Ringkasan: bStocks sedang menulis ulang aturan saham AS on-chain, dan juga sedang memperebutkan kunci yang selalu dipegang erat oleh broker tradisional.
Penulis: Alan｜Tim Konten Biteye
Pada 11 Juni 2026, Binance secara resmi meluncurkan produk sekuritas tokenisasi on-chain bStocks, dengan lima pasangan perdagangan pertama yang diuji coba, yaitu Nvidia, SanDisk, Tesla, Micron, dan Circle. Jika hanya melihat bentuk produk, ini seperti 'masuk baru untuk saham AS'. Namun, jika kita sedikit menarik garis waktu, kita akan menemukan bahwa Binance sebenarnya telah melakukan dua loncatan kunci dalam waktu singkat sepuluh hari: Langkah pertama (1 Juni): Binance Stock Trading diluncurkan, memungkinkan pengguna non-AS untuk langsung memperdagangkan lebih dari 7000 saham dan ETF di Binance. Langkah kedua (bStocks): Mengemas sebagian paparan saham AS lebih jauh menjadi sekuritas tokenisasi yang dapat berputar di on-chain.
Gambar 1: Masuk ke pasar spot Binance
Gambar 2: Masuk ke Binance Instant Swap
Di balik kecepatan iterasi dalam sepuluh hari ini, terdapat hasil dari suara pengguna. Menurut data yang dirilis oleh Binance Research, sejak peluncuran Binance Stock Trading, total AUM perdagangan saham AS telah melampaui 400 juta dolar AS dalam waktu seminggu, hampir 40% jumlah transaksi di bawah 100 dolar AS. Sejumlah besar investor kecil menunjukkan keinginan perdagangan yang kuat, yang langsung memicu evolusi cepat dari 1.0 ke 2.0.
Jadi pertanyaannya adalah: Ketika semakin banyak CEX masuk ke wilayah broker tradisional untuk merebut pangsa pasar, apa sebenarnya yang diubah oleh bStocks?
Artikel berikut ini akan melihat tiga sistem tradisional saham AS, CEX 1.0 dan bStocks 2.0 dari perspektif logika dasar, frekuensi perdagangan, hak otonomi aset, dan mekanisme distribusi, serta membandingkan bStocks dengan jalur saham AS on-chain lainnya yang mainstream.
Satu, mekanisme inti: dari 'mencatat di buku' ke 'memegang di tangan'
Untuk memahami peningkatan bStocks, pertama-tama perlu melihat perbedaan dasar dari tiga model. Model tradisional saham AS pada dasarnya adalah kotak hitam keuangan yang sepenuhnya tertutup. Pengguna membuka akun melalui broker luar negeri atau broker internet, dan pesanan pada akhirnya masuk ke bursa sekuritas tradisional, dengan penyelesaian dan penyimpanan dasar yang sepenuhnya berjalan di saluran keuangan tradisional seperti DTCC di AS. Keuntungannya adalah pengguna sebagai pemilik manfaat memiliki hak suara dan hak tata kelola pemegang saham yang lengkap, tetapi kekurangannya adalah aset terisolasi sepenuhnya dari ekosistem Web3 eksternal.
Model CEX saham AS 1.0 (seperti Binance Stock Trading) setara dengan menambahkan antarmuka yang lebih ramah di luar kotak hitam. Pengguna terlihat seperti memesan di Binance, tetapi sebenarnya pesanan diteruskan ke broker berlisensi Nest Trading Limited, dan akhirnya diselesaikan dan diadministrasikan oleh Alpaca Securities. Data aset dan catatan transaksi disimpan secara tertutup di akun sekuritas internal platform. Pengguna dapat dengan mudah membeli, tetapi aset tidak dapat keluar dari buku besar terpusat, dan tidak dapat berpartisipasi dalam aktivitas on-chain apa pun, yang selalu menjadi batas bagi pengguna crypto yang terbiasa dengan 'kunci pribadi di tangan, dunia ada di tangan saya'.
