Baru-baru ini, sebuah protokol pinjaman di blockchain BNB tiba-tiba menjadi populer, bukan karena diserang peretas atau kabur, tetapi karena tingkat bunga pinjaman yang sangat rendah—meminjam mata uang stabil dengan jaminan BTCB, tingkat bunga tahunan hanya 1,64%. Bayangkan, tingkat bunga pinjaman berjaminan di bank tradisional biasanya berkisar antara 5%-8%, bahkan protokol DeFi terbesar seperti Aave di Ethereum membutuhkan biaya 3%-5% untuk meminjam mata uang stabil. Protokol ini adalah Lista DAO, sebuah proyek asli BNB Chain yang fokus pada staking likuid dan pinjaman berbunga rendah. Banyak orang mungkin belum mengenalnya, tetapi sudah menjadi protokol DeFi dengan nilai total yang diikat (TVL) terbesar kedua di BNB Chain, setelah PancakeSwap.
Logika inti dari Lista DAO terinspirasi oleh model CDP MakerDAO, tetapi telah dilakukan banyak optimasi. Protokol pinjaman DeFi tradisional sebagian besar menggunakan model kolam dana, di mana semua dana deposan dicampur, peminjam meminjam uang dari kolam, dan suku bunga ditentukan oleh hubungan penawaran dan permintaan. Masalah dari model ini adalah suku bunga berfluktuasi besar, dan ketika likuiditas habis, suku bunga dapat melonjak hingga puluhan bahkan ratusan persen per tahun. Lista menggunakan mekanisme CDP (Collateralized Debt Position), di mana jaminan dan utang setiap pengguna adalah independen, dan sistem secara dinamis menyesuaikan suku bunga melalui algoritma, bukan sepenuhnya ditentukan oleh pasar. Keuntungannya adalah suku bunga lebih stabil, dan dapat mengatur parameter risiko yang berbeda untuk berbagai jaminan, seperti aset blue-chip BTCB, ETH yang akan mendapatkan suku bunga lebih menguntungkan dan rasio jaminan lebih tinggi, karena risiko likuidasi mereka relatif lebih rendah.
Secara spesifik mengenai biaya pinjaman, saya telah mengumpulkan data terbaru tentang beberapa jaminan utama di Lista. Menggunakan BTCB sebagai jaminan untuk meminjam USD1, nilai maksimum pinjaman dapat mencapai 70%, yang berarti jaminan 100 dolar BTCB dapat meminjam maksimal 70 dolar USD1, suku bunga tahunan pinjaman adalah 1,64%, dan likuiditas saat ini untuk USD1 mendekati 9,3 juta dolar. Jika menggunakan BNB atau versi staking likuidnya slisBNB sebagai jaminan, LLTV dapat mencapai 75%, dan suku bunga pinjaman bahkan sangat rendah antara 0,05% hingga 0,82%, hampir setara dengan meminjam uang secara gratis. Menggunakan ETH terkait PT-USDe (sejenis token berbasis Ethereum yang menghasilkan pendapatan) sebagai jaminan, LLTV mencapai 96,5%, dengan suku bunga 2,08%. Angka-angka ini berada di level teratas di seluruh industri DeFi. Perlu diketahui bahwa pada saat yang sama di Venus Protocol, meskipun suku bunga pada awal Januari juga turun menjadi 0,37%, tetapi segera rebound, dan total skala pinjaman Venus mencapai 800 juta dolar, dengan likuiditas tersebar di puluhan kolam, kedalaman kolam stablecoin tunggal jauh lebih rendah dibandingkan dengan fokus Lista.
