Banyak trader Bitcoin sering memperhatikan Federal Reserve AS (Fed). Namun, Bank of Japan (BoJ) juga memiliki peran yang sangat penting di pasar crypto.
Alasannya adalah karena Jepang memainkan peran khusus dalam sumber likuiditas global. Ketika likuiditas ini diketatkan, harga Bitcoin sering turun tajam.
‘Yen murah’ adalah pendorong likuiditas tersembunyi dari Bitcoin
Selama beberapa dekade, Jepang telah mempertahankan suku bunga mendekati 0 atau negatif. Ini membuat yen menjadi salah satu mata uang termurah di dunia untuk dipinjam.
Dari situ muncul konsep perdagangan 'yen carry trade'.
Organisasi besar seperti hedge fund, bank, perusahaan manajemen aset, dan desk trading eksklusif sering meminjam yen melalui bank Jepang, pasar swap mata uang, dan saluran pembiayaan jangka pendek.
Setelah itu, mereka mengonversi yen menjadi dolar AS atau euro. Uang ini kemudian dialokasikan ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi.
Aset-aset tersebut bisa berupa saham, pasar kredit, negara-negara berkembang, dan semakin banyak crypto. Bitcoin diuntungkan ketika sumber modal ini melimpah dan biaya pinjaman rendah.
Bitcoin menjadi sangat menarik karena pasar beroperasi 24/7 dan mengalami volatilitas tinggi. Bagi dana yang menggunakan leverage, Bitcoin adalah saluran fleksibel untuk bertaruh pada tren berisiko.
Kenaikan suku bunga oleh BoJ akan mengganggu sistem tersebut.
Mengapa kenaikan suku bunga ringan oleh BoJ dapat berdampak besar
Secara teoritis, langkah berikutnya dari BoJ tampaknya tidak terlalu besar.
Pasar memperkirakan kenaikan sekitar 25 basis poin, membawa suku bunga Jepang mendekati 0,75%. Tingkat ini masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan AS atau Eropa.
Tetapi sebenarnya, ukuran kenaikan tidaklah menjadi masalah utama.
Jepang telah mempertahankan suku bunga mendekati 0 selama puluhan tahun. Bahkan kenaikan kecil pun menandai perubahan besar dalam kondisi sumber modal.
Yang lebih penting, hal itu juga mengubah ekspektasi pasar.
Jika pasar percaya bahwa Jepang akan memulai siklus pengetatan suku bunga yang berkepanjangan, trader tidak akan menunggu dan segera mengurangi risiko.
Hanya ekspektasi ini pun dapat menyebabkan penjualan besar-besaran aset berisiko di seluruh dunia. Harga Bitcoin bereaksi segera karena pasar beroperasi terus-menerus, lebih cepat dibandingkan saham atau obligasi.
Ketatnya kebijakan BoJ dapat menyebabkan penjualan besar-besaran Bitcoin
Penurunan tajam Bitcoin jarang hanya berasal dari penjualan biasa tetapi sering kali disebabkan oleh penggunaan leverage.
Setiap kali BoJ menunjukkan diri sebagai 'elang', yen menguat dan imbal hasil global meningkat. Ini memberikan tekanan pada semua aset berisiko.
Bitcoin jatuh melalui level support teknis yang penting. Hal ini sangat mencolok karena pasar crypto sangat bergantung pada kontrak berjangka abadi dan margin.
Ketika harga turun, posisi long yang menggunakan leverage dilikuidasi. Bursa secara otomatis menjual aset jaminan untuk menghindari kerugian.
Penjualan yang dipaksa membuat harga Bitcoin terus turun, menyebabkan lebih banyak perintah likuidasi yang menciptakan siklus berkelanjutan.
Itulah mengapa peristiwa makro kadang-kadang terlihat seperti keruntuhan yang hanya milik crypto. Guncangan pertama disebabkan oleh perubahan suku bunga dan fluktuasi mata uang.
Gelombang penurunan kedua berasal dari struktur penggunaan leverage di pasar crypto.
Hal-hal yang menjadi perhatian trader sekitar keputusan BoJ
Risiko dari BoJ sering muncul sebelum pengumuman resmi. Trader selalu memperhatikan sinyal peringatan awal seperti:
Yen menguat, menunjukkan carry trade sedang dibongkar
Imbal hasil obligasi meningkat, yang berarti kondisi keuangan sedang diketatkan
Suku bunga pinjaman margin/leverage menurun atau jumlah kontrak terbuka menurun, menunjukkan posisi leverage sedang ditarik
Menembus level support penting Bitcoin, mengarah pada risiko likuidasi massal
Cara BoJ menyampaikan arahan juga sangat penting. Jika BoJ menaikkan suku bunga tetapi menjaga sikap dovish, pasar dapat tenang kembali.
Tetapi jika BoJ memberikan sinyal 'elang', tekanan jual mungkin akan terus berlanjut.
Singkatnya, Bank Sentral Jepang sangat penting karena mereka mengendalikan sumber likuiditas besar di dunia. Ketika aliran uang ini diketatkan, Bitcoin biasanya adalah aset yang terkena dampak pertama.