The Fed tetaplah The Fed
Posting
--
老渔夫
·
--
Ketua baru The Fed, Warsh, berbicara hari ini. Inti pesannya cuma dua kata: jangan terburu-buru.
Katanya, ia baru menjabat selama delapan setengah minggu, tetapi masyarakat dan dunia usaha sudah menunggu solusi inflasi selama 63 bulan. Ucapan ini terdengar agak pasrah—maksudnya, “Ini bukan sepenuhnya salah saya, tapi saya yang harus membereskannya.”
Beberapa hal yang patut diperhatikan:
Pertama, ia menegaskan bahwa “tidak ada tongkat ajaib”. Sebenarnya, ini untuk meredam ekspektasi pasar: jangan berharap satu langkah besar dari The Fed bisa langsung menurunkan inflasi. Kenyataannya, kebijakan membutuhkan waktu untuk berdampak, dan prosesnya rumit.
Kedua, ia menyebut bahwa “kondisi keuangan sudah mengetat”. Ini sangat penting. Meski The Fed belum mengambil tindakan, ekspektasi pasar, kurva suku bunga, dan biaya kredit sebenarnya sudah mengetat dengan sendirinya. Dalam arti tertentu, pasar sedang membantu The Fed melakukan pekerjaan kotornya.
Ketiga, ia berulang kali mengatakan “kami sedang bekerja” dan “kami akan membuahkan hasil”. Pernyataan seperti ini sebenarnya cukup hampa, tetapi tetap diperlukan—hal yang paling ditakuti The Fed saat ini adalah krisis kredibilitas. Begitu pasar merasa bahwa Anda sama sekali tidak peduli pada inflasi, ekspektasi akan benar-benar lepas kendali.
Berdasarkan pengalaman sejarah, ketua baru biasanya melewati fase “bulan madu yang sebenarnya terasa berat” pada awal masa jabatan. Situasi yang dihadapi Warsh sekarang agak mirip dengan Volcker pada 1979—menerima masalah yang berantakan, menghadapi pasar yang setengah percaya, dan tekanan politik yang sangat besar.
Namun, ada satu perbedaan: dulu Volcker berani menaikkan suku bunga langsung hingga 20%. Dalam kondisi sekarang, perangkat The Fed sebenarnya tidak selengkap itu. Besarnya utang, stabilitas keuangan, dan kendala politik semuanya merupakan batasan nyata.
Jadi, ketika Warsh mengatakan ia akan “fokus setajam laser”, ucapannya terdengar tegas, tetapi seberapa besar ruang geraknya dalam praktik masih harus dilihat. Pasar sekarang sedang mengujinya—apakah ia benar-benar tegas terhadap inflasi, atau hanya pandai bicara.
Data dalam beberapa bulan ke depan akan sangat penting. Jika inflasi tetap sulit turun, “kesabaran” Warsh bisa berubah menjadi sinonim dari “kelemahan”.
Katanya, ia baru menjabat selama delapan setengah minggu, tetapi masyarakat dan dunia usaha sudah menunggu solusi inflasi selama 63 bulan. Ucapan ini terdengar agak pasrah—maksudnya, “Ini bukan sepenuhnya salah saya, tapi saya yang harus membereskannya.”
Beberapa hal yang patut diperhatikan:
Pertama, ia menegaskan bahwa “tidak ada tongkat ajaib”. Sebenarnya, ini untuk meredam ekspektasi pasar: jangan berharap satu langkah besar dari The Fed bisa langsung menurunkan inflasi. Kenyataannya, kebijakan membutuhkan waktu untuk berdampak, dan prosesnya rumit.
Kedua, ia menyebut bahwa “kondisi keuangan sudah mengetat”. Ini sangat penting. Meski The Fed belum mengambil tindakan, ekspektasi pasar, kurva suku bunga, dan biaya kredit sebenarnya sudah mengetat dengan sendirinya. Dalam arti tertentu, pasar sedang membantu The Fed melakukan pekerjaan kotornya.
Ketiga, ia berulang kali mengatakan “kami sedang bekerja” dan “kami akan membuahkan hasil”. Pernyataan seperti ini sebenarnya cukup hampa, tetapi tetap diperlukan—hal yang paling ditakuti The Fed saat ini adalah krisis kredibilitas. Begitu pasar merasa bahwa Anda sama sekali tidak peduli pada inflasi, ekspektasi akan benar-benar lepas kendali.
Berdasarkan pengalaman sejarah, ketua baru biasanya melewati fase “bulan madu yang sebenarnya terasa berat” pada awal masa jabatan. Situasi yang dihadapi Warsh sekarang agak mirip dengan Volcker pada 1979—menerima masalah yang berantakan, menghadapi pasar yang setengah percaya, dan tekanan politik yang sangat besar.
Namun, ada satu perbedaan: dulu Volcker berani menaikkan suku bunga langsung hingga 20%. Dalam kondisi sekarang, perangkat The Fed sebenarnya tidak selengkap itu. Besarnya utang, stabilitas keuangan, dan kendala politik semuanya merupakan batasan nyata.
Jadi, ketika Warsh mengatakan ia akan “fokus setajam laser”, ucapannya terdengar tegas, tetapi seberapa besar ruang geraknya dalam praktik masih harus dilihat. Pasar sekarang sedang mengujinya—apakah ia benar-benar tegas terhadap inflasi, atau hanya pandai bicara.
Data dalam beberapa bulan ke depan akan sangat penting. Jika inflasi tetap sulit turun, “kesabaran” Warsh bisa berubah menjadi sinonim dari “kelemahan”.