Kemarin, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, BlackRock, mentransfer 1044 Bitcoin (senilai sekitar 91,9 juta dolar AS) dan 7557 Ethereum (senilai sekitar 22,4 juta dolar AS) ke platform Coinbase, dengan total nilai lebih dari 114,3 juta dolar AS. Menurut pemantauan data on-chain seperti Onchain Lens dan Arkham Intelligence, ini bukanlah peristiwa tunggal, melainkan bagian dari operasi berkelanjutan BlackRock menjelang akhir tahun, termasuk transfer sebelumnya pada 24 Desember sebanyak 2292 Bitcoin dan 9976 Ethereum. Tindakan ini dianggap sebagai strategi penyeimbangan kembali atau manajemen likuiditas untuk ETF Bitcoin (IBIT) dan ETF Ethereum (ETHA).

Serangkaian transfer ini cepat memicu volatilitas pasar. Meskipun saat ini harga bitcoin tetap stabil di sekitar 87.400 dolar AS, dengan fluktuasi kecil, volume perdagangan global naik tajam dalam waktu singkat, dengan beberapa periode melonjak lebih dari 130%, mencerminkan sensitivitas tinggi investor terhadap perilaku institusi.

Analis industri menunjukkan bahwa transfer ini mungkin terkait dengan aliran keluar dana ETF menjelang akhir tahun, dengan ETF bitcoin fisik AS mengalami aliran keluar bersih dalam periode terakhir, termasuk kontribusi dari IBIT BlackRock. Pasar masih mengamati apakah tindakan ini menandakan penyesuaian skala besar atau hanya bagian dari operasi rutin.

Sebagai raksasa institusi, setiap langkah yang diambil BlackRock sangat memengaruhi kepercayaan, likuiditas, dan tren harga ekosistem kripto.

Sementara itu, kinerja bitcoin sepanjang tahun 2025 relatif lemah, turun sekitar 5% sejak awal tahun, jauh di bawah puncak musim gugur (pernah melampaui 120.000 dolar AS, turun sekitar 30% dari puncak). Ini berbeda jauh dengan pasar saham tradisional: indeks S&P 500 naik sekitar 18% sepanjang tahun. Dalam konteks pasar saham yang kuat, banyak investor yang memegang saham dan aset kripto secara bersamaan secara aktif memanfaatkan penurunan bitcoin untuk 'penyelesaian pajak' (tax loss harvesting), menggunakan kerugian kripto untuk mengurangi keuntungan investasi lainnya.

Mekanisme inti dari penyelesaian pajak adalah menjual aset yang rugi, sehingga menciptakan kerugian modal yang dapat digunakan untuk mengurangi pajak keuntungan modal dari investasi lain. Jika kerugian melebihi keuntungan, hingga 3.000 dolar AS dapat dikurangkan dari pendapatan biasa, sisa kerugian dapat ditransfer ke tahun berikutnya.

Badan Pajak Amerika Serikat (IRS) menganggap bitcoin dan kripto lainnya sebagai 'aset' bukan 'sekuritas', sehingga tidak tunduk pada aturan 'wash sale' di pasar saham. Investor saham yang melaporkan kerugian harus menunggu 31 hari sebelum bisa membeli kembali aset yang sama, jika tidak kerugian tersebut tidak sah. Namun, investor kripto dapat menjual dan langsung membeli kembali pada hari yang sama, memungkinkan mereka mempertahankan manfaat pajak sekaligus tetap menjaga paparan pasar.

Akuntan publik Robert Persichitte menjelaskan: 'Anda bisa menjual bitcoin, lalu membelinya kembali pada hari yang sama, tanpa memicu batasan apa pun.' Tom Geoghegan, kepala Beacon Hill Private Wealth di New Jersey, menambahkan bahwa strategi ini kini menjadi inti dari perencanaan pajak secara keseluruhan, terutama di tahun-tahun pasar saham kuat. Profesor keuangan dari Cornell University, Will Cong, menekankan bahwa investor yang masuk pada puncak musim gugur tahun ini kini menghadapi penurunan hingga 30%, sehingga tekanan jual pada akhir tahun menjadi sangat besar. Namun, karena tidak ada batasan wash sale, operasi 'jual lalu beli kembali' menjadi lebih mudah dilakukan, biasanya berkonsentrasi di dekat batas waktu pelaporan pajak.

