Ringkasan
AAVE sebagai protokol likuiditas terdesentralisasi terbesar di dunia, telah berkembang menjadi infrastruktur keuangan on-chain yang sebanding dengan 50 bank terbesar di Amerika Serikat. Berdasarkan situs resmi AAVE dan peta strategis terbaru yang diungkapkan oleh pendirinya, hingga Desember 2025, total nilai terkunci protokol (TVL) mencapai 65 miliar dolar AS, mencakup lebih dari 12 blockchain, menguasai 59% pangsa pasar peminjaman DeFi global dan 61% skala pinjaman aktif; pada tahun 2025, pendapatan biaya protokol diperkirakan mencapai 885 juta dolar AS, mewakili 52% dari total biaya protokol peminjaman di seluruh industri, jauh melebihi total lima pesaing terbesar. Melalui tiga peningkatan “rencana pembelian kembali 50 juta dolar AS per tahun + modul perlindungan risiko Umbrella + ekspansi ekosistem RWA”, membangun lingkaran nilai yang lebih kuat. Laporan ini berfokus pada pengungkapan otoritatif dari situs resmi dan pendiri, sepenuhnya memperbarui ekonomi token, data inti, dan tata letak strategis, menganalisis potensi pengangkutan aset bernilai triliunan dolar.
Satu, Penempatan inti protokol AAVE dan tonggak sejarah kunci 2025
Situs resmi AAVE mendefinisikan dirinya sebagai "protokol likuiditas terbesar di dunia", fungsi inti mencakup penyediaan aset, pinjaman, swap, staking, dan lainnya, daya saing inti ditingkatkan menjadi pusat likuiditas lintas rantai, platform pinjaman RWA tingkat lembaga, dan ekosistem stablecoin terdesentralisasi, telah mencapai total simpanan 3.33 triliun USD, dan menerbitkan pinjaman mendekati 1 triliun USD, sebuah tonggak sejarah industri.
Tonggak sejarah kunci tahun 2025:
• Juni 2025: Modul protokol Umbrella resmi diluncurkan, menggantikan Safety Module sebelumnya, mengoptimalkan mekanisme perlindungan risiko;
• September 2025: Pendapatan protokol melampaui 862.7 juta USD, melebihi keseluruhan tahun 2024 (904.2 juta USD) sudah pasti;
• Desember 2025: SEC menghentikan penyelidikan yang telah berlangsung selama empat tahun, membersihkan hambatan kepatuhan untuk kolaborasi lembaga;
• Desember 2025: Platform pinjaman berbasis RWA Horizon mencapai simpanan bersih 5.5 juta USD, menjadi skenario pinjaman RWA terbesar di dunia;
• Desember 2025: DAO menolak usulan akuisisi Aave Labs, mempertahankan independensi tata kelola terdesentralisasi.
Dua, Model Ekonomi Token AAVE
Token AAVE berfungsi sebagai inti tata kelola dan penangkapan nilai protokol, situs resmi memperjelas total pasokan tetap permanen 16 juta koin, model ekonomi diselesaikan pada tahun 2025 dengan peningkatan modul Umbrella dan optimasi mekanisme pembelian kembali, data inti diperbaiki sebagai berikut:
1. Pasokan dan keadaan sirkulasi token
2. Penggunaan Inti Token
• Penguatan hak tata kelola: Memegang AAVE dapat mengusulkan/ memberikan suara pada proposal AIP, pada tahun 2025 menolak akuisisi Aave Labs, melalui modul Umbrella dan keputusan kunci lainnya, mencerminkan kemampuan tata kelola independen DAO; Penyesuaian parameter protokol, peluncuran aset, rencana pembelian kembali, dan hal-hal inti lainnya harus melalui pemungutan suara pemegang token;
• Lindung nilai risiko (Staking Umbrella): Ruang lingkup staking diperluas ke stkwaUSDC, stkwaETH, stkwaUSDT, dll. setiap aset hanya terkait dengan jaminan pinjaman yang sama, efisiensi dana meningkat; Staker menikmati 70% bagi hasil biaya protokol + hadiah AAVE dinamis, hasil stkGHO disesuaikan menjadi sekitar 7.7%;
• Diskon tarif: Pengguna yang memegang koin dapat menikmati diskon bunga pinjaman 0.25%-0.75%, pengguna staking mendapatkan tambahan diskon 0.5%, maksimum 1.25%
• Ikatan ekosistem GHO: Staker mendapatkan prioritas dalam kuota pencetakan GHO, produk tabungan sGHO yang akan datang (Aave Savings Rate ASR) akan memberikan hasil GHO tambahan kepada staker.
