Saham Strategy (dulu MicroStrategy, kode saham MSTR) mengalami tahun yang sulit pada 2025. Saham ini turun 49,3 persen karena tekanan jual terus-menerus menekan saham ke level terendah sejak akhir September 2024.
Awal tahun 2026 tetap menantang. Ketidakpastian bagi perusahaan meningkat karena ancaman penghapusan dari indeks MSCI. Keputusan akan diambil pada 15 Januari.
Darum saham strategi 2025 mengalami tekanan
Pasar kripto juga mengalami kesulitan pada 2025, dan perusahaan dengan aset digital juga terdampak. Ini terlihat jelas dari perkembangan saham Strategy.
Data pasar menunjukkan bahwa MSTR kehilangan 49,3 persen nilainya pada tahun 2025. Terutama di paruh kedua tahun ini, kerugian meningkat tajam.
Analis Ted Pillows menekankan seberapa besar penurunannya. Ia mengatakan bahwa MSTR sendiri kehilangan 66 persen hanya dalam enam bulan terakhir. Menurut Pillows, hampir 90 miliar dolar AS nilai pasar hilang.
Ia menyebutkan beberapa alasan. Selain harga Bitcoin yang mengecewakan, menurut Pillows, kripto terbesar ini juga turun 5,7 persen pada 2025, yang membantah banyak proyeksi bullish. Hal ini menambah tekanan pada saham Strategy.
Perusahaan ini sangat terkait dengan Bitcoin dan saat ini memiliki 672.497 BTC, yang setara dengan sekitar 3,2 persen dari total pasokan Bitcoin.
Seperti yang dilaporkan BeInCrypto sebelumnya, Strategy telah menghabiskan lebih dari 50 miliar dolar AS untuk membeli Bitcoin. Sebagian besar dana berasal dari pinjaman dan penjualan saham. Sebagai perbandingan: bisnis perangkat lunak perusahaan menghasilkan sekitar 460 juta dolar AS per tahun. Jumlah ini tergolong kecil dibandingkan posisi kripto yang besar.
Saat ini, Strategy memiliki sekitar 59 miliar dolar AS dalam Bitcoin. Namun, kapitalisasi pasar keseluruhan perusahaan hanya sekitar 46 miliar dolar AS. Karena itu, muncul kekhawatiran mengenai valuasi dan risiko dalam neraca.
"Saham ini diperdagangkan dengan diskon sekitar 20 hingga 25 persen, artinya sekitar 20 hingga 25 persen di bawah nilai aset Bitcoin yang mendasarinya", kata Pillows.
Selain harga Bitcoin, Pillows juga menyebutkan faktor-faktor lain:
"Penurunan signifikan dari saham, risiko penghapusan dari indeks, tekanan potensial untuk dikeluarkan dari bursa, dan runtuhnya total premi NAV."
Meskipun demikian, perusahaan terus memperluas posisi Bitcoin-nya. Strategy menekankan berkali-kali bahwa neraca perusahaan mampu menahan penurunan lebih besar pada harga Bitcoin.
"Jika harga Bitcoin turun ke nilai rata-rata kami sebesar 74.000 dolar AS, kami tetap memiliki aset lima kali lipat lebih besar dibandingkan obligasi konversi kami, yang kami sebut sebagai peringkat BTC atas utang kami. Jika harga Bitcoin turun ke 25.000 dolar AS, maka nilai asetnya akan menjadi dua kali lipat", kata perusahaan.
Keputusan MSTR: Risiko ini mengancam strategimu
Meskipun kondisi pasar secara keseluruhan bisa berubah, Strategy menghadapi tantangan langsung dengan keputusan MSCI.
MSCI telah mengusulkan untuk mengklasifikasikan perusahaan sebagai 'dana' jika aset digital mereka menyumbang lebih dari 50 persen dari total neraca. Perusahaan-perusahaan seperti itu kemudian tidak lagi dapat tercantum dalam indeks saham utama.
Bagi strategi, hal ini akan sangat serius. Keputusan akhir diharapkan hingga 15 Januari. Hal ini dapat menyebabkan perusahaan dikeluarkan dari indeks MSCI.
Menurut JPMorgan, penghapusan dari MSCI bisa menimbulkan penarikan modal hingga 8,8 miliar dolar AS. Ini akan menambah tekanan pada saham, terutama saat investor sedang cemas. Oleh karena itu, saat ini semua orang memperhatikan keputusan MSCI. Keputusan ini bisa sangat memengaruhi perkembangan saham Strategy dalam jangka pendek.