Persaingan raksasa teknologi dalam ajang AI menyambut “ujian laporan keuangan”—Microsoft tampil gemilang, Meta justru terpeleset.
Pada Rabu setelah bel penutupan, dua perusahaan menyerahkan laporan keuangan kuartalan pada hari yang sama, namun menerima respons pasar yang sangat berbeda: Microsoft, berkat panduan belanja modal yang stabil dan pertumbuhan bisnis cloud yang melampaui ekspektasi, membuat harga sahamnya melonjak tajam setelah perdagangan; sementara Meta, meski pendapatan mencapai rekor tertinggi, laba tidak memenuhi perkiraan. Investasi AI yang terus berlanjut dan pembayaran kompensasi tuntutan hukum yang tinggi semakin memperparah kekhawatiran investor terhadap arus kas bebas yang berbalik arah menjadi negatif, sehingga harga sahamnya anjlok tajam setelah penutupan. Perbedaan dua laporan keuangan yang sama-sama naik-turun—satu melesat, satu terpuruk—dengan jelas menunjukkan logika penetapan harga yang berbeda dari dana saat ini terhadap pengembalian investasi untuk AI.
Microsoft membuktikan bahwa AI mulai menghasilkan uang, sementara belanja modal tetap stabil
Microsoft pada Rabu sore mengumumkan kinerja kuartal fiskal keempat yang melampaui ekspektasi. Sahamnya naik hampir 9% setelah jam perdagangan.
Laporan keuangan ini membalik dua kekhawatiran negatif utama di pasar: di satu sisi membuktikan bahwa investasi besar-besaran pada bisnis cloud mulai menghasilkan keuntungan, di sisi lain kinerja segmen perangkat lunak terus melampaui ekspektasi pasar.
Laba per saham Microsoft pada kuartal tersebut sebesar 4,81 dolar, dibanding 3,65 dolar pada periode yang sama tahun lalu—lebih tinggi dari ekspektasi konsensus Wall Street sebesar 4,24 dolar. Angka ini mencakup laba akuntansi non-recurring sebesar 27 sen per saham; 3,2 miliar dolar di antaranya berasal dari keuntungan yang belum direalisasikan atas investasi di Anthropic. Untuk kuartal fiskal keempat, valuasi Anthropic naik dari 3.500 miliar dolar menjadi 9.000 miliar dolar.
Total pendapatan Microsoft pada kuartal tersebut mencapai 90 miliar dolar, sementara estimasi pasar sebesar 87,6 miliar dolar. Pendapatan tumbuh 18%.
Sebelumnya pasar sudah memperkirakan belanja modal kuartal ini sekitar 41 miliar dolar, dengan total belanja modal untuk sepanjang tahun mencapai 145 miliar dolar. CFO Amy Hood mengatakan bahwa setelah menyelesaikan penyesuaian definisi akuntansi, panduan belanja modal untuk kalender 2026 tetap tidak berubah. Kabar ini mendorong harga saham melonjak tajam setelah jam perdagangan.
Selain itu, perusahaan memberikan panduan kinerja yang optimistis untuk kuartal ini dan tahun fiskal berikutnya. Ekspektasi yang menggembirakan untuk bisnis cloud dan segmen perangkat lunak komersial semakin meningkatkan kepercayaan pasar.
Prediksi belanja modal Microsoft yang stabil sangat kontras dengan kinerja Alphabet pekan lalu—setelah Alphabet menaikkan panduan belanja modal 2026 dalam konferensi telepon laporan keuangannya, sahamnya justru anjlok tajam.
Microsoft dan raksasa teknologi lain yang agresif membangun AI sama-sama menggelontorkan puluhan miliar dolar untuk membangun pusat data baru. Di benak investor, selalu ada satu pertanyaan inti: kapan investasi besar-besaran itu bisa menghasilkan imbal hasil?
Pendapatan bisnis cloud Azure yang pertumbuhannya mencapai 43% menjadi sorotan utama pasar—lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar lebih dari 40%.
Azure dan produk perangkat lunak server digabungkan ke dalam segmen Intelligent Cloud. Pendapatan segmen secara total tumbuh 32% year-on-year, margin laba operasional tetap di 40,6%, sama seperti tahun lalu. Microsoft berhasil mengimbangi tekanan akibat kenaikan biaya depresiasi, sehingga seluruh metrik utama di segmen Intelligent Cloud mengungguli ekspektasi Wall Street.
Segmen perangkat lunak komersial juga membukukan hasil di atas ekspektasi: pendapatan segmen tumbuh 15% year-on-year, melampaui perkiraan; margin laba operasional sedikit naik dibanding tahun lalu, mematahkan prediksi pesimistis pasar sebelumnya. Tahun ini, saham Microsoft turun kumulatif 19%. Pasar sebelumnya khawatir AI akan menekan pendapatan perangkat lunak tradisional dan mengeruk ruang laba, namun kinerja segmen kali ini diharapkan dapat meredakan kekhawatiran tersebut.
