Bitcoin mendekati Natal 2025 dalam posisi yang rapuh tetapi menarik. Harga diperdagangkan di sekitar area $93,000 setelah beberapa minggu tekanan. Empat grafik kunci menunjukkan pasar yang terlambat dalam koreksinya, namun masih kurang pemicu bullish yang jelas.

Data menyoroti tiga kekuatan besar yang sedang bekerja. Pembeli baru-baru ini mengalami kerugian besar, sementara paus baru sedang capitulasi. Kondisi makro masih mendorong harga, meskipun kekuatan pembelian spot secara perlahan kembali.

Pemegang Bitcoin Jangka Pendek Mengalami Rasa Sakit yang Dalam

Grafik pertama melacak keuntungan dan kerugian yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek (STH). Grup ini termasuk koin yang dibeli dalam beberapa bulan terakhir. “Harga yang direalisasikan” mereka adalah rata-rata biaya dasar untuk koin-koin ini.

Awal tahun 2025, STH berada pada keuntungan yang kuat. Posisi rata-rata mereka adalah 15–20% dalam keuntungan saat Bitcoin naik lebih tinggi. Fase itu mendorong pengambilan keuntungan dan menambah tekanan jual dekat puncak.

Hari ini, gambarnya telah terbalik. Bitcoin diperdagangkan di bawah harga yang direalisasikan STH, dan kelompok menunjukkan kerugian sekitar -10%. Histogram pada grafik berwarna merah, menandai salah satu rezim kerugian terdalam tahun 2025.

Ini memiliki dua konsekuensi.

Dalam jangka pendek, pemegang yang terjebak ini dapat menjual pada setiap lonjakan. Banyak yang hanya ingin keluar pada titik impas, yang membatasi reli menuju zona masuk mereka.

Namun, kantong kerugian yang dalam dan persisten biasanya muncul kemudian dalam koreksi. Mereka menandakan bahwa tangan yang lemah sudah mengalami kerusakan berat.

Pada suatu titik, kekuatan penjualan kelompok ini berkurang.

Secara historis, sinyal pembalikan kunci muncul ketika harga merebut kembali harga yang direalisasikan oleh STH dari bawah. Pergerakan itu menunjukkan bahwa penjualan paksa sebagian besar sudah selesai dan permintaan baru menyerap pasokan.

Sampai itu terjadi, grafik masih berargumen untuk kehati-hatian dan perdagangan rentang di sekitar level saat ini.

Paus Bitcoin Baru Baru Saja Menyerah

Grafik kedua menunjukkan keuntungan dan kerugian yang direalisasikan berdasarkan kelompok paus. Ini membagi aliran antara 'paus baru' dan 'paus lama'. Paus baru adalah pemegang besar yang baru-baru ini mengumpulkan.

Kemarin, paus baru menyadari $386 juta dalam kerugian dalam satu hari. Batangnya di grafik adalah lonjakan negatif besar. Beberapa batang negatif besar lainnya berkumpul di sekitar titik terendah baru-baru ini.

Paus lama menceritakan kisah yang berbeda. Kerugian dan keuntungan yang direalisasikan mereka lebih kecil dan lebih seimbang. Mereka tidak keluar dengan kecepatan yang sama dengan pendatang baru.

Pola ini khas pada tahap akhir koreksi. Paus baru sering membeli terlambat, kadang-kadang dengan leverage atau bias naratif yang kuat. Ketika harga bergerak melawan mereka, mereka adalah yang pertama capitulation.

Capitulation itu memiliki manfaat struktural. Koin berpindah dari tangan besar yang lemah ke tangan yang lebih kuat atau pembeli yang lebih kecil. Kelebihan sisi jual di masa depan dari kelompok ini berkurang setelah peristiwa semacam itu.

Dalam jangka pendek, flush ini masih dapat menarik harga lebih rendah. Namun dalam jangka menengah, mereka meningkatkan kualitas basis pemegang Bitcoin.

Pasar menjadi lebih tangguh setelah penjual besar yang panik selesai keluar.

