Posisi kepemimpinan semikonduktor mungkin makin sulit dipertahankan
JPMorgan menilai bahwa keunggulan kuat perusahaan semikonduktor AI dibandingkan penyedia layanan cloud berskala sangat besar mungkin tidak akan terus berlanjut tanpa batas; selisih valuasi di antara keduanya dari perspektif jangka panjang kemungkinan besar tidak akan bertahan pada level saat ini.
Dalam laporan kepada klien, analis Nikolaos Panigirtzoglou menguraikan dua jalur yang mungkin memperkecil kesenjangan kinerja ini.
Dua skenario dapat membentuk ulang lanskap investasi AI
Dalam skenario yang lebih optimistis di artikel ini, penyedia layanan cloud berskala sangat besar, pengembang model AI, serta pelanggan korporat meningkatkan kemampuan mereka untuk mewujudkan investasi AI menjadi pendapatan, sehingga mendorong pertumbuhan pendapatan dan laba yang lebih kuat.
JPMorgan mengatakan bahwa hal ini akan membuat perusahaan-perusahaan tersebut dapat “mengejar ketertinggalan, dan merebut porsi yang lebih besar dalam kue nilai tambah AI secara keseluruhan”.
Hasil yang kurang ideal adalah bahwa perusahaan semikonduktor terus mengungguli, tetapi dengan mengorbankan kepentingan pelanggan utamanya (termasuk penyedia layanan cloud berskala sangat besar dan pengembang model AI).
Dalam skenario seperti ini, imbal hasil yang lebih kuat untuk sektor chip mungkin “mulai menekan kecenderungan belanja modal”, dan “akhirnya menjadi faktor angin dari belakang (tailwind negatif) bagi permintaan produk perusahaan semikonduktor”.
JPMorgan masih cenderung pada prospek yang konstruktif
Meskipun artikel tersebut mengakui adanya risiko-risiko ini, artikel tersebut menyatakan bahwa pandangan intinya tetap sejalan dengan skenario yang lebih optimistis.
Namun, JPMorgan juga menunjukkan bahwa banyak analis saham saat ini memperkirakan pertumbuhan belanja modal penyedia layanan cloud berskala sangat besar akan melambat secara signifikan mulai tahun depan.
Artikel tersebut menyebutkan bahwa konsensus ini “secara tampak akan cenderung mengarah pada skenario negatif”.
Saham chip tetap rapuh meski sudah mengungguli dalam jangka panjang
JPMorgan menekankan bahwa sejak September tahun lalu, kinerja saham semikonduktor (terutama produsen prosesor AI dan chip memori) terus lebih baik dibandingkan penyedia layanan cloud berskala sangat besar.
Artikel tersebut berpendapat bahwa jika investor memperkirakan prospek mulai mendingin, posisi unggul yang berkelanjutan ini dapat menimbulkan risiko yang semakin besar bagi sektor tersebut.
Pasokan mata uang dan kripto juga menjadi perhatian
Selain sektor AI, JPMorgan memperkirakan pertumbuhan tambahan pasokan mata uang AS akan naik dari 1,6 triliun dolar pada 2025 menjadi 1,8 triliun dolar pada 2026.
Artikel tersebut juga memberikan komentar tentang aset digital, memperingatkan bahwa MicroStrategy “mengenalkan risiko dua arah yang sebetulnya bisa dihindari ke pasar kripto, sehingga memperbesar ketidakpastian dan volatilitas”.