Baru saja membaca ulang sebuah buku tua, *Partners in Preservation* karya Mo Lidsky, tentang bagaimana family office melakukan manajemen risiko. Ada satu kalimat yang kira-kira maksudnya: risiko yang sebenarnya bukan seberapa besar kamu rugi, melainkan saat kamu sedang rugi kamu masih mengira dirimu sedang menang.
Setelah membaca kalimat itu, saya langsung melirik order book—fear and greed di angka 12, *extreme fear*. Lalu saya cek Coinglass: dalam 24 jam terakhir, likuidasi long $781M, sedangkan short hanya $218M—hampir 3,6:1. Total likuidasi seluruh pasar mendekati $1 miliar.
Sekarang di alun-alun banyak orang berteriak, “Kepanikan sudah selesai, likuidasi sudah bersih, dasar sudah dekat.” Saya punya pandangan yang berbeda: putaran likuidasi long belum berakhir.
Kenapa? *Funding rate* BTC -0,0020%, dan OI masih sekitar $46,49B. Coba pikirkan: harga turun dari puncak 4 jam di 67292 ke titik terendah 59103—jatuh lebih dari 12%. Tapi OI hanya menyusut sedikit. Itu berarti masih ada banyak posisi long yang belum dibersihkan. Minggu lalu seorang founder sempat ngobrol dengan saya—katanya dari data yang mereka lihat di pihak market maker—banyak long 2x-3x dibuka di kisaran 63000–65000, dengan harga likuidasi di area 56000–57000. Artinya, long yang meledak hari ini sebesar $781M mungkin baru pembuka.
Di sisi saya sendiri, posisi spot BTC saya di 78200 sampai sekarang floating rugi sudah lebih dari 21%, kira-kira rugi sekitar 3,2 juta U. Tapi saya tidak panik, karena spot tidak punya *liquidation price*. Kontrak long berbeda—*vesting* mereka dipaksa oleh mekanisme pasar: tidak ada *cliff*, tidak ada *grace period*; begitu harga menyentuhnya, langsung dibersihkan sampai nol. Ini persis seperti situasi yang saya lihat saat dulu mengerjakan proyek sebagai pihak tim: *token cliff* tim jatuh tempo pada hari tertentu, entah kamu sudah siap atau belum, pasar tidak menunggu.
Di buku itu juga ada satu kalimat: *preservation beats performance*. Di kondisi fear and greed yang ekstrem seperti sekarang, bertahan hidup lebih penting daripada menang. Tapi masih ada orang di alun-alun yang berteriak “carilah bottom”—kalian merasa $781M likuidasi long saja belum cukup untuk menunjukkan masalahnya?
Setelah membaca kalimat itu, saya langsung melirik order book—fear and greed di angka 12, *extreme fear*. Lalu saya cek Coinglass: dalam 24 jam terakhir, likuidasi long $781M, sedangkan short hanya $218M—hampir 3,6:1. Total likuidasi seluruh pasar mendekati $1 miliar.
Sekarang di alun-alun banyak orang berteriak, “Kepanikan sudah selesai, likuidasi sudah bersih, dasar sudah dekat.” Saya punya pandangan yang berbeda: putaran likuidasi long belum berakhir.
Kenapa? *Funding rate* BTC -0,0020%, dan OI masih sekitar $46,49B. Coba pikirkan: harga turun dari puncak 4 jam di 67292 ke titik terendah 59103—jatuh lebih dari 12%. Tapi OI hanya menyusut sedikit. Itu berarti masih ada banyak posisi long yang belum dibersihkan. Minggu lalu seorang founder sempat ngobrol dengan saya—katanya dari data yang mereka lihat di pihak market maker—banyak long 2x-3x dibuka di kisaran 63000–65000, dengan harga likuidasi di area 56000–57000. Artinya, long yang meledak hari ini sebesar $781M mungkin baru pembuka.
Di sisi saya sendiri, posisi spot BTC saya di 78200 sampai sekarang floating rugi sudah lebih dari 21%, kira-kira rugi sekitar 3,2 juta U. Tapi saya tidak panik, karena spot tidak punya *liquidation price*. Kontrak long berbeda—*vesting* mereka dipaksa oleh mekanisme pasar: tidak ada *cliff*, tidak ada *grace period*; begitu harga menyentuhnya, langsung dibersihkan sampai nol. Ini persis seperti situasi yang saya lihat saat dulu mengerjakan proyek sebagai pihak tim: *token cliff* tim jatuh tempo pada hari tertentu, entah kamu sudah siap atau belum, pasar tidak menunggu.
Di buku itu juga ada satu kalimat: *preservation beats performance*. Di kondisi fear and greed yang ekstrem seperti sekarang, bertahan hidup lebih penting daripada menang. Tapi masih ada orang di alun-alun yang berteriak “carilah bottom”—kalian merasa $781M likuidasi long saja belum cukup untuk menunjukkan masalahnya?