$MU Masih berteriak Micron sudah “puncak”—orang-orang itu jelas belum memahami hakikat dari siklus pasar yang sedang berjalan.
Saat ini, MU sudah berada di atas 1100 dolar. Di mana-mana ada orang yang bilang sudah puncak. Orang-orang ini mengalami PTSD setelah berkali-kali mengalami lonjakan dan kejatuhan ekstrem yang bersifat siklis di industri penyimpanan. Mereka benar-benar tidak melihat angka-angka yang sudah terhampar di depan mata. Putaran kali ini bukan lagi sekadar siklus, melainkan restrukturisasi penilaian secara struktural—logika dasarnya sudah berubah total.
Penyimpanan sekarang adalah gerbang tol fisik untuk pembangunan infrastruktur AI. Setiap kali Google, AMD, atau Nvidia meluncurkan klaster pelatihan AI yang baru, mereka harus membeli HBM. Akselerator generasi berikutnya pada dasarnya tidak bisa berjalan tanpa HBM, sementara pasokan jelas tidak mampu mengejar permintaan. Batasan pasokan ini bukan sesuatu yang bersifat jangka pendek: sisa kapasitas HBM tahun ini dan seluruh kapasitas pada tahun 2027 sudah habis terjual—ini bukan sekadar ekspektasi, melainkan pendapatan kontrak yang sudah dikunci. Ketika kapasitas sebuah perusahaan perangkat keras habis terjual hingga beberapa tahun ke depan namun tetap tidak bisa memenuhi permintaan, marjin kotor mulai bergerak mendekati perusahaan perangkat lunak. Pada kondisi seperti itu, Anda tidak bisa lagi memakai kerangka penilaian saham siklis.
Laporan keuangan Micron pada perdagangan after hours hari Rabu menjadi katalis pemicu masuknya dana institusi secara paksa.
Angka headline pasti sangat menggila, tetapi titik fokus sesungguhnya adalah panduan ke depan dan marjin kotor. Begitu progres ramp-up kapasitas HBM4 diperbarui, sejumlah besar dana institusi yang sebelumnya menunggu di luar akan dipaksa untuk masuk. Dengan kecepatan pertumbuhan Micron saat ini, forward P/E yang berlaku sekarang rendah sekali—kesalahan penetapan harga ini tidak akan bertahan terlalu lama.
Pandangan saya terhadap DRAM ETF bahkan lebih optimistis daripada terhadap MU itu sendiri. Seluruh industri penyimpanan adalah contoh klasik oligopoli: kesenjangan pasokan bertumpuk dengan kebebasan penuh dalam penetapan harga. Yang diuntungkan bukan hanya satu perusahaan, melainkan seluruh rantai industri.
Berdasarkan penilaian di atas, saya perkirakan sebelum Q4, DRAM ETF bisa mencapai 100 dolar, dan MU 1500 dolar. Angkanya sudah ada—apakah pasar akan membenarkannya atau tidak, jawabannya akan terlihat.
Saat ini, MU sudah berada di atas 1100 dolar. Di mana-mana ada orang yang bilang sudah puncak. Orang-orang ini mengalami PTSD setelah berkali-kali mengalami lonjakan dan kejatuhan ekstrem yang bersifat siklis di industri penyimpanan. Mereka benar-benar tidak melihat angka-angka yang sudah terhampar di depan mata. Putaran kali ini bukan lagi sekadar siklus, melainkan restrukturisasi penilaian secara struktural—logika dasarnya sudah berubah total.
Penyimpanan sekarang adalah gerbang tol fisik untuk pembangunan infrastruktur AI. Setiap kali Google, AMD, atau Nvidia meluncurkan klaster pelatihan AI yang baru, mereka harus membeli HBM. Akselerator generasi berikutnya pada dasarnya tidak bisa berjalan tanpa HBM, sementara pasokan jelas tidak mampu mengejar permintaan. Batasan pasokan ini bukan sesuatu yang bersifat jangka pendek: sisa kapasitas HBM tahun ini dan seluruh kapasitas pada tahun 2027 sudah habis terjual—ini bukan sekadar ekspektasi, melainkan pendapatan kontrak yang sudah dikunci. Ketika kapasitas sebuah perusahaan perangkat keras habis terjual hingga beberapa tahun ke depan namun tetap tidak bisa memenuhi permintaan, marjin kotor mulai bergerak mendekati perusahaan perangkat lunak. Pada kondisi seperti itu, Anda tidak bisa lagi memakai kerangka penilaian saham siklis.
Laporan keuangan Micron pada perdagangan after hours hari Rabu menjadi katalis pemicu masuknya dana institusi secara paksa.
Angka headline pasti sangat menggila, tetapi titik fokus sesungguhnya adalah panduan ke depan dan marjin kotor. Begitu progres ramp-up kapasitas HBM4 diperbarui, sejumlah besar dana institusi yang sebelumnya menunggu di luar akan dipaksa untuk masuk. Dengan kecepatan pertumbuhan Micron saat ini, forward P/E yang berlaku sekarang rendah sekali—kesalahan penetapan harga ini tidak akan bertahan terlalu lama.
Pandangan saya terhadap DRAM ETF bahkan lebih optimistis daripada terhadap MU itu sendiri. Seluruh industri penyimpanan adalah contoh klasik oligopoli: kesenjangan pasokan bertumpuk dengan kebebasan penuh dalam penetapan harga. Yang diuntungkan bukan hanya satu perusahaan, melainkan seluruh rantai industri.
Berdasarkan penilaian di atas, saya perkirakan sebelum Q4, DRAM ETF bisa mencapai 100 dolar, dan MU 1500 dolar. Angkanya sudah ada—apakah pasar akan membenarkannya atau tidak, jawabannya akan terlihat.