灰度研究主管：若美联储不再加息，比特币或已触底

灰度研究主管 Zach Pandl 最新发文，把市场对比特币熊市何时结束的两种主流观点摆到了台面上。

观点一：四年周期论

减半事件仍是比特币价格周期的核心驱动。历史上，比特币通常在周期顶部约一年后、减半约2.5年后触底，累计回撤幅度平均约80%。按这个规律，本轮比特币仍可能进一步下跌，并在9月或10月形成底部。

观点二：宏观驱动论

比特币今后将像其他主要资产一样，更多受到经济增长、实际利率及美联储政策变化影响。过去数轮比特币熊市通常伴随经济增长放缓或实际利率上升，本轮下跌同样发生在加息预期升温与实际利率上行背景下。

Pandl 站哪边？

他明确选择了宏观驱动论——若美联储不再加息，且经济增长保持稳定，比特币价格可能已经触底。

这个结论的关键在于"若"字。这意味着灰度将比特币的底部判断，完全锚定在了美联储的利率政策拐点上，而非链上数据或历史减半时间表。

信号很明确：一家主流加密资管公司，在定价模型中正式将传统宏观变量置于内生的减半叙事之上。加密资产的定价权，正在向传统金融逻辑迁移。

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来源：BlockBeats / 灰度研究