Sekarang jika kita lihat lagi, sepertinya cukup baik?
Ketika semua orang lagi hype, kita justru perlu untuk tetap tenang.
Ketika semua orang lagi hype, kita justru perlu untuk tetap tenang.
Posting
--
清水研市
·
--
Saat semua orang bersemangat beli saham Amerika, kenapa aku tidak terburu-buru masuk?
Saat semua orang bersemangat beli saham Amerika, kenapa aku tidak terburu-buru masuk?
Jangan lihat aku yang lagi riset kripto di WEB3, tapi pekerjaan utamaku di WEB2 adalah main saham. Dulu aku fokus di A-share, setelah 10 tahun di A-share ditambah 8 tahun di crypto yang penuh dengan black swan, sekarang aku sangat menghormati risiko pasar. Dan rasa hormat inilah yang membuatku selamat dari crash besar bulan Oktober tahun lalu.
Akhir-akhir ini, kebanyakan orang di dunia crypto mulai dengan antusias beralih ke saham Amerika. Begitu ada hype dari 'front runner', banyak yang tanpa pikir panjang langsung FOMO. Misalnya, beberapa hari lalu ada yang ngomong tentang MRVL, dibilang bakal jadi perusahaan dengan valuasi triliunan. Tapi setelah aku cek, ROIC (Return on Invested Capital) MRVL cuma 6.79%. Marvell, untuk bertransformasi jadi raksasa interkoneksi cahaya, udah melakukan banyak akuisisi horizontal dengan premium besar (misalnya, akuisisi aset Inphi yang paling penting). Akuisisi ini bikin neraca mereka penuh dengan aset tak berwujud dan goodwill yang bikin 'basis modal yang diinvestasikan' (denominator) jadi sangat besar. Di lingkungan suku bunga tinggi yang berkepanjangan ini, ROIC 6.79% cuma bisa nyaris nutup biaya modal (WACC). Sedangkan ROIC Nvidia itu 99.20%. Dari sudut pandang ini, Marvell terlalu mahal untuk jangka pendek. Aku tahu betul bahwa para investor melihat pertumbuhan di masa depan, dan pasar berani mengejar saham ini meskipun P/E statisnya terbang sampai 94x. Satu-satunya taruhan di sini adalah Marvell bergantung pada volume tinggi chip AI kustom (ASIC) dan modul optik (DSP), yang diharapkan bisa tumbuh profitnya 40%-50% dalam dua tiga tahun ke depan. Ini bikin meskipun P/E dinamisnya mengerikan, Forward PEGnya masih di sekitar 1.24x. Tapi masalahnya, P/E 94x dan cash flow yield yang sedikit lebih dari 1% berarti, jika di salah satu kuartal kinerjanya 'hanya memenuhi ekspektasi' tanpa 'melebihi ekspektasi secara signifikan', market bakal membunuh valuasi secara brutal. Jadi aku tidak ikut-ikutan, hanya menunggu posisi yang lebih murah. Ini cuma satu contoh mikro, mari kita lihat gambaran makronya.
Jangan lihat aku yang lagi riset kripto di WEB3, tapi pekerjaan utamaku di WEB2 adalah main saham. Dulu aku fokus di A-share, setelah 10 tahun di A-share ditambah 8 tahun di crypto yang penuh dengan black swan, sekarang aku sangat menghormati risiko pasar. Dan rasa hormat inilah yang membuatku selamat dari crash besar bulan Oktober tahun lalu.
Akhir-akhir ini, kebanyakan orang di dunia crypto mulai dengan antusias beralih ke saham Amerika. Begitu ada hype dari 'front runner', banyak yang tanpa pikir panjang langsung FOMO. Misalnya, beberapa hari lalu ada yang ngomong tentang MRVL, dibilang bakal jadi perusahaan dengan valuasi triliunan. Tapi setelah aku cek, ROIC (Return on Invested Capital) MRVL cuma 6.79%. Marvell, untuk bertransformasi jadi raksasa interkoneksi cahaya, udah melakukan banyak akuisisi horizontal dengan premium besar (misalnya, akuisisi aset Inphi yang paling penting). Akuisisi ini bikin neraca mereka penuh dengan aset tak berwujud dan goodwill yang bikin 'basis modal yang diinvestasikan' (denominator) jadi sangat besar. Di lingkungan suku bunga tinggi yang berkepanjangan ini, ROIC 6.79% cuma bisa nyaris nutup biaya modal (WACC). Sedangkan ROIC Nvidia itu 99.20%. Dari sudut pandang ini, Marvell terlalu mahal untuk jangka pendek. Aku tahu betul bahwa para investor melihat pertumbuhan di masa depan, dan pasar berani mengejar saham ini meskipun P/E statisnya terbang sampai 94x. Satu-satunya taruhan di sini adalah Marvell bergantung pada volume tinggi chip AI kustom (ASIC) dan modul optik (DSP), yang diharapkan bisa tumbuh profitnya 40%-50% dalam dua tiga tahun ke depan. Ini bikin meskipun P/E dinamisnya mengerikan, Forward PEGnya masih di sekitar 1.24x. Tapi masalahnya, P/E 94x dan cash flow yield yang sedikit lebih dari 1% berarti, jika di salah satu kuartal kinerjanya 'hanya memenuhi ekspektasi' tanpa 'melebihi ekspektasi secara signifikan', market bakal membunuh valuasi secara brutal. Jadi aku tidak ikut-ikutan, hanya menunggu posisi yang lebih murah. Ini cuma satu contoh mikro, mari kita lihat gambaran makronya.