Fleksibilitas ini mendorong lonjakan aktivitas penjualan kripto pada akhir 2025, sementara investor yang memegang aset seperti S&P 500 memanfaatkan kerugian kripto untuk mengurangi keuntungan saham. Laporan dari media seperti Bloomberg menunjukkan bahwa skala penyelesaian pajak ini lebih besar dibanding tahun-tahun sebelumnya, menjadi salah satu sumber tekanan pasar. Aliran keluar lebih dari 800 juta dolar AS dari ETF bitcoin fisik AS dalam periode terakhir juga sebagian disebabkan oleh strategi penyelesaian pajak akhir tahun dan tindakan de-leveraging. Namun, keuntungan pajak ini akan segera mengalami perubahan.

Mulai tahun 2026, IRS akan meminta broker dan bursa untuk mengisi formulir baru 1099-DA, yang melaporkan detail transaksi kripto mulai tahun 2025 dan seterusnya, termasuk pendapatan penjualan dan basis biaya. Ini akan meningkatkan pengawasan terhadap setiap transaksi dan menaikkan standar kepatuhan. Para ahli memperingatkan bahwa perencanaan pajak setelah 2026 akan jauh lebih kompleks, dengan volatilitas yang lebih tinggi, risiko juga meningkat.

Di tingkat penambang, meskipun harga bitcoin turun secara tahunan, ketahanan jaringan sangat mencolok. Pada tahun 2025, kapasitas komputasi bitcoin mengalami ekspansi signifikan, dengan rata-rata akhir tahun melebihi 1 ZH/s (sekitar 1.017–1.144 EH/s), meningkat sekitar 34–35% dibanding awal tahun. Tingkat kesulitan penambangan juga naik seiringnya, saat ini sekitar 148,26 triliun, naik 35% dari awal tahun. Pada bulan Oktober, tingkat kesulitan mencatat rekor 155 triliun sebelum sedikit turun, tetapi secara keseluruhan jaringan menjadi lebih kuat.

Pendapatan penambang terutama bergantung pada hadiah blok dan harga, tetapi kapasitas komputasi tetap tumbuh meskipun harga turun, mencerminkan perluasan skala penambangan dan peningkatan efisiensi. Meskipun pada pertengahan Desember ada laporan tentang penutupan tambang di sebagian wilayah Tiongkok yang menyebabkan fluktuasi sementara dalam kapasitas komputasi, tingkat kesulitan hanya mengalami penyesuaian kecil (naik 0,04% terbaru), menunjukkan tidak terjadi penyerahan besar-besaran oleh penambang global. Meskipun harga hash rendah (sekitar 38 dolar AS/PH/s/hari), stabilitas jaringan menunjukkan ketahanan jangka panjang ekosistem bitcoin. Secara keseluruhan, pasar kripto pada akhir 2025 menunjukkan dinamika ganda: transfer besar oleh institusi seperti BlackRock memicu perhatian, penyelesaian pajak memperburuk tekanan jangka pendek, sementara ekspansi penambang menunjukkan kekuatan dasar.

Penurunan harga bitcoin meskipun menimbulkan volatilitas, namun memberi peluang untuk optimasi pajak. Di sisi lain, sinyal regulasi yang semakin ketat mengingatkan investor bahwa aset kripto kini semakin terintegrasi ke dalam sistem keuangan utama, tidak lagi terisolasi. Di masa depan, kenaikan biaya kepatuhan mungkin mengubah aturan umum di seluruh ekosistem kripto, kita tunggu saja.