Model bStocks berusaha untuk menembus batas ini. Menurut pengumuman resmi, bStocks adalah sekuritas tokenisasi yang diterbitkan oleh perusahaan afiliasi Binance Group BTECH Holdings Limited, di mana setiap token didukung 1:1 oleh saham AS yang sebenarnya yang dimiliki oleh lembaga kustodian yang diatur, dan merupakan salah satu sekuritas tokenisasi yang pertama kali dimasukkan dalam daftar resmi oleh Otoritas Layanan Keuangan Pasar Global Abu Dhabi (FSRA). Namun, perlu dicatat bahwa memiliki bStocks tidak sama dengan memiliki saham perusahaan yang terdaftar secara langsung, sehingga tidak memiliki hak suara dalam arti tradisional.
Langkah paling kunci dari mekanisme ini adalah membangun saluran konversi dua arah: pengguna yang mematuhi peraturan dapat membeli saham dasar AS di platform, dan memilih untuk mencetak token bStocks standar BEP-20 dalam rasio 1:1 tanpa biaya konversi; sebaliknya, token juga dapat ditebus kembali menjadi posisi saham kapan saja dalam rasio 1:1. Dengan kata lain, ini mengubah sekuritas dari angka akun statis menjadi aset on-chain yang dapat diperdagangkan.
Dua, frekuensi perdagangan: pasar saham tidak pernah tutup
Bunyi lonceng pasar tradisional pernah menjadi jadwal bagi para trader. Saham AS hanya dapat diperdagangkan dalam rentang waktu konvensional dari hari Senin hingga Jumat ditambah perdagangan pra dan pasca pasar, dan tutup pada akhir pekan serta hari libur. Sirkulasi dana mengikuti aturan penyelesaian T+1, di mana setelah penjualan, dana harus menunggu satu hari kerja untuk bisa diambil. Model 1.0 CEX meskipun memperluas jam perdagangan depan hingga 24/5, bahkan beberapa saham mendukung periode semalam, tetapi tetap tidak bisa diperdagangkan pada akhir pekan dan hari libur, dan yang mendasarinya tetap terikat di rantai broker tradisional, setelah penjualan juga terikat oleh penyelesaian T+1, dana tidak dapat ditarik atau berpartisipasi dalam perdagangan C2C fiat sebelum pembebasan.
bStocks benar-benar memecahkan 'jam pasar' ini. Sebagai token BEP-20 yang berjalan di pasar spot dan swap instan Binance, ia mendukung perdagangan 7×24 jam sepanjang waktu, bahkan jika melihat berita mendadak pada Sabtu pagi, Anda dapat segera membeli bStocks yang sesuai dengan USDT. Ini memberikan pengalaman yang akhirnya disatukan bagi pengguna crypto yang terbiasa dengan pasar yang tidak pernah tidur.
Perlu dicatat bahwa mekanisme pelacakan harga bStocks dilakukan melalui oracle yang memberi harga untuk mengaitkan token BEP-20 dengan nilai saham AS, penyelesaian on-chain dilakukan secara sinkron, tetapi karena harga pasar sekunder ditentukan oleh penawaran dan permintaan, likuiditas, pembuat pasar, dan harga acuan, mungkin ada premi/discount relatif terhadap saham dasar. Selain itu, jika pengguna Binance perlu mengonversi token bStocks ke status kepemilikan langsung, mereka masih harus melakukan penebusan dalam jam perdagangan normal saham AS.
Tiga, kepemilikan aset: memasukkan saham AS ke dalam dompet, lalu menuju DeFi
Batas perputaran kepemilikan aset adalah perbedaan utama antara bStocks dan sebagian besar produk saham AS CEX yang ada.
Dalam model tradisional, penyimpanan, perdagangan, dan penyelesaian aset dikunci erat oleh hukum dan infrastruktur keuangan tradisional.
Aset hanya dapat berputar antara bank, broker, dan lembaga kliring yang diatur, dengan isolasi fisik alami dari ekosistem keuangan non-sekuritas lainnya di luar sana (terutama ekosistem rantai asli Web3).
Model 1.0 Binance dan sebagian besar produk saham AS CEX yang ada saat ini mengadopsi struktur 'CEX sebagai pintu masuk depan + broker yang diatur'. Sebagian besar dana dan informasi perdagangan yang mendasarinya lebih banyak berputar dalam akun internal CEX.
