CEO JPMorgan, Jamie?Dimon, mengakui bahwa investor secara umum meremehkan berbagai jenis risiko yang tersembunyi di ekonomi global; pada tingkat harga saat ini, ia tidak akan membeli saham maupun menambah kepemilikan surat utang pemerintah AS jangka panjang.

　　Pada hari Senin, lebih larut, Dimon mengatakan bahwa pasar belum sepenuhnya memperhitungkan serangkaian geopolitik dan krisis fiskal yang terus berkembang.

　　“Menurut saya, risiko-risiko ini kemungkinan besar lebih besar daripada yang dipikirkan kebanyakan orang.” Dimon menyinggung berbagai potensi masalah: pertempuran di Ukraina dan kawasan Timur Tengah, gesekan geopolitik AS-Tiongkok, serta ekspansi berkelanjutan belanja militer berbagai negara di tengah defisit pemerintah yang terus membengkak.

　　Saat ditanya apakah pasar meremehkan probabilitas pecahnya krisis besar, Dimon mengatakan sangat sulit menilai berapa banyak ekspektasi risiko yang sebenarnya sudah tercermin dalam harga aset. “Pasar mungkin sudah memperhitungkan sebagian risiko, tetapi tidak pernah bisa mengantisipasi guncangan tak terduga di masa depan yang benar-benar terjadi.”

　　Dimon yang memimpin bank dengan valuasi pasar terbesar di dunia, kerap memperingatkan publik tentang berbagai potensi risiko ekonomi.

　　Pernyataan kali ini sangat bertolak belakang dengan sentimen pasar belakangan ini: investor akhir-akhir ini mengabaikan berbagai gangguan seperti perang dan tarif. Sejak awal tahun, kenaikan indeks S&P 500 mendekati 10%—konsumsi rumah tangga tetap kuat, inflasi perlahan mereda, dana besar mengalir deras ke sektor kecerdasan buatan, mendorong saham AS naik.

　　Minggu lalu, JPMorgan dan sederet rekan seangkatannya merilis laporan keuangan kuartalan yang melampaui ekspektasi. Pendapatan dari aktivitas perdagangan dan perbankan investasi melonjak tajam, sehingga pasar menilai kemampuan ekonomi AS untuk menghadapi dampak guncangan geopolitik jauh lebih kuat daripada perkiraan.

　　Dimon mengakui, dibanding puluhan tahun lalu, ketergantungan berbagai negara di dunia terhadap impor energi telah menurun sehingga daya tahan ekonomi meningkat. Namun itu tidak berarti tidak akan datang titik balik ekonomi yang tajam dan memburuk.

　　“Untuk menekan ekonomi, memicu titik kritis, mungkin diperlukan lebih banyak peristiwa negatif yang saling bertumpuk. Namun bahkan jika pecahnya konflik putaran baru terjadi saat ini, mungkin belum cukup untuk menembus pasar.”

　　Dimon menyatakan, masalah defisit fiskal AS jangka panjang pada akhirnya pasti akan memasuki momen penyelesaian, yang mungkin justru akan mendorong suku bunga untuk terus naik. “Menurut saya, defisit pada akhirnya, cepat atau lambat, akan berubah menjadi masalah besar.” Ia memperkirakan, investor obligasi (yang populer disebut “pasukan pejuang obligasi” oleh pasar) akan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk kompensasi risiko, sehingga pada akhirnya mendorong suku bunga keseluruhan ikut naik.

　　Pandangan mengenai siklus investasi saham dan AI

　　Saat membahas surat utang AS, seorang jurnalis bertanya apakah ia akan membeli obligasi pemerintah jangka panjang. Dimon menjawab langsung: “Kalau untuk saya pribadi, tidak.” Ia berpendapat bahwa bahkan jika inflasi turun ke level target The Fed sebesar 2%, kisaran imbal hasil wajar obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun seharusnya berada di kisaran 4% hingga 4,5%, sehingga ruang kenaikan harga surat utang AS sangatlah kecil.

　　Terkait pasar saham, ia juga bersikap hati-hati. Dimon mengatakan, jika fundamental suatu saham secara individual benar-benar sangat berkualitas, mungkin ia akan menempatkan sendiri; tetapi dengan valuasi keseluruhan saat ini, ia tidak akan membeli saham indeks secara besar-besaran.

　　Saat membahas gelombang panas kecerdasan buatan, Dimon bersikap objektif dan menahan diri, menyamakan lonjakan investasi modal AI saat ini dengan tahap awal perkembangan internet pada abad lalu. “Skala investasi industri saat ini belum pernah terjadi sebelumnya. Jangka panjang, besar kemungkinan seluruhnya bisa mewujudkan imbal hasil, seperti halnya industri internet pada waktu itu.”

　　Ia menambahkan, pada masa gelembung internet, perusahaan-perusahaan pelopor seperti Yahoo dan Netscape akhirnya merosot, sementara para pemenang sesungguhnya seperti Google dan Facebook justru muncul dan bangkit belakangan. “Namun ritme saat industri mewujudkan imbal hasil dan besarnya pendapatan, absolut tidak akan seoptimistis ekspektasi pasar saat ini.”