Mengapa Lista dapat menawarkan suku bunga serendah itu? Di satu sisi adalah desain protokol, dalam model CDP, USD1 yang dicetak oleh sistem tidak perlu diambil dari kolam likuiditas, tetapi dihasilkan dengan over-collateralization, protokol hanya perlu menutupi biaya operasional dan cadangan risiko, tidak seperti model tradisional yang harus membayar bunga kepada deposan. Di sisi lain adalah keuntungan ekosistem rantai BNB, Lista memiliki kerjasama mendalam dengan Binance, Binance Labs adalah salah satu investor awal, sehingga memberi Lista keunggulan alami dalam mengundang likuiditas dan memperoleh pengguna. Yang lebih penting, Lista mengkonsolidasikan banyak likuiditas pada beberapa pasangan pinjaman inti, seperti BTCB/USD1, BNB/USD1, PT-USDe/USD1, kedalaman setiap kolam berada dalam kisaran ratusan ribu hingga jutaan dolar, strategi likuiditas terpusat ini menjamin stabilitas suku bunga, tidak seperti beberapa protokol kecil yang dapat menyebabkan lonjakan suku bunga karena satu pinjaman besar.
Dari perspektif pengguna, bagaimana memanfaatkan aset berbiaya rendah ini untuk arbitrase? Cara yang paling langsung adalah dengan pinjaman pertambangan. Misalkan Anda memiliki 10 BTC (dengan harga saat ini sekitar 950.000 dolar), tidak ingin menjual dan ingin menghasilkan arus kas, cara tradisional adalah menyimpannya di platform terpusat untuk mendapatkan penghasilan investasi, tetapi suku bunga umumnya hanya 2% hingga 4%. Sekarang Anda dapat mentransfer BTC ke rantai BNB menjadi BTCB (Binance Peg BTC, terikat 1:1), kemudian menjaminkannya di Lista, dengan LLTV 70% meminjam 665.000 dolar USD1. 665.000 USD1 ini dipindahkan ke Binance untuk menikmati penghasilan investasi 20%, dalam setahun menghasilkan 133.000 dolar; biaya pinjaman 665.000 × 1,64% = 10.890 dolar; keuntungan bersih 133.000 - 10.890 = 122.210 dolar. Ketika dihitung, tingkat pengembalian tahunan BTC Anda adalah 122.210 / 950.000 = 12,85%, dan ini belum menghitung kenaikan harga BTC itu sendiri. Jika selama pasar bullish BTC naik 30%, maka total keuntungan Anda adalah 12,85% + 30% = 42,85%, jauh melebihi hanya memegang koin atau investasi tradisional.
Tentu saja, risiko dari strategi ini adalah fluktuasi harga BTC. Lista mengharuskan rasio jaminan BTCB setidaknya 142,86% (100/70), yang berarti jaminan 100 dolar BTCB hanya dapat meminjam 70 dolar USD1, dengan 30% sisanya sebagai buffer keamanan. Jika harga BTC turun lebih dari 30%, rasio jaminan Anda akan jatuh di bawah persyaratan minimum, memicu likuidasi. Namun dalam praktiknya, sebagian besar pemain akan menjaga rasio jaminan antara 180%-200%, setara dengan hanya meminjam 50%-55% dari nilai jaminan, sehingga meskipun BTC terjun, tidak akan dilikuidasi. Selain itu, Lista memiliki keuntungan, yaitu mekanisme likuidasinya cukup ramah. Protokol tradisional akan langsung melelang jaminan Anda saat likuidasi, biasanya dikenakan denda likuidasi 10%-15%. Lista menerapkan lelang gaya Belanda, harga likuidasi menurun dari tinggi ke rendah, memberikan waktu bagi pengguna untuk menambah jaminan, dan denda dapat serendah 5%, secara signifikan mengurangi kerugian akibat likuidasi.