Meskipun cara ini memberikan jendela akses bagi banyak kelompok ritel yang sebelumnya tidak memenuhi syarat untuk investasi saham AS, aset itu sendiri tidak dapat ditarik ke luar bursa, tidak dapat terlepas dari buku besar terpusat, dan telah menyimpang dari pengalaman keuangan Web3 yang dimiliki oleh pengguna crypto asli. bStocks mengadopsi standar BEP-20 yang standar dan mengintegrasikan standar BEP-677 yang mendukung RWA.
Pengguna yang mematuhi peraturan dapat langsung menarik token saham AS yang sesuai ke dompet Binance atau bahkan ke dompet pribadi luar yang kompatibel, melakukan penyimpanan on-chain secara penuh, secara teknis memiliki kemungkinan untuk terhubung dengan protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) on-chain.
Ini berarti, pemegang akhirnya dapat menghubungkan bStocks yang dibeli ke DeFi, setelah protokol DeFi di BSC mendukung produk bStocks, dapat digunakan sebagai jaminan untuk pinjaman on-chain, atau dimasukkan ke dalam kolam likuiditas, yang semakin memperluas likuiditas finansial aset saham AS di on-chain.
Empat, distribusi dividen: reinvestasi otomatis lebih cepat daripada penerimaan tunai
Dalam menangani distribusi dividen, dua generasi produk Binance juga telah berjalan di jalur evolusi dari 'pembayaran pasif' ke 'dividen otomatis reinvestasi'.
Dalam saham tradisional dan model 1.0 CEX, ketika terjadi aksi perusahaan seperti distribusi dividen, dividen biasanya dikirim dalam bentuk uang tunai (saham tradisional) atau uang tunai stablecoin (USDT/USDC) ke akun kepemilikan pengguna setelah dikurangi pajak yang berlaku. Jika pengguna ingin melakukan reinvestasi otomatis dari aset, mereka harus menunggu uang tunai melalui penyelesaian broker tradisional, sebelum sekali lagi mengajukan pesanan beli secara manual.
bStocks menggunakan mekanisme rebasing dengan multiplier di on-chain. Sistem secara otomatis akan membeli saham yang sesuai dengan dividen bersih setelah memotong pajak withholding AS sebesar 30%, dan secara proporsional langsung menambahkan jumlah token yang dimiliki pengguna. Penyesuaian ini biasanya dilakukan secara otomatis pada hari ex-dividend saham AS, dan waktu penerimaan sering kali lebih awal dari hari distribusi tunai aktual di pasar tradisional. Tanpa perlu operasi tambahan, jumlah posisi akan meningkat, mirip dengan aset pintar yang terintegrasi dengan rencana reinvestasi dividen (DRIP). Jika saham dasar mengalami pemecahan, multiplier di on-chain juga akan disesuaikan, jumlah token yang dimiliki dan nilai yang ditampilkan akan diperbarui secara otomatis, seluruh proses berlangsung tanpa suara.
Lima, perbandingan jalur saham AS on-chain: satu garis evolusi dari belantara ke integrasi
Melihat bStocks dalam dimensi waktu yang lebih panjang, kemunculannya sebenarnya adalah sejarah evolusi 'saham AS on-chain' yang terkompresi.
Yang pertama muncul adalah aset sintetis on-chain yang diwakili oleh Mirror Protocol @mirror_protocol. mAssets Mirror tidak merujuk pada saham yang sebenarnya, tetapi dicetak melalui jaminan berlebih, dan bergantung pada kolam dana AMM seperti Terraswap untuk membentuk likuiditas pasar sekunder. Pada saat itu, ini membuka imajinasi 'perdagangan saham AS tanpa broker'. Namun, setelah keruntuhan UST pada tahun 2022, struktur kombinasi 'jaminan + oracle + AMM' ini segera menunjukkan kerentanan, harga tidak terikat dan likuiditas pasif menjadi masalah, yang membuat seluruh jalur mengalami penurunan.
