DeFi selalu memiliki satu trade-off yang tidak nyaman: sistem ini transparan, tapi begitu juga semua orang yang menggunakannya.

Transparansi ini membantu DeFi menjadi lapisan transparansi, tapi juga membuat setiap dompet menjadi laporan keuangan langsung. Ukuran deposit, waktu, selera risiko, pemilihan lawan transaksi, eksposur vault, dan keluar semua terlihat secara default.

Bagi pengguna ritel, ini sebagian besar merepotkan, tapi bagi institusi, dana, pembuat pasar, perbendaharaan, dan pengguna dengan kekayaan tinggi, ini adalah masalah serius.

Untuk institusi, privasi bukan hanya tentang menyembunyikan aktivitas, tetapi tentang beroperasi dengan aman tanpa mengekspos strategi, keputusan, atau pergerakan likuiditas sebelum selesai.

Itulah konteks di balik Morpho yang diluncurkan dengan Zama. Tujuannya adalah untuk membuat modal DeFi dapat digunakan tanpa memaksa setiap peserta untuk mengekspos seluruh aktivitas keuangan mereka di blockchain.

Tumpukan Morpho

Morpho memisahkan peminjaman menjadi pasar terisolasi, vault yang dikurasi, dan produk hasil yang menghadap pengguna. Arsitektur itu membuat lebih mudah bagi produk baru untuk terhubung ke infrastruktur peminjaman yang ada tanpa membangun dari nol.

Setiap pasar terisolasi. Ia memiliki satu aset pinjaman, satu aset jaminan, satu oracle, satu pinjaman likuidasi terhadap nilai, dan satu model suku bunga. Setelah dibuat, parameter pasar ini tidak dapat diubah.

Vault Morpho berada di atas pasar individu. Alih-alih meminta pengguna untuk secara manual mengalokasikan modal ke setiap pasar peminjaman, vault memungkinkan kurator untuk mengelola deposit di pasar yang dipilih. Seorang pengguna mendepositkan aset seperti USDC ke dalam vault, dan kurator mengalokasikan likuiditas tersebut berdasarkan strategi risiko yang ditentukan.

Kurator adalah lapisan yang mengubah Morpho dari protokol peminjaman mentah menjadi pasar kredit yang dapat digunakan. Dalam integrasi Zama,

SteakhouseFi adalah kurator di balik vault USDC Prime.

https://morpho.org/blog/vaults-the-future-of-noncustodial-finance/

Tumpukan Zama

Peran Zama adalah membawa kerahasiaan ke dalam modal yang masuk ke Morpho.

Teknologi di balik ini adalah enkripsi homomorfik penuh, biasanya disebut FHE. Dalam istilah sederhana, FHE memungkinkan komputasi terjadi pada data yang dienkripsi tanpa mendekripsi informasi yang mendasarinya.

Ini berarti kontrak pintar dapat bekerja dengan saldo yang dienkripsi, transfer yang dienkripsi, dan jumlah yang dienkripsi sementara pengamat di luar tidak dapat melihat nilai yang mendasarinya.

Langkah pertama dalam alur Zama adalah melindungi USDC menjadi USDC rahasia, atau cUSDC. Ini memungkinkan pengguna untuk memegang dan mentransfer versi USDC di mana saldo dan jumlah transfer dienkripsi. Token ini masih mewakili eksposur USDC, tetapi informasi tingkat pengguna tidak lagi sepenuhnya terlihat oleh semua orang yang mengawasi rantai.

Bagian kedua dari desain Zama adalah batcher. Batcher mengelompokkan beberapa deposit rahasia bersama sebelum mengarahkannya ke vault Morpho yang mendasarinya. Alih-alih mendekripsi setiap deposit individu, sistem hanya mendekripsi jumlah batch agregat.

Mari kita lihat contoh ini:
Jika Alice mendepositkan 50.000 USDC dan Bob mendepositkan 2 juta USDC, pengamat seharusnya tidak melihat jumlah individu tersebut. Mereka hanya akan melihat bahwa sekelompok orang mendepositkan total jumlah ke dalam vault.

Setelah deposit agregat masuk ke vault Steakhouse USDC Prime yang mendasari di Morpho, vault mengembalikan saham. Sistem Zama kemudian membungkus saham-saham tersebut kembali ke dalam bentuk rahasia dan mendistribusikannya kepada pengguna berdasarkan jumlah deposit terenkripsi mereka.

Zama berinteraksi dengan alur Morpho

Pandangan Kritis

Ini bukan DeFi yang menjadi sepenuhnya privat, tetapi lebih kepada lapisan deposit rahasia yang dibangun di atas vault Morpho publik.

Privasi tergantung pada ukuran batch, karena jika ada terlalu sedikit pengguna atau jika aktor canggih berinteraksi secara strategis dengan sistem, set anonimitas melemah dan deposit individu masih dapat disimpulkan.

DeFi telah menghabiskan bertahun-tahun membuktikan bahwa infrastruktur keuangan dapat terbuka dan transparan, tetapi mungkin fase berikutnya adalah membuktikan bahwa infrastruktur terbuka tidak memerlukan setiap pengguna untuk sepenuhnya terekspos.