Setelah pembukaan minggu depan, transaksi pertama pasar bukan laporan keuangan Microsoft atau Meta, melainkan apakah Federal Reserve masih memiliki kemungkinan untuk menaikkan suku bunga lagi.
Dalam beberapa bulan terakhir, bursa saham AS terus memperbarui rekor tertinggi, dan salah satu alasan penting adalah pasar meyakini bahwa siklus kenaikan suku bunga saat ini telah berakhir.
Namun, dalam seminggu terakhir, logika tersebut mulai mengalami perubahan.
Perkiraan penetapan harga pasar terbaru menunjukkan bahwa investor kembali meningkatkan taruhan terhadap kenaikan suku bunga di masa depan. Sebagian institusi memperkirakan peluang kenaikan suku bunga minggu depan telah naik menjadi sekitar 35%-40%, sementara pasar juga telah mulai mengantisipasi kemungkinan kebijakan yang makin ketat pada September.
Mengapa pasar tiba-tiba mulai memperdagangkan “kenaikan suku bunga”?
Saya pikir ada empat faktor yang sedang membentuk sinkronisasi.
Pertama, keputusan suku bunga The Fed.
Pasar secara umum memperkirakan pertemuan kali ini masih akan menahan suku bunga, tetapi yang benar-benar memengaruhi pasar adalah pernyataan Waller terkait jalur kebijakan ke depan.
Jika terus menekankan risiko inflasi dan mempertahankan target inflasi 2%, maka fokus yang diperdagangkan pasar akan berubah menjadi satu kalimat:
Suku bunga tinggi mungkin akan bertahan lebih lama.
Kedua, ekonomi AS juga belum menunjukkan penurunan yang jelas.
Minggu depan tidak hanya ada rapat The Fed, tetapi juga akan datang data penting seperti PDB, core PCE, serta indeks biaya tenaga kerja. Setelah itu, masih ada laporan pekerjaan nonfarm. Selama data ekonomi terus menunjukkan ketahanan, The Fed tidak akan terburu-buru beralih ke kebijakan pelonggaran.
Ketiga, harga minyak kembali menjadi variabel inflasi.
Situasi di Timur Tengah belakangan kembali tegang, harga minyak global memantul dengan jelas. Pasar kembali mengkhawatirkan bahwa harga energi akan mendorong inflasi di masa depan. Jika harga minyak terus bertahan di level tinggi, tekanan inflasi yang dihadapi The Fed juga berpotensi meningkat lagi. (Financial Times)
Keempat, belanja modal AI masih terus dipercepat.
Microsoft, Meta, Amazon, dan raksasa teknologi lainnya akan merilis laporan keuangan akhir pekan ini. Yang paling diperhatikan pasar bukanlah laba, melainkan belanja modal untuk AI.
Jika investasi tahun ini untuk pusat data, GPU, HBM, dan listrik bernilai ratusan miliar dolar terus meluas, itu menunjukkan kebutuhan AI masih sangat panas; namun di sisi lain, ini juga berarti ekonomi tidak mengalami penurunan yang jelas. Kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan suku bunga mungkin akan semakin meningkat.
Jadi, saya berpendapat sorotan terbesar minggu depan bukanlah apakah The Fed akan segera menaikkan suku bunga.
melainkan apakah pasar akan lebih dulu memperdagangkan dengan skenario “kemungkinan kenaikan suku bunga masih berlanjut”.
Jika pada awal pekan saham teknologi mengalami koreksi, saya cenderung memahaminya sebagai upaya dana untuk menurunkan risiko lebih awal, bukan berarti tren sudah berakhir.
Yang benar-benar menentukan arah adalah setelah kabar itu terwujud.
Jika Waller tidak merilis sinyal hawkish yang lebih kuat dari perkiraan, dan para raksasa teknologi terus memenuhi logika pertumbuhan berbasis AI, maka sentimen pesimistis yang sebelumnya terkumpul justru berpeluang berubah menjadi reli “sentimen negatif sudah terjadi”.
Jadi, minggu depan yang paling saya perhatikan bukan seberapa jauh indeks masih bisa naik, melainkan apakah dana akan menyelesaikan peralihan dari skenario “harga sudah memasang ekspektasi kenaikan suku bunga” menjadi “harga sudah memperhitungkan pelaksanaan sentimen negatif”.
Kemungkinan besar, inilah awal dari gelombang pertama pergerakan pada bulan Agustus.