3. Mekanisme deflasi (Usulan pembelian kembali terbaru DAO)
Logika deflasi AAVE ditingkatkan menjadi "pembelian kembali institusional + penghancuran yang tepat", situs resmi dan proposal DAO menjelaskan aturan inti:
• Sumber dana pembelian kembali: 30% dari pendapatan protokol (usulan DAO diubah, sebelumnya 25%);
• Skala pembelian kembali: Pada bulan Oktober 2025, DAO menyetujui "rencana pembelian kembali tahunan sebesar 50 juta USD", realisasi aktual pada tahun 2025 adalah 24 juta USD, sisa kuota akan dilaksanakan pada tahun 2026, membeli kembali 250 ribu - 1.75 juta USD setiap minggu, disesuaikan berdasarkan pendapatan;
• Efek penghancuran: Hingga Desember 2025, total 160 ribu AAVE telah dihancurkan, mencakup 1% dari total pasokan, berdasarkan harga pasar saat ini (351.27 USD), nilai penghancuran sekitar 56.2 juta USD;
• Harapan masa depan: Jika pada tahun 2026 pembelian kembali mencapai target 50 juta USD, diharapkan menghancurkan 142 ribu koin, dengan total tingkat deflasi mencapai 1.89%.
Tiga, Dukungan Data Inti
1. TVL dan pangsa pasar
AAVE memimpin jalur pinjaman DeFi dengan keunggulan absolut, data inti akhir 2025:
• TVL saat ini: 65 miliar USD (Aave V3 statistik independen 39.2 miliar USD), mencakup Ethereum, Polygon, Arbitrum, dan 12+ blockchain publik lainnya, adalah satu-satunya protokol di empat rantai dengan TVL lebih dari 1 miliar USD;
• Pangsa pasar: Mencakup 59% dari pasar pinjaman DeFi global, proporsi pinjaman aktif 61%, jauh di atas Compound (15%), MakerDAO Spark (9%);
• Distribusi lintas rantai: Jaringan utama Ethereum 25 miliar USD (38.5%), Polygon 15 miliar USD (23.1%), jaringan L2 (Arbitrum/Optimism, dll.) 25 miliar USD (38.4%).
Grafik 1: Perbandingan TVL protokol pinjaman DeFi teratas pada Desember 2025 (satuan: juta USD)
2. Pendapatan protokol
Skala pendapatan AAVE meningkat seiring dengan pengaruh industri, data tahun 2025 mencetak rekor tertinggi:
• Pendapatan tahunan 2025: 885 juta USD (biaya), mencakup 52% dari total biaya protokol pinjaman di seluruh industri, melampaui total lima pesaing teratas;
• Struktur pendapatan: Bunga pinjaman mencakup 72% (637 juta USD), biaya pinjaman kilat mencakup 21% (186 juta USD), biaya lainnya mencakup 7% (62 juta USD);
• Pertumbuhan historis: 22.54 juta USD pada tahun 2023 → 904.2 juta USD pada tahun 2024 → 885 juta USD pada tahun 2025 (hingga Desember), dengan tingkat pertumbuhan gabungan tiga tahun melebihi 1700%;
• Kinerja tahan jatuh: Selama periode penyesuaian pasar 2025 (penurunan BTC 18%), pendapatan rata-rata bulanan masih mencapai 73.75 juta USD, jauh melampaui periode yang sama di 2024 (68 juta USD).
Grafik 2: Tren pendapatan tahunan AAVE 2023-2025 (satuan: ribu USD)
3. GHO Stablecoin (Dinamika terbaru ekosistem)
GHO sebagai stablecoin yang dijamin berlebih (rasio kolateral ≥115%) AAVE, volume sirkulasi dan kesesuaian ekosistem meningkat secara signifikan pada tahun 2025:
• Skala sirkulasi: Mencapai 495 juta USD pada 24 Desember 2025, meningkat 57.6% dibandingkan awal tahun (314 juta USD)
• Kontribusi Pendapatan: Kontribusi pendapatan 88.5 juta USD pada tahun 2025, mencakup 10% dari total pendapatan protokol;
• Kemajuan ekosistem: Telah diperluas ke jaringan Arbitrum, Base, dll., terhubung dengan Uniswap, Curve, dll. DEX, produk tabungan sGHO akan segera diluncurkan, menargetkan peningkatan volume sirkulasi menjadi 300-500 juta USD;
• Situasi Staking: Nilai staking GHO dalam modul Umbrella mencapai 7.31 juta USD, mencakup 2% dari total staking.
