Bank of England udah revisi aturan yang diusulkan buat stablecoin sistemik, nge-drop batasan holding individu yang mereka tawarkan tahun lalu demi batasan berapa banyak stablecoin tunggal bisa diterbitkan.
Poin Penting
Bank of England udah ngelupain batasan individu untuk holding stablecoin sistemik.
Mereka ganti jadi batasan sementara £40B untuk penerbitan per stablecoin.
Individu dan bisnis sekarang bisa pegang stablecoin sistemik tanpa batas.
Feedback ditutup tanggal 22 September 2026, dengan aturan mulai berlaku dari 2027.
Apa yang Diubah oleh Bank of England
Dalam pernyataan kebijakan yang diterbitkan pada 22 Juni 2026, Bank of England mengeluarkan aturan draf yang direvisi untuk stablecoin sistemik yang denominasi sterling, stablecoin besar yang digunakan dalam pembayaran arus utama daripada untuk perdagangan crypto. Perubahan utama adalah penghapusan batas kepemilikan yang diusulkan dalam konsultasi November 2025, yang akan membatasi individu hingga £20.000 dan bisnis hingga £10 juta dalam stablecoin sistemik.
Sebagai gantinya, Bank memperkenalkan pengaman emisi sementara yang awalnya ditetapkan di £40 miliar (sekitar $52,8 miliar) per stablecoin sistemik. Wakil Gubernur untuk Stabilitas Keuangan Sarah Breeden menggambarkan paket ini sebagai "tahapan besar dalam memberikan lebih banyak pilihan dan inovasi dalam pembayaran di Inggris." Bank mengatakan pengaman ini akan ditinjau secara berkala dan akan dihapus setelah risiko terhadap penyediaan kredit ditangani.
Mengapa Peralihan dari Pengguna ke Penerbit itu Penting
Perbedaan antara pendekatan lama dan baru adalah inti dari cerita ini. Batas kepemilikan awal adalah pembatasan sisi permintaan: mereka membatasi apa yang dapat dimiliki individu atau bisnis, yang mana para pemangku kepentingan industri berargumen akan membuat stablecoin Inggris tidak praktis untuk digunakan oleh institusi dan perusahaan. Pengaman emisi baru adalah alat sisi penawaran: ini membatasi seberapa besar satu stablecoin dapat tumbuh secara total, sambil membiarkan individu dan bisnis menggunakannya tanpa batasan pada ukuran, frekuensi, atau jenis transaksi.
Penggambaran Bank adalah bahwa kedua pendekatan mencapai tingkat mitigasi risiko yang serupa, pengaman dikalibrasi menggunakan analisis yang sama yang mendasari batas kepemilikan, sementara, dalam kata-katanya, lebih murah dan lebih mudah untuk diterapkan. Jadi ini paling baik dipahami bukan sebagai Bank yang meninggalkan pengawasan, tetapi sebagai pemindahan lokasi: dari memantau jutaan dompet individu ke membatasi emisi di tingkat produk, yang jauh lebih sederhana untuk ditegakkan dan jauh kurang membatasi bagi pengguna akhir.
Sebelum dan Sesudah
Pertanyaan Cadangan
Keluhan besar lainnya dari industri berkaitan dengan cadangan. Proposal November 2025 mengharuskan penerbit stablecoin sistemik untuk menyimpan setidaknya 40% dari aset penyangga mereka sebagai deposito tanpa imbal hasil, yang berarti deposito tanpa bunga, di Bank of England, dengan hingga 60% dalam utang pemerintah Inggris jangka pendek (gilts). Analisis industri berargumen ini adalah inti dari masalah kelayakan: karena deposito bank sentral tidak menghasilkan apa-apa, struktur ini membawa biaya nyata. Menurut analisis oleh CEO Range, Andres Monty yang dilaporkan oleh Decrypt, pada hasil gilt sekitar 4%, lantai tanpa bunga 40% dapat menghabiskan biaya penerbit sekitar £11,2 juta per tahun untuk setiap £1 miliar yang beredar, sebuah kerugian signifikan dibandingkan penerbit AS di bawah Undang-Undang GENIUS.
Logikanya sederhana: gilts menghasilkan hasil, sementara deposito bank sentral tanpa bunga adalah biaya mati, jadi semakin banyak penyangga yang dapat dipegang oleh penerbit dalam gilts daripada deposito tanpa imbal hasil, semakin layak ekonominya. Breeden sebelumnya telah mengakui bahwa kerangka awal mungkin telah "terlalu konservatif" pada poin ini. Pembagian yang tepat dalam draf baru harus dikonfirmasi terhadap Kode Praktik final, tetapi arah pemikiran ulang Bank, mengurangi beban dari cadangan tanpa imbal hasil, ditujukan secara langsung pada keluhan bahwa emisi Inggris tidak kompetitif.
Siapa yang Mengatur Apa
Kerangka kerja juga memperjelas struktur dua tingkat. Otoritas Perilaku Keuangan mengawasi stablecoin non-sistemik, yang mencakup sebagian besar aktivitas stablecoin saat ini, termasuk koin yang digunakan untuk membeli dan menjual crypto. Hanya setelah HM Treasury mengakui sebuah stablecoin sebagai sistemik, yang berarti cukup besar sehingga masalah dapat mengancam stabilitas keuangan, maka rezim Bank of England berlaku, berregulasi bersama FCA. Kerangka transisi yang rinci antara kedua badan ini, bagaimana tanggung jawab berpindah saat sebuah stablecoin memasuki wilayah sistemik, adalah salah satu bagian yang masih dalam proses finalisasi.
Taruhannya, dan Jalan Menuju 2027
Stablecoin non-dolar secara kolektif memegang kurang dari 0,5% dari pasar global yang kira-kira $315,278 miliar pada saat penulisan, menurut Defillama, dengan token yang denominasi sterling hanya mewakili potongan marginal dari bagian yang sudah tipis itu.
Kerangka awal memberikan peringatan bahwa stablecoin GBP mungkin hanya diterbitkan dari yurisdiksi yang lebih ramah seperti Dublin daripada Inggris. Dengan beralih dari batas pengguna ke batas penerbit dan menandakan kelegaan pada biaya cadangan, Bank tampaknya berusaha menjaga emisi stablecoin tetap di dalam negeri sambil mempertahankan pengaman stabilitas keuangannya. Apakah keseimbangan itu bertahan adalah hal yang akan diuji oleh pasar dan konsultasi.
Dalam garis waktu, umpan balik pada draf ditutup pada 22 September 2026. Bank berniat untuk menyelesaikan Kode Praktik pada akhir 2026, yang akan memungkinkan stablecoin sistemik yang diatur untuk beroperasi di Inggris mulai 2027. Untuk saat ini, aturan ini adalah draf terbuka untuk konsultasi, bukan rezim yang sudah selesai, tetapi arah dari pembatasan pengguna menuju pembatasan penerbit menandai reorientasi yang jelas tentang bagaimana Inggris berniat untuk mengatur sudut pasar ini.