Pada 1 Juli, dYdX meluncurkan Arcus di Robinhood Chain. Arcus adalah bursa terdesentralisasi yang mendukung ekuitas token dan futures perpetual. Setelah pengungkapan Arcus, volume perdagangan melonjak lebih dari 650%, dan harga DYDX turun menjadi $0.138, yang mewakili penurunan nilai sebesar 23% selama 24 jam tersebut.

Pengenalan Arcus secara fundamental mengubah cara perusahaan bersaing dalam perdagangan derivatif terdesentralisasi. Arcus menawarkan kepada para trader cara untuk melakukan perdagangan saham token 24/7 serta memperdagangkan opsi dengan nilai potensi pembayaran yang jauh lebih besar dibandingkan opsi perdagangan “hanya kripto” yang sebelumnya sudah ada. Platform Arcus akan memberi pengguna akses ke 95 saham ekuitas token, serta akses ke opsi perdagangan “hanya kripto” yang sebelumnya telah tersedia.

Kemitraan antara dYdX, salah satu protokol DeFi terbesar, dan infrastruktur Robinhood merepresentasikan peluang baru untuk memfasilitasi saham yang ditokenisasi bagi pengguna global. Kemitraan ini mendekatkan kedua perusahaan dalam dorongan berkelanjutan untuk solusi digital bagi aset yang ditokenisasi.

Arcus juga merupakan salah satu platform DeFi pertama yang diluncurkan di Robinhood Chain, yang merupakan blockchain layer-2 Ethereum baru yang baru diungkapkan oleh Robinhood dan dibuat menggunakan teknologi Arbitrum Orbit.

Robinhood Chain menyediakan lingkungan yang lebih kuat bagi pengembang untuk membuat token RWA (Real World Asset) dengan menggabungkan kompatibilitas EVM dengan penyelesaian Ethereum. Dengan membangun di atas Robinhood Chain, Arcus memperoleh akses ke ekosistem yang dirancang khusus untuk aset yang ditokenisasi, bukan jaringan DeFi tujuan umum.

Apa itu Arcus dan siapa yang membangunnya

Menurut Antonio Juliano, pendiri dYdX, peluncuran Arcus merupakan usaha kolaboratif antara dYdX Labs dan Robinhood Crypto. CEO dan co-founder baru Arcus adalah Eddie Zhang, yang sebelumnya bekerja di dYdX setelah pembelian Pocket Protector. Juliano akan pindah ke posisi dewan eksekutif untuk terutama fokus pada strategi jangka panjang, sementara sebagian dari Token Arcus di masa depan akan dialokasikan untuk komunitas dYdX.

Juliano tidak merinci berapa banyak Token Arcus di masa depan yang akan dialokasikan untuk anggota komunitas dYdX, bagaimana cara menjadi eligible untuk alokasi tersebut, kapan Token Arcus di masa depan akan vested, atau kapan Token Arcus di masa depan akan didistribusikan.

Hingga 2 Juli, baik Arcus maupun dYdX Labs belum mengeluarkan dokumen resmi tokenomik atau tata kelola yang menjelaskan bagaimana Token Arcus di masa depan akan dialokasikan kepada anggota komunitas dYdX, calon investor, karyawan, atau peserta ekosistem.

“Langkah terbaik bagi saya, bagi tim, dan bagi komunitas dYdX adalah Arcus, dengan Eddie memimpin,” tulis Juliano.

Per hari ini, Tim Arcus mengumumkan peluncuran perdagangan spot tanpa biaya (zero-fee) untuk 95 saham yang ditokenisasi. Status saat ini untuk perdagangan perpetual futures masih dalam pengujian private beta hanya untuk institusi dan trader volume besar. Tersedia daftar tunggu publik untuk semua individu lainnya yang ingin mengakses perpetual futures setelah informasi lebih lanjut tersedia mengenai kapan individu tersebut dapat mulai mengaksesnya.

Tim belum mengumumkan target tanggal untuk peluncuran publik perpetual futures. Timeline untuk membuka perdagangan derivatif bagi semua pengguna yang memenuhi syarat tetap menjadi salah satu tonggak paling dekat dipantau oleh platform.

Mengapa DYDX melemah

Pada pandangan pertama, Anda mungkin mengira token tersebut mengalami penurunan yang tidak biasa sebesar 23%, mengingat dYdX mengumumkan produk besar. Namun, struktur kesepakatan menunjukkan mengapa token merespons seperti itu. Arcus adalah perusahaan yang sepenuhnya berbeda dan akan memiliki tokennya sendiri yang diterbitkan di masa depan.

Peralihan Chief Technology Officer Juliano menjadi Anggota Dewan dan komitmen untuk terus mendukung dYdX v4, alih-alih mengembangkannya secara aktif lebih lanjut, membuat banyak trader menafsirkan bahwa kemungkinan besar inovasi masa depan untuk dYdX akan terjadi bersama Arcus dibandingkan dengan dYdX Chain yang sudah ada.

