Saya sudah mengamati RUU CLARITY yang terus menunggu di kalender Senat selama berminggu-minggu, dan jujur saja, ini terasa kurang seperti legislasi tradisional dan lebih seperti proposal tata kelola yang terjebak dalam limbo pemungutan suara. Dewan Perwakilan telah meloloskannya, Komite Perbankan sudah membersihkannya, tetapi begitu RUU itu masuk ke lantai untuk pemungutan suara yang benar? Kota hantu total. Bahkan Polymarket pun menempatkannya pada peluang hanya 32% untuk lolos, yang memberi tahu segalanya yang perlu Anda ketahui. Pasar sudah tidak lagi memperhitungkan logika regulasi yang nyata; pasar kini memperhitungkan drama politik murni.

​Yang liar adalah bahwa RUU itu sebenarnya sudah meloloskan urusan teknis yang sulit—menyelesaikan yurisdiksi SEC vs. CFTC, mendefinisikan komoditas versus sekuritas, semua pekerjaan infrastruktur yang membosankan yang memang dibutuhkan para pembangun. Bagian yang mematikan momentum adalah tambahan mendadak mengenai bahasa etika yang ketat yang terkait dengan kepemilikan kripto Gedung Putih. Tiba-tiba, ini berhenti menjadi RUU struktur pasar dan berubah menjadi masalah koordinasi Web3 yang klasik. Demokrat tidak akan menyentuhnya tanpa pagar pengaman karena mereka tidak ingin terlihat seperti sedang memberi restu pada kantong pribadi siapa pun, dan Republik tidak akan menyentuhnya bersama mereka karena itu menetapkan preseden yang mereka benci. Jadi kedua kubu melakukan persis apa yang dilakukan DAO ketika sebuah proposal jadi terlalu panas: mereka hanya membiarkannya berada selamanya di fase "diskusi".

​Ketika Anda melihat insentifnya, kemacetan ini sebenarnya sangat menguntungkan bagi petahana. SEC mendapat untuk mempertahankan kebijaksanaan penegakannya, yang merupakan leverage besar. CFTC terus mencoba merebut yurisdiksi untuk meningkatkan TVL regulasinya sendiri. Para pelobi dapat terus menagih jam kerja, dan para kreator mendapatkan aliran tanpa henti konten "pembaruan regulasi". Tidak ada yang benar-benar ingin mengambil suara yang tegas sebelum siklus pemilihan yang akan datang. Fakta bahwa naskah draf menghilang minggu ini hanyalah negosiasi melalui ketidakhadiran—jaga agar proposal tetap privat supaya semua orang bisa mengklaim proposal itu mengatakan persis apa yang diinginkan validator mereka.

​Jika lolos tanpa masalah, akhirnya kita mendapatkan peta yang benar-benar nyata di mana bursa bisa mencantumkan aset dengan aman, infrastruktur staking mendapat landasan hukum, dan para pembangun bisa benar-benar kembali ke AS. Jika gagal, tidak ada yang berubah—dan "tidak ada yang berubah" adalah kemenangan paling utama bagi status quo. Mungkin aku terlalu memikirkannya, tapi mengamati ini terasa persis seperti menyaksikan serangan tata kelola on-chain terjadi dalam gerakan lambat. RUU itu tidak menunggu suara; RUU itu menunggu seseorang yang bersedia membayar biaya gas politik. Dan saat ini, tidak ada validator yang mau menandatangani transaksi itu.