Suku Bunga Riil Masih Mengarahkan Bitcoin

Grafik ketiga menumpuk Bitcoin dengan hasil riil AS dua tahun, terbalik. Hasil riil mengukur suku bunga setelah inflasi. Serinya bergerak hampir tick-for-tick dengan BTC sepanjang tahun 2025.

Ketika hasil riil turun, garis terbalik naik. Bitcoin cenderung naik bersamaan dengannya saat likuiditas meningkat. Hasil riil yang lebih rendah membuat aset berisiko lebih menarik dibandingkan dengan obligasi aman.

Sejak akhir musim panas, hasil riil telah bergerak lebih tinggi lagi. Garis terbalik bergerak lebih rendah, dan Bitcoin mengikutinya turun. Ini menunjukkan bahwa kondisi makro masih mendominasi tren yang lebih besar.

Pemotongan suku bunga Federal Reserve sendiri mungkin tidak memperbaiki ini. Yang penting adalah bagaimana pasar mengharapkan biaya pinjaman riil berkembang. Jika ekspektasi inflasi turun lebih cepat daripada suku bunga nominal, hasil riil bahkan bisa naik.

Untuk Bitcoin, kaki banteng baru yang tahan lama kemungkinan membutuhkan kondisi riil yang lebih mudah. Sampai pasar obligasi mematok pergeseran itu, reli BTC menghadapi hambatan makro.

Pembeli Pengambil Spot Kembali Masuk

Grafik keempat melacak CVD Pengambil Spot 90 hari di seluruh bursa utama. CVD mengukur volume bersih dari pesanan pasar yang melintasi spread.

Ini menunjukkan apakah pembeli atau penjual agresif yang mendominasi.

Selama berminggu-minggu selama penurunan, rezimnya adalah Dominasi Penjual Pengambil. Batang merah memenuhi grafik saat penjual menekan tawaran di pasar spot. Ini sejajar dengan penurunan harga yang terus-menerus.

Sekarang sinyal telah terbalik. Metode baru saja berubah menjadi Dominasi Pembeli Pengambil, dengan batang hijau kembali. Pembeli agresif sekarang lebih banyak daripada penjual agresif di venue spot.

Ini adalah perubahan awal tetapi penting. Pembalikan tren sering dimulai dengan pergeseran mikrostruktur seperti ini. Pembeli pertama masuk, kemudian harga stabil, lalu aliran yang lebih besar mengikuti.

Satu hari data tidak pernah cukup. Namun, rezim hijau yang berkelanjutan akan mengonfirmasi bahwa permintaan nyata telah kembali. Itu akan menunjukkan pasar spot menyerap pasokan dari STH dan paus yang capitulation.

Apa Artinya Semua Ini Untuk Harga Bitcoin Menjelang Natal

Dijadikan satu, keempat grafik menunjukkan koreksi tahap akhir, bukan pasar banteng baru.

Pemegang jangka pendek dan paus baru mengalami kerugian besar dan masih menjual saat kekuatan. Hasil riil makro menjaga risiko di tingkat indeks.

Pada saat yang sama, beberapa blok bangunan untuk pemulihan terlihat. Capitulation oleh paus baru membersihkan basis pemegang.

Pembeli pengambil spot kembali, yang mengurangi kecepatan penurunan.

Menjelang Natal 2025, Bitcoin terlihat terikat rentang dengan kecenderungan bearish, melayang sekitar $90,000.

Lonjakan penurunan ke tengah atau tinggi-$80,000-an tetap mungkin jika hasil riil tetap tinggi. Perubahan bullish yang jelas kemungkinan memerlukan tiga sinyal bersama:

Pertama, harga harus merebut kembali harga yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek dan bertahan di atasnya. Kedua, hasil riil dua tahun harus turun, mempermudah kondisi keuangan.

Ketiga, dominasi Pembeli Pengambil harus bertahan, mengonfirmasi permintaan spot yang kuat.

Sampai penyelarasan itu muncul, para pedagang menghadapi pasar yang tidak stabil yang dibentuk oleh data makro dan pemegang yang terjebak. Investor jangka panjang mungkin melihat ini sebagai zona perencanaan daripada waktu untuk taruhan agresif.