Menurut CoinMarketCap, sebelum kabar tersebut, volume DYDX telah naik hingga sekitar $127 juta dalam 24 jam pertama setelah pengumuman—lebih dari enam kali volume perdagangan rata-ratanya pada hari-hari biasa—dan kapitalisasi pasar DYDX turun menjadi sekitar $116,5 juta, berada di peringkat sekitar 160 dalam kapitalisasi pasar.

Arcus menghubungkan eksposur saham dengan derivatif kripto

Dalam sebuah posting blog, Juliano mengakui bahwa ketika dYdX Chain mencoba menjadi sepenuhnya terdesentralisasi, hal itu mengorbankan sesuatu—terutama kinerja, pengalaman pengguna, dan kemampuan untuk bersaing dengan platform lain yang fokus pada kecepatan eksekusi, kemudahan penggunaan, dan cukup likuid untuk mendapatkan pangsa pasar.

Niat di balik Arcus adalah mengatasi kekhawatiran ini dengan berfokus pada kinerja perdagangan dan pengalaman pengguna. Bursa ini akan memanfaatkan Robinhood Chain, sebuah jaringan Layer 2 Ethereum berbasis Arbitrum Orbit, dan akan sepenuhnya kompatibel dengan EVM, sehingga memungkinkan pembuatan RWA yang ditokenisasi.

Robinhood Chain diciptakan untuk menyediakan eksekusi yang disimpan sendiri (self-custodied), berbiaya rendah, dan bekerja dengan ekosistem Ethereum yang lebih luas, memanfaatkan keamanan penyelesaian (settlement) Ethereum; namun, Robinhood belum merilis secara publik spesifikasi kinerja rinci apa pun seperti throughput transaksi, latensi, atau finalitas.

Rencana untuk bursa ini adalah memungkinkan trader menggunakan posisi saham yang ditokenisasi sebagai jaminan (collateral) untuk perpetual futures. Ini akan memungkinkan cross-margining antara ekuitas dan derivatif kripto dalam satu akun yang sama. Jika dijalankan dengan sukses, hal ini akan mengurangi jumlah modal yang terpecah antara kripto dan ekuitas dengan memungkinkan trader mempertahankan eksposur saham sambil membuka posisi berpengungkit (leveraged) di kripto.

Arcus dan para kompetitor utamanya

Fitur Arcus Hyperliquid dYdX v4 Blockchain Robinhood Chain (Layer 2 Ethereum) Hyperliquid Layer 1 dYdX Chain (Cosmos) Virtual machine EVM Lingkungan eksekusi khusus Cosmos SDK Saham bertoken 95 pada peluncuran Tidak Tidak Kripto perpetual Private beta Live Live Perdagangan spot Ya Terbatas Tidak Fokus utama Ekuitas bertoken + derivatif kripto Perpetual kripto Perpetual kripto Ekosistem native Ekosistem Robinhood Ekosistem dYdX Independen Ketersediaan di AS Tidak tersedia Bergantung yurisdiksi Bergantung yurisdiksi

Arcus berbeda dari Hyperliquid dan dYdX v4 dengan mengejar strategi yang terdiferensiasi; sedangkan Hyperliquid dan dYdX v4 berfokus hanya pada perpetual futures dalam format yang native untuk kripto, Arcus berupaya menjembatani pasar aset/investasi tradisional dengan pasar terdesentralisasi, dengan menawarkan ekuitas bertoken, produk spot, dan derivatif dalam satu platform.

Platform ini tidak tersedia di Amerika Serikat, Kanada, atau Inggris Raya, menurut penafian (disclaimer) di blog Arcus. Saham yang ditokenisasi di Arcus disusun sebagai klaim kontraktual terhadap penerbit untuk penebusan tunai (cash redemption), bukan kepemilikan langsung atas saham yang mendasarinya.

Akibatnya, pengguna terekspos pada risiko tambahan, termasuk risiko kredit penerbit (issuer credit risk), keterbatasan likuiditas, divergensi harga dari ekuitas yang mendasarinya, dan perlakuan regulasi yang terus berkembang terhadap sekuritas yang ditokenisasi.

Peluncuran futures dan tokenomik menjadi uji coba berikutnya

Arcus belum memberikan tanggal peluncuran publik untuk perpetual futures yang terkonfirmasi, dan juga belum merilis tokenomik untuk token native yang direncanakan. Investor akan mengawasi tiga tonggak besar dalam beberapa bulan mendatang: pembukaan perdagangan perpetual untuk pengguna ritel, publikasi ketentuan alokasi token Arcus yang terperinci untuk komunitas dYdX, dan bukti bahwa Robinhood Chain mampu menarik likuiditas yang bermakna dalam persaingan dengan bursa derivatif terdesentralisasi yang sudah mapan.

Apakah Arcus pada akhirnya berhasil menarik volume perdagangan dari kompetitor seperti Hyperliquid sekaligus mempertahankan nilai bagi pemegang DYDX yang sudah ada akan menentukan apakah pergeseran strategi ini memperkuat ekosistem dYdX yang lebih luas atau justru mempercepat migrasi likuiditas ke platform baru.

Orang-orang paling cerdas di dunia kripto sudah membaca newsletter kami. Mau ikut? Bergabunglah dengan mereka.