Hingga saat ini, segmen perangkat lunak komersial telah mencatat pendapatan yang melampaui ekspektasi analis selama 16 kuartal berturut-turut.
Tingkat penetrasi berbayar untuk alat kantor AI andalan Microsoft, Microsoft 365 Copilot, terus meningkat. Enam bulan lalu, saat pertama kali perusahaan mengungkapkan data pengguna, dari 450 juta pengguna Microsoft 365, hanya 3% yang mengaktifkan Copilot. Kini, tingkat penetrasi berbayar mendekati 7%—meski basis keseluruhannya masih rendah, kecepatannya tumbuh sangat pesat.
Laporan keuangan Meta memunculkan kekhawatiran baru: arus kas bebas tahun depan berpotensi berbalik menjadi negatif
Laporan keuangan yang dirilis Meta tidak memenuhi ekspektasi. Raksasa media sosial ini sulit meyakinkan Wall Street untuk mengakui investasi besar-besaran AI yang dilakukannya, sehingga sahamnya mengalami pukulan berat setelah jam perdagangan.
Pada hari Rabu, raksasa media sosial ini merilis kinerja kuartal II. Investor berharap manajemen akan mengungkap lebih banyak detail strategi AI, namun pada akhirnya yang terlihat justru laba yang lebih rendah dari perkiraan, disertai peringatan mengenai potensi masalah hukum.
Meta jatuh 7,3% setelah jam perdagangan berakhir. Sebelum rilis laporan keuangan, saham ini sudah turun kumulatif 11% sepanjang tahun ini.
#Didukung oleh model AI yang menguatkan bisnis iklan, pendapatan perusahaan pada kuartal II tumbuh 28% year-on-year, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa 60,8 miliar dolar, lebih tinggi dari ekspektasi analis sebesar 60,2 miliar dolar.
Namun laba per saham hanya 6,18 dolar, sedangkan periode yang sama tahun lalu 7,14 dolar, dan juga lebih rendah dari ekspektasi Wall Street 7,19 dolar. Melemahnya kinerja terutama dipengaruhi oleh tiga pos biaya: pencadangan terkait gugatan senilai 2,4 miliar dolar, uang pesangon akibat PHK dalam putaran kali ini sebesar 1,2 miliar dolar, serta biaya riset dan pengembangan yang melonjak 67% year-on-year.
Pergerakan saham Meta dan tingkat pengembalian atas modal yang diinvestasikan (ROIC) sangat berkaitan erat. Namun, dalam rapat laporan keuangan kali ini, tidak ada ekspektasi pengembalian yang jelas. Manajemen hanya berulang kali menekankan bahwa investasi AI memiliki ruang untuk disesuaikan secara fleksibel.
Perusahaan menaikkan panduan batas bawah belanja modal 2026. Rentang belanja modal tahunan yang sebelumnya 125 miliar–145 miliar dolar kini disesuaikan menjadi 130 miliar–145 miliar dolar. CFO Susan Li menolak mengungkapkan panduan belanja modal 2027.
Rencana penjualan komputasi pusat data untuk bisnis cloud yang ditunggu pasar juga belum terealisasi. CEO Mark Zuckerberg mengatakan perusahaan “mungkin” akan menjual kapasitas komputasi ke pihak eksternal, dan saat ini sudah menerima “banyak penawaran”, namun tidak membuat komitmen apa pun yang bersifat pasti.
Gagasan inti yang disampaikan Zuckerberg dalam paparan laporan keuangan adalah penataan yang beragam, menyeimbangkan perkembangan jangka panjang dengan imbal hasil jangka pendek.
“Kita tidak bisa hanya fokus pada investasi jangka panjang,” kata Zuckerberg, “tapi jika semata-mata menjual semua kapasitas komputasi untuk mendapatkan laba jangka pendek, itu juga tindakan yang bersifat jangka pendek.”
Saat ini perusahaan sedang mengembangkan sendiri agen AI personal. Perusahaan meluncurkan alat agen untuk pelanggan bisnis serta platform bagi pengembang, dan sekaligus bersaing memperebutkan pangsa pasar model besar terdepan bersama Anthropic dan OpenAI.
Meskipun fokus dari konferensi telepon laporan keuangan kali ini hampir seluruhnya tertuju pada investasi AI, perusahaan tersebut juga memperingatkan bahwa sejumlah gugatan terkait penggunaan media sosial oleh remaja dapat menyebabkan kerugian besar. AS tahun ini sudah menjadwalkan beberapa persidangan terkait.
Saat ini belum jelas apakah pencadangan biaya gugatan senilai 2,4 miliar dolar pada kuartal II berasal dari jenis kasus tersebut. Di satu sisi harus menanggung pembayaran kompensasi gugatan yang besar, di sisi lain terus menambah investasi besar-besaran untuk AI—dua jenis pengeluaran sekaligus semakin memperparah kekhawatiran investor terhadap pengendalian biaya perusahaan.
Meta hanya berhasil mencetak arus kas bebas positif pada kuartal II—sebesar 784 juta dolar. Angka ini kemungkinan besar akan berbalik menjadi negatif pada tahun 2027.