Setelah itu, sekelompok proyek sekuritas tokenisasi RWA independen yang diwakili oleh Backed Finance @BackedFi dan Dinari @DinariGlobal muncul. Misalnya, xStocks yang diluncurkan oleh Backed Finance mengatasi masalah 'tanpa aset di belakang' dengan membeli aset dasar yang nyata dan menyerahkannya kepada lembaga kustodian berlisensi pihak ketiga, menerbitkan sekuritas tokenisasi standar ERC-20, menekankan dukungan 1:1 aset dan kustodian yang mematuhi peraturan. Namun, pengalaman pengguna masih sangat terdistribusi: seringkali harus melompat antara dompet, platform RWA, DEX yang bekerja sama, proses kustodian dan penebusan, likuiditas juga sangat bergantung pada pasar eksternal dan pengaturan pembuat pasar, dalam kondisi ekstrem masih mungkin menghadapi spread dan slippage yang besar.
bStocks merupakan integrasi sistemik dari model sekuritas tokenisasi RWA setelah mempelajari pengalaman dari dua gelombang sebelumnya. Ini juga mempertahankan dukungan 1:1 untuk saham AS yang sebenarnya dan informasi publik, tetapi seluruh proses pembelian, perdagangan, konversi, penyimpanan, dan transfer on-chain telah dikompresi ke dalam sistem spot dan swap instan Binance, serta menyediakan antarmuka untuk skenario DeFi dan self-custody melalui standar BEP-20/BEP-677. Dibandingkan dengan model terdistribusi 'proyek menciptakan aset, pengguna mencari pasar sendiri', bStocks memanfaatkan kolam likuiditas besar dan basis pengguna yang ada di Binance untuk langsung melompati hambatan cold start yang paling sulit.
Dengan kata lain, bStocks dan xStocks adalah dua jalur dari produk generasi yang sama. Perbedaan utama antara keduanya adalah siapa yang mendistribusikan saham AS setelah on-chain, dan di mana likuiditas terbentuk. xStocks lebih mirip standar aset terbuka, yang secara asli dikerahkan di beberapa rantai seperti Ethereum, Solana, Mantle, dan TON, dan didistribusikan melalui kolaborasi aliansi seperti xStocks Alliance, DEX, dan jaringan pembuat pasar, dengan keunggulan dalam keterbukaan multi-chain dan wallet yang dapat digabungkan. bStocks menyederhanakan semuanya menjadi produk terintegrasi di Binance, dengan keunggulan terletak pada kolam akun Binance, pintu masuk perdagangan, dan pengalaman agregasi likuiditas.
Ditulis di akhir
Sister @heyibinance merangkum dengan baik, secara sederhana, bStocks adalah token saham versi Binance yang diluncurkan, mematuhi regulasi dan memiliki dividen, lebih sesuai dengan pengalaman perdagangan pemain berpengalaman di crypto.
Makna di balik peluncuran bStocks oleh Binance tidak hanya mengatasi batasan akses 'bayangkan, sampai sekarang, Anda tidak dapat berinvestasi dalam saham' yang diusulkan oleh CZ @cz_binance, tetapi juga mengganti kerangka tradisional sekuritas. Akses ke saham AS tidak lagi hanya menjadi catatan data yang tergeletak di akun CEX, tetapi menjadi aset on-chain yang dapat diambil, dimiliki, dan nantinya dapat berputar bebas di DeFi.
Dari harus membuka akun dengan hati-hati melalui broker luar negeri, hingga memesan saham AS dengan sekali klik di akun CEX, sampai mentokenisasi saham dan memindahkannya ke dompet kunci pribadi—inti dari 'era perdagangan saham AS 2.0' bukan hanya seberapa halus pengalaman perdagangan, tetapi adalah kemungkinan pertama kali aset sekuritas tradisional diberikan kapasitas untuk berputar, digabungkan, dan dinilai kembali di on-chain. Tentu saja, kelayakan regulasi, kedalaman pasar sekunder, dan koneksi protokol DeFi yang menyertainya akan menentukan seberapa jauh bStocks dapat melangkah di jalan ini.