Pertama kali saya memperhatikan COTI adalah pada 2021; saat itu mereka masih membantu Cardano membuat stablecoin. Waktu itu saya merasa ini adalah rantai pembayaran yang sangat niche, jadi tidak ada yang menarik.
Hasilnya, tahun lalu mereka tiba-tiba menghancurkan 'logo' mereka dan membangun ulang—dari rantai pembayaran menjadi privacy computing L2. Reaksi pertama saya saat itu: lagi-lagi ada proyek yang ikut-ikutan memanfaatkan tren privasi AI?
Namun setelah saya menelusuri data selama dua bulan, saya sadar ini tidak sesederhana itu.
1. Sebenarnya ini apa?
COTI diluncurkan pada 2017. Pada awalnya fokusnya adalah pembayaran, menggunakan teknologi DAG. Pada 2024 mereka beralih arah, dan pada Maret 2025, mainnet resmi berpindah ke Ethereum L2. Pada 2026, mereka sedang menonaktifkan versi lama V1, dan pada akhir Q3 layanan tersebut akan dihentikan sepenuhnya.
Sederhananya begini: sudah mengerjakan pembayaran selama 6 tahun, merasa tidak bisa digarap lagi, dan pada 2024 mereka semalam beralih jadi privasi.
Perbedaan terbesar COTI dengan proyek privasi lain adalah rute teknologinya—memilih rangkaian obfuscation (Garbled Circuits) + MPC, bukan ZK, bukan FHE, bukan TEE. Maksudnya apa? Data tetap ditulis secara terang di chain, tapi proses perhitungannya dienkripsi; audit bisa melihat, publik biasa tidak bisa. Resmi bilang lebih cepat 3000 kali dari FHE—TPS kontrak terenkripsi kira-kira 40, sementara TPS asli kira-kira 1000.
Itu bukan koin anonim seperti Monero, dan bukan mixer seperti Tornado Cash. Posisinya adalah “privasi yang bisa diprogram dan patuh”—sebenarnya begini: saya bisa melindungi privasi kamu, tapi kalau polisi datang, saya juga bisa menyerahkan kuncinya.
Dua, model token: aturan baru baru diubah bulan Maret tahun ini
Model token COTI sudah beberapa kali diubah, materi lama di internet semuanya kedaluwarsa—harus mengacu pada pembaruan Maret 2026. Lubang ini sudah saya injak: saat pertama kali mengecek, saya masih pakai data lama, dan setelah menghitung setengah hari baru sadar ada yang tidak pas.
Sisi pasokan: total pasokan paling awal 2 miliar koin. Saat migrasi V2 pernah ada dynamic mint (penerbitan dinamis), dan pada Maret tahun ini dibatalkan. Sekarang tidak ada pencetakan koin baru; pasokan maksimum dikunci di 2 miliar. Beberapa situs menampilkan 4,91 miliar—itu parameter lama yang belum diperbarui.
Hingga Juli, jumlah beredar kira-kira 2,8 miliar koin. Menurut hitungan versi lama, tingkat peredarannya 57%; menurut hitungan versi resmi terbaru, sudah lebih dari 100%—konflik parameter ini saya cari di beberapa browser sampai akhirnya paham.
Sisi pemusnahan: 100% biaya gas dari transaksi privasi V2 masuk ke dompet komunitas; biaya jembatan lintas-chain dan fungsi privasi 50% dimusnahkan, 50% masuk ke ekosistem. Yayasan berjanji setidaknya memusnahkan 100 juta koin dalam 12 bulan.
Jumlah pemusnahan tidak besar, tapi arahnya benar—dengan syarat ada volume transaksi yang nyata.
Staking: targetnya sekitar 15% dari circulating supply didorong untuk staking. Tidak ada siklus maut seperti “staking kurang → didenda & disita → jual paksa”, tapi saat masa lock-in berakhir dan lepas ada tekanan jual.
Tiga, apa yang menarik di tahun 2026
Nightfall diluncurkan: menghubungkan proposal privasi perusahaan ZK milik EY, mulai paruh kedua tahun ini naik ke mainnet, membentuk dual stack rangkaian obfuscation + ZK
V1 keluar jaringan: akhir Q3, sistem lama dihentikan, dan harus migrasi manual
Pilot CBDC: ECB digital euro, digital shekel Israel masih jalan; platform RWA seperti Plume juga sedang diintegrasikan
Tata kelola komunitas Treasury: tahun ini Q1 sudah dipotong/dialihkan
Empat, data on-chain: transaksi privasi baru mulai
TPS kontrak terenkripsi hasil pengujian 80–100, TPS asli 1000—jauh lebih rendah daripada chain publik seperti Arbitrum.
Di DeFi ada PriveX DEX perpetual yang privasi; pernah menembus volume transaksi harian 250 juta dolar, tapi itu volume pihak kerja sama, bukan pendapatan milik COTI sendiri.
TVL di level puluhan juta dolar, tidak terlalu besar. Pendapatan protokol berasal dari gas, biaya jembatan, dan biaya fungsi privasi. Basis pemusnahan kecil—mungkin cuma beberapa ribu koin per hari. Apakah janji membakar 100 juta dalam 12 bulan bisa terealisasi, sepenuhnya tergantung apakah perusahaan benar-benar memakainya.
Jujur saja: di transaksi privasi, berapa banyak yang sebenarnya cuma demo traffic untuk pertunjukan? Biaya rangkaian obfuscation itu mahal. Saat volume normal susah naik, biasanya akan mudah memakai insentif loyalitas untuk merangsang seolah-olah aktivitasnya tinggi. Saya belum menemukan jawaban pasti, tapi ini layak diawasi.
