirkannya, semakin terasa ada satu masalah yang sulit dilewati:
Babylon selalu membahas “membuat BTC menjadi aset jaminan yang dapat digunakan”, dan belakangan fokus yang didiskusikan pendirinya juga lebih banyak pada narasi besar seperti adopsi institusi dan efisiensi modal. Arah ini tentu benar. Namun dari sudut pandang trader, saya justru lebih peduli pada hal lain—apakah “pasar milik $BABY ” sanggup menahan uang sungguhan dalam jumlah besar?
Saat ini kapitalisasi pasar BABY sekitar 46 juta dolar, dan harga masih sekitar 93% di bawah puncak historis. Yang lebih penting, menurut tolok ukur CoinGlass, volume spot 24 jam kurang dari 10 juta dolar, sedangkan volume kontrak justru mendekati 120 juta dolar. Open interest sekitar 93 juta dolar. Artinya, kekuatan dominan di order book saat ini sebagian besar berasal dari leverage, bukan dari pembelian spot yang benar-benar terjadi.
Ini terasa cukup canggung.
Sebuah protokol yang mengaku ingin melayani aset level BTC, tapi tokennya malah lebih aktif di pasar kontrak daripada spot. Saat tren masih stabil, ini mungkin tidak terlihat masalah. Tapi ketika ada pemicu berita, tekanan jual dari pelepasan (unlock), atau penurunan tajam dari pasar besar, market maker lebih dulu membatalkan pesanan, order book cepat menipis, spread dan slippage order market membesar, dan setelah pemicu stop-loss aktif, barulah terjadi rangkaian likuidasi beruntun. Anda pikir Anda sudah memasang stop-loss, tetapi dalam kondisi ekstrem, harga eksekusi bisa jadi benar-benar berbeda.
Saat ini funding rate di Binance dan OKX sekitar 0,005% setiap 4 jam—tidak termasuk ekstrem, namun itu menunjukkan para long masih terus membayar. Di saat yang sama, porsi milik investor awal, tim, dan konsultan sudah mulai di-unlock per bulan sejak 10 Mei; jadwal unlock berikutnya adalah 10 Agustus.
Saya tidak meragukan arah teknis Babylon. Yang saya pertanyakan adalah: saat protokol terus menekankan keamanan dan infrastruktur level institusi, apakah ada kedalaman pasar, stabilitas market making, dan jaminan eksekusi dalam kondisi ekstrem yang setara di sisi pasar?
Di panggilan telepon pendiri berikutnya, selain membahas kerja sama dan visi, bisakah mereka juga membicarakan secara terbuka kedalaman order book di bursa utama, struktur market maker, volatilitas abnormal, dan target likuiditas?
Bagaimanapun, pasar institusi yang sesungguhnya tidak hanya bergantung pada cerita. Yang menentukan adalah: setelah ada setoran pesanan besar, apakah order book masih tetap ada.
#baby $BABY @BabylonLabs_io
Babylon selalu membahas “membuat BTC menjadi aset jaminan yang dapat digunakan”, dan belakangan fokus yang didiskusikan pendirinya juga lebih banyak pada narasi besar seperti adopsi institusi dan efisiensi modal. Arah ini tentu benar. Namun dari sudut pandang trader, saya justru lebih peduli pada hal lain—apakah “pasar milik $BABY ” sanggup menahan uang sungguhan dalam jumlah besar?
Saat ini kapitalisasi pasar BABY sekitar 46 juta dolar, dan harga masih sekitar 93% di bawah puncak historis. Yang lebih penting, menurut tolok ukur CoinGlass, volume spot 24 jam kurang dari 10 juta dolar, sedangkan volume kontrak justru mendekati 120 juta dolar. Open interest sekitar 93 juta dolar. Artinya, kekuatan dominan di order book saat ini sebagian besar berasal dari leverage, bukan dari pembelian spot yang benar-benar terjadi.
Ini terasa cukup canggung.
Sebuah protokol yang mengaku ingin melayani aset level BTC, tapi tokennya malah lebih aktif di pasar kontrak daripada spot. Saat tren masih stabil, ini mungkin tidak terlihat masalah. Tapi ketika ada pemicu berita, tekanan jual dari pelepasan (unlock), atau penurunan tajam dari pasar besar, market maker lebih dulu membatalkan pesanan, order book cepat menipis, spread dan slippage order market membesar, dan setelah pemicu stop-loss aktif, barulah terjadi rangkaian likuidasi beruntun. Anda pikir Anda sudah memasang stop-loss, tetapi dalam kondisi ekstrem, harga eksekusi bisa jadi benar-benar berbeda.
Saat ini funding rate di Binance dan OKX sekitar 0,005% setiap 4 jam—tidak termasuk ekstrem, namun itu menunjukkan para long masih terus membayar. Di saat yang sama, porsi milik investor awal, tim, dan konsultan sudah mulai di-unlock per bulan sejak 10 Mei; jadwal unlock berikutnya adalah 10 Agustus.
Saya tidak meragukan arah teknis Babylon. Yang saya pertanyakan adalah: saat protokol terus menekankan keamanan dan infrastruktur level institusi, apakah ada kedalaman pasar, stabilitas market making, dan jaminan eksekusi dalam kondisi ekstrem yang setara di sisi pasar?
Di panggilan telepon pendiri berikutnya, selain membahas kerja sama dan visi, bisakah mereka juga membicarakan secara terbuka kedalaman order book di bursa utama, struktur market maker, volatilitas abnormal, dan target likuiditas?
Bagaimanapun, pasar institusi yang sesungguhnya tidak hanya bergantung pada cerita. Yang menentukan adalah: setelah ada setoran pesanan besar, apakah order book masih tetap ada.
#baby $BABY @BabylonLabs_io
