17 Juni 2026
Bitcoin ($BTC ) berhasil mencetak rebound 6% dalam seminggu terakhir, berjuang kembali dari beberapa minggu kerugian dua digit untuk stabil di sekitar baseline $65,000. Meskipun sentimen ritel jangka pendek tetap goyah, analisis mendalam terhadap struktur pasar yang mendasarinya mengungkapkan perubahan historis: pemegang jangka panjang sedang menetapkan ambang pasokan yang memecahkan rekor, memberikan petunjuk struktural yang jelas bahwa siklus pasar beruang makro mendekati fase akhir.
Penguncian Pasokan Besar
Karakteristik yang menentukan dari siklus pasar 2024–2025 adalah reaktivasi agresif pasokan vintage. Saat harga terus mendorong menuju rekor tertinggi, koin-koin lama secara konsisten dipindahkan dan didistribusikan ke pasar.
Namun, dinamika pasar tahun 2026 telah berkembang menjadi rezim yang sama sekali berbeda. Saat ini kita menyaksikan tingkat reaktivasi yang sangat rendah untuk koin yang berusia dua tahun atau lebih. Pada 6 Juni, hanya 218.421 BTC yang telah direaktivasi dari penyimpanan jangka panjang. Untuk memberikan perspektif tentang besarnya masa kekeringan struktural ini:
Perbandingan Historis: Satu-satunya tahun kalender yang mencatat reaktivasi pasokan vintage lebih rendah pada titik ini dalam tahun adalah 2012, ketika hanya 70.600 BTC yang bergerak.
Kontras 2024: Pada tanggal yang sama di 2024, sebanyak 1,18 juta BTC telah direaktivasi dan dijual, menyoroti betapa drastisnya tekanan jual on-chain telah merosot dalam lingkungan saat ini.
Penurunan dramatis dalam aktivitas koin lama ini mengonfirmasi bahwa peserta pasar jangka panjang yang sabar sama sekali tidak termotivasi untuk menjual pada level harga saat ini. Sebaliknya, mereka secara konsisten menyerap sisa pasokan likuid. Akibat dari akumulasi yang tiada henti ini, sebanyak 79% dari total pasokan Bitcoin yang beredar kini dipegang oleh pemegang jangka panjang—sebuah rekor tertinggi yang baru yang menunjukkan fondasi pasar yang sangat konstruktif dan tertekan pasokan. Secara historis, pola persis ini—di mana semakin banyak bagian dari pasokan terakumulasi menjadi tangan berlian—menandakan transisi definitif dari pasar beruang yang mendekati titik terendah absolutnya.
Sinyal Kapitulasi "Underwater"
Menambah bahan bakar pada tesis struktural bullish adalah kondisi profitabilitas pasar. Baru saja minggu lalu, data menunjukkan bahwa sebanyak 50% dari pasokan Bitcoin yang beredar berada dalam keadaan underwater.
Dalam siklus warisan, mencapai tanda 50% underwater adalah indikator kontra elit. Secara historis, tingkat distress pemegang yang luas ini hanya tercapai dalam hitungan minggu dari titik terendah pasar beruang makro yang besar, meskipun sering kali terjadi setelah satu leg tajam terakhir untuk menguras sisa leverage.
Sejak pengurasan lokal itu, kondisi telah stabil secara jelas. Arus keluar ETF yang diperdagangkan di bursa spot, yang berfungsi sebagai mesin utama di balik kelemahan pasar baru-baru ini, telah sepenuhnya mereda. Secara bersamaan, aktivitas perdagangan spot telah kembali menuju titik terendah tahunan—tanda teknis teks buku dari periode akumulasi tahap akhir.
Kasus Beruang: Apakah Titik Terendah Benar-benar Sudah Terjadi?
Meskipun kekuatan metrik pasokan on-chain yang luar biasa, segmen analis institusional mendesak kehati-hatian. Meja institusional di Wintermute, Glassnode, dan Bitfinex baru-baru ini mengeluarkan peringatan, menyatakan bahwa arus masuk ETF spot saat ini, pertumbuhan pasokan stablecoin yang stagnan, dan permintaan institusional yang lebih luas masih belum cukup untuk mengkonfirmasi pembalikan tren makro yang definitif. Beberapa beruang makro agresif terus menyerukan target kapitulasi terakhir yang jatuh serendah $30.000.
Volatilitas Makro Bertemu dengan FOMC
Lanskap keuangan yang lebih luas juga telah mengalami penarikan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pasar baru-baru ini mencerna IPO terbesar dalam sejarah global saat $SPCXB mencapai valuasi menakjubkan $2,5 triliun setelah kenaikan 28% yang mengesankan dalam dua hari perdagangan pembukaannya. Peristiwa ekuitas besar ini, dikombinasikan dengan libur pasar berturut-turut di AS dan Eropa, sangat mempengaruhi likuiditas crypto jangka pendek.
Dengan gelombang kejutan dari SpaceX dan perjanjian damai sementara AS-Iran diperhitungkan dalam harga saat ini, semua perhatian investor kini beralih ke pertemuan FOMC yang sangat dinanti-nanti pada hari Rabu—yang pertama di bawah kepemimpinan Ketua Federal Reserve yang baru diangkat, Kevin Warsh.
Meskipun suku bunga diperkirakan akan tetap tidak berubah, pasar fixed-income masih dengan keras kepala mematok kemungkinan kenaikan suku bunga di akhir tahun ini.
Pengambilan Teknis:
Korelasi Bitcoin selama 30 hari dengan S&P 500 saat ini berada di sekitar 0,6 yang signifikan. Karena aset digital tetap sangat sensitif terhadap pergeseran makro yang lebih luas selama siklus akumulasi tahap akhir, setiap perubahan halus atau pivot dovish dalam komunikasi Fed dapat memiliki dampak yang sangat besar dan eksplosif pada pasar Bitcoin yang sudah kekurangan pasokan likuid.
Apa pendapatmu tentang penguncian pasokan 79%? Apakah kita melihat lantai makro teks buku, atau apakah kamu mengharapkan satu leg terakhir turun? Mari kita diskusikan di kolom komentar.
Pemberitahuan: The Block adalah outlet media independen yang menyampaikan berita, penelitian, dan data. Hingga November 2023, Foresight Ventures adalah investor mayoritas di The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di ruang crypto. Pertukaran crypto Bitget adalah LP jangkar untuk Foresight Ventures. The Block terus beroperasi secara independen untuk memberikan informasi yang objektif, berdampak, dan tepat waktu tentang industri crypto.