Permainan ETH dan BNB mirip, tetapi ada beberapa perbedaan detail. ETH di Lista terutama dijaminkan melalui derivatif seperti PT-USDe, yang pada dasarnya adalah mengunci USDe (sejenis stablecoin) di Ethereum dalam protokol Pendle untuk menghasilkan token pokok, nilainya terikat pada USDe, dan pada saat jatuh tempo dapat memperoleh pendapatan tetap. Keuntungan menggunakan PT-USDe sebagai jaminan adalah LLTV sangat tinggi, 96,5% hampir seluruh nilai jaminan dipinjamkan, tetapi risikonya juga meningkat, karena harga PT-USDe itu sendiri dapat menyimpang dari ikatan, jika USDe terputus, PT-USDe juga akan berfluktuasi. Keunggulan BNB terletak pada slisBNB (token staking likuid yang diterbitkan oleh Lista), Anda menyetorkan BNB ke Lista untuk mendapatkan slisBNB, kemudian menggunakan slisBNB untuk meminjam USD1, sehingga Anda mendapatkan penghasilan dari staking BNB (sekitar 7,2% per tahun), serta dapat meminjam uang untuk arbitrase, benar-benar mencapai keuntungan ganda. Misalnya, jika Anda menyetor 100 BNB (senilai sekitar 68.000 dolar), mendapatkan slisBNB dalam jumlah yang sama, kemudian menjaminkan untuk meminjam 50.000 dolar USD1 (dengan LLTV 73%), biaya pinjaman 50.000 × 0,05% = 25 dolar, penghasilan staking BNB 68.000 × 7,2% = 4.896 dolar, keuntungan dari investasi di Binance USD1 50.000 × 20% = 10.000 dolar, total keuntungan 4.896 + 10.000 - 25 = 14.871 dolar, dengan pengembalian tahunan 21,87%.
Dengan ini, pasti ada yang bertanya, apakah likuiditasnya cukup? Saya telah memeriksa data on-chain Lista, hingga pertengahan Januari, total TVL protokol di BSC adalah 784 juta dolar, dengan dana yang telah dipinjam 493 juta, tingkat pemanfaatan pinjaman sekitar 62,8%. Di antara kolam pinjaman terkait USD1, total likuiditas melebihi 47 juta dolar, kedalaman kolam BTCB/USD1 adalah 9,3 juta, kolam slisBNB/BNB 3,46 juta, kolam terkait PT-USDe 4,7 juta, dan kolam USDF/USD1 bahkan memiliki 14,8 juta. Kedalaman likuiditas ini hanya kalah dari Venus Protocol yang memiliki 1,72 miliar likuiditas di rantai BNB, tetapi mengingat Venus mencakup puluhan jenis aset, fokus Lista pada stablecoin dan jaminan blue-chip, kedalaman kolam tunggal sebenarnya tidak kalah dari Venus. Selain itu, tingkat pemanfaatan pinjaman Lista terjaga dengan baik, sebagian besar kolam berada di kisaran 50%-70%, yang tidak hanya menjamin suku bunga, tetapi juga menyediakan buffer likuiditas yang cukup, tidak seperti beberapa protokol yang sering kali memiliki tingkat pemanfaatan berbahaya di atas 95%.
Dalam hal keamanan, Lista telah diperiksa oleh lima lembaga audit yaitu Peckshield, Veridise, Slowmist, Blocksec, dan Supremacy, repositori kode terbuka di GitHub, kontrak inti merujuk pada struktur matang MakerDAO, secara teori risiko dapat dikendalikan. Namun, perlu dicatat bahwa pada akhir tahun lalu ada pengguna yang melaporkan bahwa tingkat pemanfaatan vault tertentu di Lista melonjak hingga 99%, menyebabkan beberapa pengguna dipaksa dilikuidasi. Meskipun situasi ini disebabkan oleh fluktuasi pasar yang ekstrem, hal ini juga mengingatkan kita bahwa risiko dalam protokol DeFi selalu ada, dan seberapa rendah suku bunga harus didasarkan pada keamanan pokok. Saran saya adalah, jika Anda berpartisipasi dalam strategi leverage tinggi ini, pastikan untuk: pertama, mempertahankan rasio jaminan setidaknya 150% atau lebih; kedua, secara teratur memeriksa tingkat pemanfaatan vault, jika melebihi 85% harus mempertimbangkan untuk mengurangi posisi; ketiga, diversifikasi aset, jangan menaruh semua telur dalam satu keranjang; keempat, atur peringatan harga, ketika harga jaminan mendekati garis likuidasi, segera lakukan penambahan jaminan atau pembayaran pinjaman.