Lima, kompetitor
Begitulah kondisi sektor privasi sekarang:
COTI: rangkaian obfuscation; uji coba institusi paling banyak; tapi narasi berulang-ulang, dan persepsi merek jadi kacau
Aztec: jalur ZK, ramah untuk developer, tapi eksekusi lambat
Secret/Oasis: jalur TEE, bergantung pada perangkat keras
Zcash/Monero: koin anonim, tidak bisa diprogram
FHE系：enkripsi benar-benar homomorfik, tapi 3000 kali lebih lambat
COTI di jalur ini adalah yang “paling tidak ortodoks secara teknis tapi paling berani menyentuh regulasi”—kubunya ZK menganggapnya bukan sistem pembuktian, kubunya koin anonim menganggapnya kurang anonim, sementara perusahaan menganggapnya tidak sebersih audit ZK. Tapi justru dialah petarung yang bisa duduk semeja dengan bank sentral.
Enam, kondisi kepatuhan
Dari 2019 sampai sekarang tidak pernah ditunjuk/disorot oleh SEC—poin ini lebih kuat daripada banyak proyek lain.
Tapi koin privasi di Uni Eropa, Korea Selatan, dan Jepang juga punya peninjauan tambahan. COTI membedakan lewat “pengungkapan selektif”, dan uji coba ECB serta bank sentral Israel adalah stempel kepatuhan. ETF AS tidak mudah dipropagandakan, tapi soal kerja sama institusi justru lebih longgar dibanding proyek privasi lain.
Tujuh, struktur chip (struktur kepemilikan)
Jumlah beredar kira-kira 2,8 miliar koin. Target Treasury lock-up dan staking node adalah menyerap 15%.
Floating sebenarnya sangat kecil—kapitalisasi 33 sampai 38 juta dolar. Transfer satu kali dari “whale” saja bisa menghancurkan slippage; ini penyakit umum untuk koin market cap kecil.
Delapan, terakhir saya tuliskan
Setelah menyisir data, kesimpulan saya adalah: ini “ETH versi privasi tahun 2020”—arah teknologinya benar, uji coba institusional juga ada, tapi model token baru saja diubah. Bisa atau tidaknya menunggu ledakan kebutuhan privasi, sepenuhnya bergantung apakah CBDC dan RWA dua tahun ke depan bisa benar-benar diwujudkan.
Awalnya COTI adalah perusahaan pembayaran; pada 2024 mereka merasa tidak jalan, lalu semalam mengganti “logo/brand” mereka menjadi kriptografi privasi. Pada 2026, mereka mendaftarkan ulang struktur kepemilikan saham sekali lagi. Teknologinya nyata—rangkaian obfuscation menjalankan 80 sampai 100 TPS di lingkungan produksi—tapi pemegangnya mengalami dua kali reset narasi: pembayaran → stablecoin → privasi L2. Kamu membeli COTI pada 2023, saat itu mengira itu saham untuk rantai pembayaran; pada 2026 ternyata berubah menjadi voucher gas untuk jaringan privasi, tanpa kompensasi buyback apa pun di antaranya.
Yang paling saya khawatirkan adalah sisi pasokan—pada Maret tahun ini menghentikan penerbitan koin baru + janji pemusnahan 100 juta. Terlihat seperti titik balik, tapi basisnya kecil, dan pemusnahan bergantung pada biaya penggunaan yang benar-benar terjadi. Di sisi permintaan, CBDC dan RWA memang petunjuk yang nyata, tapi keduanya berdurasi panjang, bukan tipe yang meledak tiba-tiba. Dari sisi pendapatan, saat ini pemusnahan gas sangat kecil; kalau dalam 12 bulan tidak sampai membakar 100 juta koin, pasar akan mengembalikannya ke wujud aslinya: “sekali lagi PPT”.
Timeline: akhir Q3 V1 dimatikan, dan saat likuiditas masih dangkal volatilitas akan membesar. Paruh kedua tahun ini, Nightfall diluncurkan. Maret tahun ini sampai Maret tahun depan adalah periode realisasi untuk pemusnahan 100 juta (1 miliar? sesuai konteks: “1亿”). Setelah tahun depan, lihat apakah CBDC bisa berubah dari pilot ke produksi.
Beberapa risiko:
Kelelahan karena narasi di-reset untuk ketiga kalinya: retail sudah sempat mengutuk satu putaran “V2 bikin orang pusing”
Biaya rangkaian obfuscation (sirkuit pengaburan) dan keamanan belum terverifikasi secara besar-besaran. Versi resmi bilang lebih cepat 3000 kali dari FHE, tapi saya belum menemukan kondisi uji yang spesifik untuk bandwidth fase offline; lingkungan produksi belum tentu seindah itu
Jika regulasi untuk koin privasi semakin ketat, pengungkapan selektif tidak akan bisa menyelamatkan jalur masuk ke bursa
Kapitalisasi terlalu kecil, unlock dari yayasan dan Treasury jadi semacam tekanan jual yang tidak terlihat
Terakhir saya tambahkan dua hal:
Masalah harga token COTI adalah “penemuan nilai vs tekanan jual saat unlock lock-up + pelepasan reward”—yang belakang dibungkus menjadi “program loyalitas”, jadi lebih terselubung.
Apakah janji pemusnahan 100 juta bisa mengalahkan unlock koin lama? Jawabannya ada pada Maret 2027