Dasar pasar bearish Bitcoin berikutnya tidak akan tiba hingga kuartal terakhir 2026, dan bisa mendorong harga turun ke kisaran $42.000 hingga $44.000, menurut salah satu penambang Bitcoin terkemuka di China. Jiang Zhuoer menguraikan proyeksi ini dalam sebuah catatan yang mengacu pada rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih (mNAV) Strategy (dahulu MicroStrategy) yang sedang menurun, yang dia lihat sebagai indikator maju untuk siklus BTC yang lebih luas.
Proyeksi ini, yang pertama kali dibahas dalam laporan asli dari WuBlockchain, muncul ketika mNAV Strategy telah merosot menjadi sekitar 0,72, mendekati level 0,7 yang menandai puncak transisi bullish ke bearish sebelumnya pada Mei 2022. Jiang berpendapat bahwa meskipun mNAV itu sendiri mungkin sedang membentuk dasar, titik terendah Bitcoin yang terakhir secara historis tertinggal sekitar enam bulan. Jika pola ini terulang, BTC bisa bergerak menyamping hingga akhir 2026 sebelum pemulihan dimulai.
mNAV Strategi dan Jeda Enam Bulan
mNAV mengukur premi atau diskon saham perusahaan publik diperdagangkan relatif terhadap nilai bersih dari Bitcoin yang dipegangnya. Untuk Strategy, mNAV di bawah 1,0 berarti pasar memberi harga perusahaan di bawah nilai spot dari tumpukan koin mereka. Itu pernah terjadi sebelumnya. Pada Mei 2022, saat pembongkaran dari puncak-puncak 2021, mNAV sempat menyentuh 0,7 dan bertahan di level itu selama berminggu-minggu. Namun, titik terendah siklus Bitcoin sendiri baru muncul pada November 2022, sekitar $15.500.
Inti kesimpulan Jiang sederhana: kompresi mNAV saat ini sedang menandakan titik palung berikutnya, tetapi itu indikator terdepan, bukan yang bertepatan. Oktober hingga Desember 2026 kini menjadi jendela ketika tekanan jual bisa mencapai puncaknya, dengan asumsi jedanya tetap. Itu berarti perkiraan titik terendah ada sekitar sembilan hingga sebelas bulan dari sekarang, mengingat artikel tersebut diterbitkan pada Juni 2026.
Rentang $42.000–$44.000 menjadi menarik karena berada jauh di atas level terendah 2022, namun jauh di bawah puncak 2025. Bagi para penambang yang beroperasi dengan margin tipis, penurunan ke level itu akan menekan profitabilitas kecuali hashprice tetap terjaga melalui penyesuaian kesulitan dan lonjakan biaya transaksi.
Mengapa Para Penambang Sedang Mengawasi Siklus Ini dengan Seksama
Penambang-penambang Tiongkok seperti Jiang memiliki wawasan yang tidak biasa tentang sisi biaya jaringan. Industri penambangan Tiongkok, meski secara resmi dibayangi oleh larangan 2021, masih menyumbang bagian signifikan dari total hashrate global melalui operasi hosting di luar negeri. Pasar bearish yang berkepanjangan akan menekan rig yang kurang efisien untuk keluar dari operasi, terutama jika biaya listrik tetap tinggi. Saran Jiang bukan sekadar prediksi pasar; itu membentuk cara operator skala besar mengelola kas (treasury), ekspansi, dan pengadaan ASIC hingga akhir tahun.
Sektor pertambangan sudah menunjukkan tanda-tanda persiapan. Beberapa penambang publik menjual saat penguatan terjadi lebih awal pada 2026, mengumpulkan kas dan meningkatkan armada. Jika level $42.000 menjadi magnet menuju Q4, mereka yang memiliki mesin generasi lebih lama dan biaya all-in sustaining yang tinggi dapat menghadapi ujian kelangsungan hidup. Ini adalah jenis skenario di mana konsolidasi bergerak makin cepat, dan pemain dengan modal yang kuat mendapatkan pangsa hashrate.
Jeda antara mNAV dan titik terendah Bitcoin juga memberi ruang jeda perencanaan bagi para penambang. Alih-alih panik, metrik menyediakan garis waktu: enam bulan ke depan mungkin lebih berkaitan dengan menjaga modal dan bersiap untuk siklus halving berikutnya, yang pada akhir 2026 akan sudah memasuki tahun keduanya. Catatan Jiang secara implisit memperingatkan agar tidak mengharapkan pemantulan cepat berbentuk V.
Kekuatan Pasar yang Lebih Luas Sedang Berperan
Sementara para penambang bersiap menghadapi potensi kemunduran, sudut lain dari pasar kripto justru menunjukkan sinyal yang berbeda. Tokenisasi aset dunia nyata, misalnya, terus berkembang dengan pesat, melewati tonggak on-chain $20 miliar lebih awal bulan ini, seperti yang disorot dalam Weekly Tokenization Roundup terbaru oleh BlockchainReporter. Dorongan institusional ini menunjukkan bahwa arus modal besar masih mengalir ke infrastruktur aset digital, bahkan jika harga spot menghadapi angin sakal.
Aktivitas pengembang di rantai (on-chain) juga menceritakan kisah yang tidak selaras dengan rapi dengan grafik harga Bitcoin yang bearish. Metrik yang melacak komit dan kontribusi inti protokol di jaringan Layer-1 tetap tinggi, seperti yang terlihat dalam peringkat Top 10 Blockchains by Developer Activity terbaru. Ketidaksesuaian ini memperkuat pandangan bahwa meskipun dinamika siklus empat tahunan Bitcoin masih memberi tarikan gravitasi, ekosistem yang lebih luas telah matang melewati fluktuasi harga satu-asset.
Namun demikian, para penambang Bitcoin berada di persimpangan biaya energi makro, siklus teknologi ASIC, dan ekonomi murni koin. Prospek mereka sering kali menyaring menjadi ekspektasi hashprice dan, pada akhirnya, anggaran keamanan jaringan. Jika penjadwalan Jiang tepat, paruh kedua 2026 akan menuntut kesabaran dari para penambang maupun trader. Pertanyaannya sekarang: apakah mNAV Strategy stabil di level-level ini atau turun lebih jauh? Pergerakan di bawah 0,6 hampir pasti akan menggelapkan prospek, sedangkan pemulihan yang cepat bisa memendekkan perkiraan timeline.
Proyeksi penambang menyisakan ruang kecil untuk pembalikan mendadak. Dengan menyasar rentang harga yang sempit dan tanggal akhir tahun tertentu, Jiang bertaruh bahwa babak terakhir musim dingin kripto akan mengikuti naskah yang ditulis oleh siklus-siklus masa lalu.