Grafik 3: Pertumbuhan volume sirkulasi GHO Stablecoin (2025.1-2025.12, satuan: juta USD)
4. Arah Dana (Data On-Chain + Data Lembaga)
• Tren staking: TVL staking modul Umbrella mencapai 36.79 juta USD, proporsi staking Ethereum 47.7% (17.54 juta USD), proporsi staking stablecoin 43.5% (15.91 juta USD);
• Kepemilikan Lembaga: Multicoin, a16z, dan lembaga lainnya memiliki total 2.86 juta AAVE, mencakup 19.3% dari total pasokan, dengan periode kepemilikan lebih dari 18 bulan;
• Struktur kepemilikan: 75% pemegang koin besar memiliki periode kepemilikan median 281.5 hari, rata-rata transaksi harian 0.073 kali, dengan fokus pada alokasi jangka panjang, 25% alamat hanya memegang satu jenis koin AAVE.
Grafik 4: Distribusi kepemilikan AAVE (Desember 2025, satuan: %)
Empat, Risiko dan Prospek Strategi 2026
1. Risiko Inti
• Risiko transisi mekanisme: Setelah penggantian modul Umbrella, hasil stkGHO turun dari 13% menjadi 7.7%, yang dapat menyebabkan sebagian dana staking mengalir keluar;
• Risiko kompetisi: Suku bunga dinamis Compound V3, integrasi RWA Spark terus mengalihkan pengguna, pada tahun 2025 pangsa pasar AAVE sedikit turun 6 persen poin dibandingkan tahun 2024 (65%);
• Risiko likuiditas GHO: GHO hanya terdaftar di 2 bursa utama, volume perdagangan 24 jam 16.2 ribu USD, kedalaman terbatas, dapat menghadapi tekanan likuiditas di pasar ekstrem.
2. Tiga Pilar Strategi 2026
• Pembaruan Aave V4: Mengadopsi struktur "pusat-radiasi" (hub and spoke), membangun kolam likuiditas lintas rantai yang terintegrasi, menargetkan aset triliunan USD, menjadi platform likuiditas pilihan lembaga;
• Pasar lembaga Horizon: Memperdalam kolaborasi dengan Circle, Franklin Templeton, VanEck, dll., meningkatkan simpanan bersih RWA dari 5.5 juta USD menjadi lebih dari 10 juta USD;
• Aave App untuk masyarakat: Meluncurkan aplikasi seluler, menargetkan untuk mendapatkan 1 juta pengguna pertama, membuka pintu masuk ke pasar massal, mendorong pertumbuhan skala protokol;
• Peluncuran ekosistem sGHO: Meluncurkan produk tabungan risiko rendah sGHO, tanpa biaya penyetoran dan penarikan, mengandalkan suku bunga pinjaman Aave dan pendapatan pinjaman GHO untuk memberikan keuntungan, mendorong volume sirkulasi GHO melebihi 500 juta USD.
Lima, Kesimpulan
Berdasarkan informasi terbaru dari situs resmi AAVE dan pendirinya, protokol telah berhasil bertransisi dari "pemimpin pinjaman DeFi" ke "infrastruktur kredit on-chain global", dukungan nilai inti meningkat menjadi: 59% pangsa pasar pinjaman, laba tahun lebih dari 885 juta USD, keunggulan kepatuhan setelah penyelidikan SEC dihentikan dan tiga kurva pertumbuhan RWA+V4+App.
Dari sudut pandang data, sinyal seperti "rencana pembelian kembali dilaksanakan", "peningkatan kepemilikan lembaga", "ledakan skala RWA", dll. mengonfirmasi ketahanan fundamental; Target aset triliunan USD pada tahun 2026 dan rencana simpanan RWA 1 miliar USD, membuka ruang imajinasi untuk pertumbuhan jangka panjang. Dalam jangka pendek, perlu memperhatikan fluktuasi siklus pasar, tetapi atribut infrastruktur protokol, mekanisme deflasi yang terinstitusional, dan jalur kelembagaan yang jelas, tetap menjadikannya sebagai target inti untuk alokasi jangka panjang.
