中波“固收+”，兼顾稳健和弹性

今天看到一个消息：时至年末，新基金发行掀起小高潮，超120只基金正在或即将发行。

从这些基金布局发力点看：一是面向高风险偏好投资者的权益类基金；二是聚焦稳健投资需求的“固收+”产品。这体现了不同机构对当前投资机会的卡位布局，以及对应的投资者需求。

相比较来说，个人觉得，从12月这个时点看看，一方面固收利率中枢下移，另一方面年底权益市场波动加剧，这种情况下，仅依赖单一资产的风险暴露，显得愈发脆弱。

此时，我们应重新审视组合配置，“固收+”以其兼顾稳健性与弹性的特质，正成为投资者长期资产配置的较优选项。

如果说低波“固收+”更加强调防御，那么中波“固收+”，通过稍微放宽一点权益仓位（通常在10%-20%区间）或利用可转债，去捕捉市场的阿尔法，更加具备攻守兼备的特性。

拉长到3-5年的维度看，一只优秀的中波“固收+”，一方面有债券资产做底仓，另一方面有权益资产的弹性加持，长期来看其跑赢纯债和低波理财的概率较大，是长期配置的优选。

易方达悦和稳健，有什么不一样？

在市场那么多中波“固收+”产品里，个人比较关注大厂产品，比如易方达基金在多资产领域深耕多年，产品线比较完善。

其中易方达悦和稳健（A类：018898；C类：018899），值得关注。

一、产品定位

这是一只中波定位的二级债基，投资于债券的资产不低于基金资产的80%，投资于权益类资产、可转换债券（不含分离交易可转债的纯债部分）及可交换债券的资产不高于基金资产的 20%。

投资目标：在控制风险的前提下，追求基金资产的稳健增值。

数据来源：WIND，截至2025年10月31日，短债基金、纯债基金、二级债基均以Wind基金指数进行计算。

截至2025年10月31日，易方达悦和稳健的年内收益率达到了6.11%；而它的年内最大回撤仅为-1.47%，表现相当稳健。

二、掌舵人林虎

买基金就是买基金经理。悦和稳健的基金经理林虎，是易方达多资产团队的一员，他的标签：北大光华博士、13年从业经验、大类资产配置专家。

林虎是一位具有深厚宏观经济学背景的多资产基金经理。他的投资框架具有鲜明的“宏观驱动+ 多资产Beta + 风格因子”特征，可以定位为重视资产配置的宏观策略型基金经理，更关注系统性风险和资产间的相关性。

基于公开资料及其最新的“基金经理手记”（截至2025年底），林虎的核心投资理念是：以宏观为锚的“多资产Beta”。

他将投资视为获取不同资产类别的Beta（市场平均收益）的过程，认为多资产产品的长期收益主要来自于底层的资产配置，而非单纯的个券选择。

他强调通过“多策略、多资产”的方式构建组合，以期获得Alpha，同时通过分散降低整体波动与系统性风险。

他常以一个经典的股债组合（如“15%股票+ 85%债券”）作为基准锚点。他认为在低通胀、经济平稳期，股债的“负相关性”是多资产组合稳健的关键（即股跌债涨，互为对冲）。

在高通胀环境下，股债可能“双杀”（同涨同跌），导致传统股债模型的失效。因此，他的框架中特别强调引入大宗商品或相关性低的资产（如出海/出口链条、另类资产）来对抗这种系统性风险。

三、拆解持仓

打开悦和稳健的3季度报告，我们能看到一个相对全面的资产组合结构。

1、权益资产：不只是A股，眼光看向全球。

截至2025年9月30日，基金权益类资产占比约17.51%（含ETF）。林虎并没有把鸡蛋放在一个篮子里，而是构建了一个驱动力分散的结构：

大宗商品敞口：从一季度的黄金股，到二季度果断增加铜业股的配置。这种对通胀和全球定价资产的敏锐捕捉，为组合贡献了宝贵的超额收益。

港股互联网与红利：重仓相关龙头公司，这部分资产估值较低，提供了较高的安全边际，同时也享受了港股反弹的红利。

硬核科技与ETF工具：通过相关ETF等工具，精准暴露特定风格，捕捉科技成长贝塔。

2、债券底仓：稳字当头。

以高等级信用债筑底，确保票息收益。同时，通过利率债进行灵活的久期调节，3季度降低了债券久期至中性水平以下，平滑净值曲线。这种操作使得基金在债市回调时相对抗跌。

3、ETF的灵活运用。

持仓中大量出现了ETF和一些主题基金，利用工具化产品直击行业主题或板块方向，还能降低交易成本。

四、平台优势

从易方达悦和稳健这只产品，我们能看到易方达多资产投资的背后，是易方达基金强大的投研平台。

早在2018年，易方达就设立了专门的混合资产投资团队，专注多资产产品的投资管理；2020年，混合资产投资团队独立，设立专门的多资产投资板块。

在易方达的投研业务架构中，多资产是一个具有战略意义的投资板块。公司将其定位为投资能力的“枢纽中心”，是以多资产为抓手，打通固收、主动权益、FOF、量化、指数、国际投资六大板块。共享投研成果，形成跨资产类别的协同效应。

这意味着，林虎在做股票投资决策时，有权益研究的智囊团；在投ETF时，有指数投研的支持；在选信用债时，有固收团队的信评护航。

作为业内头部大厂，易方达对多资产投资进行了精细化的全流程管理，这种系统化的投研体系，对产品的风格稳定和长期运作也是有益的。

在2025年的尾声，如果你的投资组合里缺少一只能让你“长期拿得住”的产品，那么易方达悦和稳健（A类：018898；C类：018899），值得关注。$易方达悦和稳健债券A(F018898)$ $易方达悦和稳健债券C(F018899)$

它是一只比较稳健的二级债基，是理财替代的升级版，用有限的风险博取比纯债更高的收益。

“多资产、多策略、中波底仓、高夏普”——这是易方达悦和稳健所追求的目标。在不确定的时代，尽量拥抱确定性，或许是一种较高级的投资智慧。

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