Hari ini adalah 26 Desember 2025 (Hari Hadiah), pasar Bitcoin akan menghadapi peristiwa jatuh tempo opsi terbesar dalam sejarah cryptocurrency. Jatuh tempo opsi Bitcoin dan Ethereum di platform Deribit memiliki nilai nominal total sekitar $27 miliar, di mana opsi Bitcoin mencapai $23,6 miliar, mewakili lebih dari 50% dari kontrak terbuka di platform. "Jatuh tempo besar Hari Hadiah" ini berlangsung dalam konteks likuiditas yang sangat tipis selama liburan, sehingga volatilitas pasar sangat teruji.

Meskipun opsi call mendominasi pasar (rasio put-call sekitar 0,38), titik rasa sakit maksimum (max pain) berada di sekitar $95.000-$96.000, tetapi harga Bitcoin menunjukkan ketahanan yang luar biasa, saat ini perdagangan telah kembali di atas $89.000.

Pergerakan harga dan analisis teknis

Bitcoin sebagian besar "terkunci" dalam rentang sempit $85.000-$90.000 karena hedging gamma: opsi put yang banyak di dekat $85.000 memberikan dukungan, memaksa pembuat pasar untuk membeli saat harga turun; opsi call di dekat $90.000 menekan kenaikan, dengan pembuat pasar menjual untuk mendapatkan keuntungan. Mekanisme ini menciptakan perdagangan berkisar yang diperkuat sendiri, bukan didorong oleh fundamental.

Namun, setelah jatuh tempo opsi hari ini, efek gamma akan berkurang, tekanan hedging netral delta akan terlepas, yang mungkin memicu volatilitas signifikan. Dari sisi teknikal, pola wedge bearish terbentuk dalam jangka pendek, dengan risiko penurunan mengarah ke dukungan di $85.000; jika menembus resistensi di $90.000, target langsung menuju $95.000-$100.000. Volume perdagangan tetap lesu, efek liburan memperbesar setiap pergerakan arah, semua orang perlu waspada terhadap kemungkinan flash crash atau squeeze di bawah "order book" yang tipis.

Aliran dana lembaga dan diferensiasi regional

ETF Bitcoin spot AS terus mengalami aliran keluar bersih, menjadi sumber tekanan utama di akhir tahun. Dalam lima hari perdagangan terakhir (hingga 24 Desember), total aliran keluar sekitar $826 juta, dengan aliran keluar satu hari sebesar $175,3 juta pada malam Natal. Sejak 15 Desember, kecuali untuk 17 Desember yang mencatat aliran masuk bersih sebesar $457,3 juta, hari perdagangan lainnya menunjukkan aliran keluar dana.

Gelombang penarikan ini terutama disebabkan oleh "pemanenan kerugian pajak" oleh lembaga pada akhir tahun, yang mengoptimalkan laporan dengan mewujudkan kerugian untuk mengurangi beban pajak. Indikator Premium Coinbase (yang mengukur perbedaan harga Bitcoin antara Coinbase dan Binance) sebagian besar berada di zona negatif pada bulan Desember (baru-baru ini sekitar -0,06%), mencerminkan permintaan yang lemah di AS dan tekanan jual yang dominan, sementara pembeli di Asia lebih aktif. Seperti yang disebutkan dalam artikel sebelumnya, penulis menyebutkan bahwa AS telah menjadi penjual Bitcoin terbesar, sedangkan Asia adalah pembeli terbesar. Diferensiasi wilayah ini menyoroti sensitivitas pasar Barat terhadap pajak dan regulasi, sementara Asia memiliki toleransi risiko yang lebih tinggi. Selain itu, aliran dana rata-rata 30 hari untuk ETF Bitcoin dan Ethereum telah beralih ke nilai negatif sejak awal November, menunjukkan penurunan permintaan dari lembaga. Meskipun demikian, total aliran masuk ETF pada tahun 2025 masih melebihi ratusan miliar dolar, dan aliran keluar jangka pendek mungkin hanya merupakan penyesuaian musiman.