Dibandingkan dengan produk kompetitor, meskipun Venus memiliki ukuran yang lebih besar, tetapi posisinya adalah platform pinjaman komprehensif, yang perlu memperhatikan keseimbangan likuiditas dari puluhan jenis aset, sulit untuk memberikan suku bunga yang sangat rendah untuk aset tunggal. Lista adalah ahli dalam bidang vertikal, fokus pada jaminan blue-chip dan pinjaman stablecoin, melalui integrasi mendalam ekosistem BNB (slisBNB, lisUSD dan produk asli lainnya) membangun moat. Dari data, suku bunga pinjaman USDT di Venus pada bulan Januari berfluktuasi antara 0,05% hingga 0,37%, terlihat lebih rendah dibandingkan Lista, tetapi Venus tidak memiliki pasar USD1, Anda harus meminjam USDT lalu menukarnya di DEX menjadi USD1, biaya transaksi dan slippage bisa menghilangkan keuntungan suku bunga. Selain itu, catatan keamanan Venus tidak sebaik Lista, meskipun audit internal tidak ada masalah, tetapi tahun lalu terjadi insiden keamanan dalam versi zkSync, meskipun tidak mempengaruhi jaringan utama BSC, tetapi cukup membuat orang merasa khawatir.
Dari sudut pandang ekosistem, Lista sedang berevolusi dari sekedar protokol pinjaman menjadi "bank mata uang" di rantai BNB. Ini tidak hanya menyediakan layanan pinjaman, tetapi juga membangun siklus DeFi yang lengkap melalui lisUSD (stablecoin yang dicetak sendiri) dan slisBNB (aset staking likuid). Pengguna dapat terlebih dahulu melakukan staking BNB untuk mendapatkan slisBNB dan menghasilkan pendapatan staking, kemudian menggunakan slisBNB untuk meminjam lisUSD atau USD1 untuk berpartisipasi dalam protokol DeFi lainnya, dan akhirnya mengulang hasil kembali ke Lista untuk reinvestasi. Desain siklus ini secara signifikan meningkatkan efisiensi modal, dan juga merupakan logika dasar mengapa Lista dapat mempertahankan suku bunga rendah—itu tidak bergantung pada kolam dana eksternal, tetapi melalui sirkulasi ekonomi token internal untuk menurunkan biaya. Pemegang token $LISTA juga dapat berpartisipasi dalam tata kelola protokol, di masa depan jika pendapatan protokol meningkat, pembelian kembali token atau dividen mungkin terjadi, yang merupakan nilai tambah yang tidak dimiliki protokol pinjaman tradisional.
Sebagai kesimpulan, Lista DAO dengan suku bunga pinjaman super rendah (BTCB 1,64%, BNB 0,05%, PT-USDe 2,08%) membuka ruang arbitrase baru, memungkinkan pengguna yang memiliki aset blue-chip seperti BTC, ETH, BNB untuk mendapatkan 10%-25% pendapatan tambahan melalui kombinasi pinjaman + investasi tanpa harus menjual koin. Inti dari strategi ini adalah memanfaatkan biaya rendah dari Lista dan tingkat pengembalian tinggi dari Binance USD1, selisih suku bunga merupakan keuntungan bersih. Namun, setiap hasil tinggi disertai risiko, fluktuasi harga, risiko likuidasi, risiko protokol, dan risiko likuiditas perlu dievaluasi dengan serius. Pendapat saya adalah, jika Anda memiliki aset blue-chip ini dan dapat menerima fluktuasi tertentu, strategi ini layak untuk diinvestasikan sebagian; tetapi jika Anda adalah pemula DeFi, disarankan untuk mencoba dengan jumlah kecil terlebih dahulu, setelah terbiasa dengan prosesnya barulah meningkatkan posisi secara bertahap. Bagaimanapun, dalam dunia crypto, bertahan hidup lebih penting daripada menghasilkan uang besar.
@ListaDAO #USD1理财最佳策略ListaDAO $LISTA
