#美联储料7月29日维持利率不变 Tidak diragukan lagi, pada dasarnya kemungkinan besar akan dipertahankan tidak berubah. Saya sebelumnya sempat menganalisis keputusan The Fed di ruang siaran langsung. Selanjutnya saya akan menganalisis dalam dua dimensi: jawaban standar dan jawaban non-standar:
FOMC bulan Juni mempertahankan suku bunga dana federal di 3,5%-3,75%. Saat ini CPI inti berada di kisaran 2,6%, sehingga suku bunga nominal sudah lebih tinggi daripada inflasi inti. Dengan ukuran seperti ini, kebijakan moneter tidaklah longgar.
Tentu saja, ada sebagian orang yang mungkin mengatakan bahwa pemerintah AS tiap tahun membayar bunga utang negara sebesar 1 triliun dolar, melebihi pengeluaran anggaran militer, mencapai 15%+ dari belanja fiskal; utang AS sudah 40 triliun dolar dan seterusnya. Jadi, kenaikan suku bunga mungkin bisa mempercepat runtuhnya utang AS. Tapi saya ingin mengatakan bahwa semua itu tidak penting—bukan poin inti. Logika dasar berjalannya ekonomi global berada di bawah sistem dolar. Dan utang AS = dolar. Semakin besar skala utang AS, itu berarti dolar semakin kuat. Tentu saja, ini memerlukan semacam keseimbangan yang halus, seperti pesenam di atas tali yang sedang melakukan atraksi—kalau kontrolnya tidak tepat, konsekuensinya semua orang sudah paham. Sedangkan FOMC adalah institusi inti yang menjaga keseimbangan tersebut. Karena itu, fokusnya bukan pada seberapa besar bunga, seberapa besar utang AS, melainkan menjaga keseimbangan: skala dan bunga bagi pemerintah AS sama sekali bukan hal yang paling penting. Ini bukan urusan satu indikator saja, melainkan melihat apakah keterkaitan indikator-indikator secara keseluruhan sehat (misalnya: PDB nominal AS, pendapatan fiskal, PDB global; dan kenaikan PDB global juga merepresentasikan kuat-lemahnya kebutuhan dolar; peningkatan produktivitas teknologi global akan meningkatkan kebutuhan dolar; begitu pula ekspektasi inflasi, dll.).
Selain itu, saya juga berpikir bahwa untuk mempertahankan keseimbangan seperti yang baru saja saya sebutkan, FOMC pasti akan mengambil tindakan. Pada periode perebutan nasib negara yang dipicu narasi AI ini, probabilitas kenaikan suku bunga relatif rendah. Dalam beberapa tahun ke depan, belanja modal AI perusahaan akan bergeser dari laba perusahaan menuju pendanaan dan utang. Dalam kondisi seperti itu, kenaikan suku bunga dapat menyebabkan gelembung AI pecah lebih cepat. Saat ini, belanja modal komputasi AI di AS sudah lebih dari 700 miliar u (u = unit), tahun depan diperkirakan 1000 miliar u, skala yang sangat besar. Oleh karena itu: menurut saya ruang tindakan yang bisa diambil antara lain mencakup pemisahan struktural data CPI, misalnya statistik yang memisahkan rantai industri AI secara independen; pelonggaran neraca yang ringan (light tightening via balance sheet adjustment); “berani bicara” (ini gaya yang biasa dipakai ketika “serigala datang”—yang penting hanya ngomong tapi tidak melakukan), yang akan menurunkan ekspektasi pasar, terutama pasar saham, agar tidak terlalu panas. Intinya, pasti akan ada tindakan, tapi kemungkinan kenaikan suku bunga relatif rendah.
FOMC bulan Juni mempertahankan suku bunga dana federal di 3,5%-3,75%. Saat ini CPI inti berada di kisaran 2,6%, sehingga suku bunga nominal sudah lebih tinggi daripada inflasi inti. Dengan ukuran seperti ini, kebijakan moneter tidaklah longgar.
Tentu saja, ada sebagian orang yang mungkin mengatakan bahwa pemerintah AS tiap tahun membayar bunga utang negara sebesar 1 triliun dolar, melebihi pengeluaran anggaran militer, mencapai 15%+ dari belanja fiskal; utang AS sudah 40 triliun dolar dan seterusnya. Jadi, kenaikan suku bunga mungkin bisa mempercepat runtuhnya utang AS. Tapi saya ingin mengatakan bahwa semua itu tidak penting—bukan poin inti. Logika dasar berjalannya ekonomi global berada di bawah sistem dolar. Dan utang AS = dolar. Semakin besar skala utang AS, itu berarti dolar semakin kuat. Tentu saja, ini memerlukan semacam keseimbangan yang halus, seperti pesenam di atas tali yang sedang melakukan atraksi—kalau kontrolnya tidak tepat, konsekuensinya semua orang sudah paham. Sedangkan FOMC adalah institusi inti yang menjaga keseimbangan tersebut. Karena itu, fokusnya bukan pada seberapa besar bunga, seberapa besar utang AS, melainkan menjaga keseimbangan: skala dan bunga bagi pemerintah AS sama sekali bukan hal yang paling penting. Ini bukan urusan satu indikator saja, melainkan melihat apakah keterkaitan indikator-indikator secara keseluruhan sehat (misalnya: PDB nominal AS, pendapatan fiskal, PDB global; dan kenaikan PDB global juga merepresentasikan kuat-lemahnya kebutuhan dolar; peningkatan produktivitas teknologi global akan meningkatkan kebutuhan dolar; begitu pula ekspektasi inflasi, dll.).
Selain itu, saya juga berpikir bahwa untuk mempertahankan keseimbangan seperti yang baru saja saya sebutkan, FOMC pasti akan mengambil tindakan. Pada periode perebutan nasib negara yang dipicu narasi AI ini, probabilitas kenaikan suku bunga relatif rendah. Dalam beberapa tahun ke depan, belanja modal AI perusahaan akan bergeser dari laba perusahaan menuju pendanaan dan utang. Dalam kondisi seperti itu, kenaikan suku bunga dapat menyebabkan gelembung AI pecah lebih cepat. Saat ini, belanja modal komputasi AI di AS sudah lebih dari 700 miliar u (u = unit), tahun depan diperkirakan 1000 miliar u, skala yang sangat besar. Oleh karena itu: menurut saya ruang tindakan yang bisa diambil antara lain mencakup pemisahan struktural data CPI, misalnya statistik yang memisahkan rantai industri AI secara independen; pelonggaran neraca yang ringan (light tightening via balance sheet adjustment); “berani bicara” (ini gaya yang biasa dipakai ketika “serigala datang”—yang penting hanya ngomong tapi tidak melakukan), yang akan menurunkan ekspektasi pasar, terutama pasar saham, agar tidak terlalu panas. Intinya, pasti akan ada tindakan, tapi kemungkinan kenaikan suku bunga relatif rendah.