Oleh karena itu, selama kondisi ekonomi makro dan lingkungan regulasi tetap stabil, aliran dana positif di pasar mungkin segera pulih setelah pasar dibuka kembali pada bulan Januari.

Insiden keamanan mengguncang kepercayaan pasar

Pada 25 Desember (Hari Natal), yang merupakan kemarin, ekstensi browser Trust Wallet (versi 2.68) mengalami celah keamanan serius, mengakibatkan ratusan pengguna kehilangan dana, termasuk aset BTC, ETH, SOL, dengan kerugian awal melebihi $6-7 juta. Perusahaan merespon dengan cepat, merilis versi perbaikan 2.69, dan berjanji untuk memberikan kompensasi penuh kepada pengguna yang terkena dampak (hanya ekstensi browser yang terpengaruh, versi seluler aman). Mantan CEO Binance CZ mengonfirmasi kerugian sekitar $7 juta dan menyatakan bahwa Trust Wallet akan menanggung semua, dan dana pengguna "SAFU". Insiden ini diduga merupakan serangan rantai pasokan, dengan celah yang diperkenalkan dalam pembaruan, dan data dicuri saat memasukkan frasa benih. Insiden peretasan ini semakin menekan sentimen pasar, menyoroti risiko yang terus-menerus dari dompet panas dan ekstensi browser, terutama di periode likuiditas rendah selama liburan.

Sentimen pasar dan latar belakang makro

Indeks ketakutan dan keserakahan kripto terus berada dalam rentang "ketakutan ekstrem" (bacaan terbaru 23-27), tanpa perbaikan sejak pertengahan Desember, mencerminkan sensitivitas tinggi investor terhadap ketidakpastian jangka pendek.

Namun, banyak analis melihat tekanan saat ini sebagai sementara: pemanenan kerugian pajak hampir berakhir, likuiditas akan pulih setelah jatuh tempo opsi, dan potensi katalis pada awal 2026 (seperti rencana penyempurnaan cadangan Bitcoin oleh pemerintahan Trump) dapat mendorong rebound.

Dalam jangka pendek, aliran dana dan perpanjangan posisi setelah jatuh tempo opsi hari ini akan mendominasi arah. Opsi call terkonsentrasi di $100.000-$116.000, dengan opsi put di $85.000 paling populer; jika tidak ada tekanan jual baru setelah jatuh tempo, harga mungkin cenderung naik untuk mengatasi jebakan gamma. Namun, data makro yang mendekati akhir liburan (seperti ketenagakerjaan dan inflasi) dan volume perdagangan yang rendah masih menyimpan risiko penurunan, dengan level dukungan di $89.000 sangat penting—jika jatuh atau turun ke $85.000, bertahan akan memberikan kesempatan untuk membeli.

Prospek jangka menengah dan panjang masih bullish: komitmen lembaga (seperti kepemilikan obligasi perusahaan), kebijakan yang menguntungkan, dan efek pengurangan pasokan mendukung fundamental. Beberapa analis memprediksi target Bitcoin 2026 antara $150.000-$250.000, bahkan lebih tinggi.

Secara keseluruhan, akhir tahun 2025 di pasar Bitcoin menunjukkan suka dan duka: dalam jangka pendek tertekan oleh kerugian pajak, insiden peretasan, dinamika opsi, dan kekurangan likuiditas, tetapi ketahanan harga menonjol; fundamental jangka panjang tetap solid, dengan dukungan struktural yang meningkat. Penyelesaian opsi hari ini dapat menjadi titik balik, menandai reset struktural pasar.

Disarankan untuk menyebar risiko, memperhatikan aset safe haven tradisional seperti perak (yang mencapai rekor tertinggi minggu ini, didorong oleh permintaan industri dan geopolitik), dan memantau aliran ETF serta reaksi pasar pasca opsi dengan cermat. Perhatikan level kunci dan aliran dana, bersiap untuk menyambut potensi siklus baru 2026.