Undang-undang CLARITY baru saja melewati rintangan terbesar di Senat. Kesempatan terbaik Amerika untuk regulasi crypto yang komprehensif masih hidup — tapi belum menjadi undang-undang.
Pada 14 Mei 2026, Komite Perbankan Senat memberikan suara 15-9 untuk memajukan Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, mengirimkannya ke lantai Senat penuh setelah terhenti selama empat bulan yang membuat banyak orang di industri menganggapnya sudah mati. Suara tersebut datang di detik-detik terakhir, dengan Ketua Tim Scott mengatur kesepakatan di balik layar untuk menarik dua Demokrat, Senator Ruben Gallego dari Arizona dan Angela Alsobrooks dari Maryland, serta mengamankan margin bipartisan.
RUU ini masih memiliki jalan panjang untuk dilalui. Ini membutuhkan 60 suara di lantai Senat (berarti setidaknya tujuh suara Demokrat tambahan di luar Gallego dan Alsobrooks), penggabungan dengan RUU paralel dari Komite Pertanian Senat, dan rekonsiliasi Dewan sebelum sampai ke meja Presiden Trump. Ketentuan etika, yang membatasi pejabat pemerintah untuk mendapatkan keuntungan dari crypto, tetap belum terpecahkan dan merupakan variabel terbesar untuk pengesahan di lantai. Tetapi untuk pertama kalinya sejak markup Januari yang runtuh, Undang-Undang CLARITY memiliki momentum nyata.
Apa itu Undang-Undang CLARITY?
Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025 (juga disebut "Undang-Undang Anti-CBDC Pengawasan Negara") adalah RUU komprehensif 278 halaman yang dirancang untuk akhirnya menjawab pertanyaan yang telah membunuh industri crypto AS: Siapa yang mengatur apa?
Selama bertahun-tahun, SEC dan CFTC telah berperang untuk wilayah atas aset digital. SEC mengklaim hampir semuanya adalah sekuritas. CFTC mengatakan banyak token adalah komoditas. Perusahaan telah dituntut kiri dan kanan, tanpa aturan yang jelas. Undang-Undang CLARITY seharusnya mengakhiri masalah itu dengan:
Menarik garis jurisdiksi yang jelas antara SEC (sekuritas) dan CFTC (komoditas)
Mendefinisikan istilah kunci seperti "aset digital," "komoditas digital," "blockchain," dan "sistem pemerintahan terdesentralisasi."
Menciptakan jalur kepatuhan sehingga bursa, pialang, dan kustodian dapat beroperasi secara legal.
Menetapkan aturan untuk stablecoin dan bagaimana mereka dapat digunakan.
Memberikan bisnis cryptopeta jalan kepatuhan yang jelas.
Bagaimana perjalanan Undang-Undang CLARITY dimulai?
Dewan Perwakilan Rakyat meloloskan H.R. 3633 pada Juli 2025 dengan suara bipartisan yang kuat 294 berbanding 134, margin yang sangat besar yang menunjukkan momentum nyata. Setelah itu, RUU tersebut pindah ke Senat, di mana segala sesuatunya menjadi lebih rumit.
Komite Pertanian Senat fokus pada memberikan CFTC wewenang atas pasar komoditas digital spot, sementara Komite Perbankan Senat mengeksplorasi definisi dan kerangka stablecoin. Dua komite berbeda, dua prioritas lain, banyak potensi untuk konflik.
Komite Perbankan Senat menjadwalkan sesi markup untuk 15 Januari 2026, pukul 10:00 AM ET, di mana para pembuat undang-undang akan berdebat, mengusulkan amandemen, dan memberikan suara apakah akan melanjutkan RUU tersebut. Lalu semuanya hancur.
Kerangka kerja inti
RUU Kejelasan berusaha menciptakan sistem "jalur" yang menetapkan jurisdiksi berdasarkan siklus hidup fungsional aset digital. Berikut cara kerjanya:
Securities Aset Digital (wilayah SEC):
RUU ini mendefinisikan "aset ancillary"—token jaringan yang nilainya bergantung pada "upaya kewirausahaan atau manajerial" dari pencipta atau "orang terkait".
Jika seseorang secara aktif mempromosikan dan mengembangkan token, itu mulai sebagai sekuritas.
SEC mendapatkan persyaratan pengungkapan yang mirip dengan standar ekuitas publik.
Komoditas Digital (wilayah CFTC):
Setelah sebuah token jatuh di bawah "komoditas digital," CFTC mengambil wewenang regulasi pusat, termasuk pasar spot—sesuatu yang telah hilang meskipun dianggap sebagai regulator yang tepat.
Idenya adalah ketika sebuah jaringan matang dan menjadi benar-benar terdesentralisasi, ia dapat "lulus" dari menjadi sekuritas menjadi menjadi komoditas.
Keuangan Terdesentralisasi:
Bagian 309 mengatur "Pengecualian untuk aktivitas keuangan terdesentralisasi"
Bagian 109 mengatur "Perlakuan terhadap pengembang blockchain tertentu yang tidak mengendalikan"
Ketentuan ini seharusnya melindungi pengembang DeFi yang tidak mengendalikan dana pengguna.
Mengapa RUU kejelasan ini sangat penting?
Para pendukung industri berargumen bahwa tanpa undang-undang ini, Amerika Serikat berisiko tertinggal di belakang yurisdiksi seperti Uni Eropa, yang sepenuhnya menerapkan regulasi Pasar dalam Aset Crypto (MiCA) pada bulan Desember 2024.
Saat ini, kami berada dalam situasi di mana:
Perusahaan tidak tahu apakah mereka melanggar hukum sampai SEC mengajukan tuntutan kepada mereka.
Investor institusi tidak akan menyentuh banyak proyek crypto karena ketidakpastian regulasi.
Perusahaan crypto melarikan diri ke Dubai, Singapura, Swiss, dan yurisdiksi lain yang lebih ramah.
AS kehilangan baik peluang ekonomi maupun kemampuan untuk menetapkan standar global.
Undang-Undang CLARITY seharusnya memperbaiki semua itu. Ini bertujuan untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota crypto dunia dengan menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan investor yang kuat dan alat penegakan hukum yang ketat."
Mari kita eksplorasi isu-isu ini lebih detail.
1. Imbalan stablecoin
Setelah Undang-Undang GENIUS disahkan (yang menciptakan kerangka stablecoin), ada celah: penerbit stablecoin tidak bisa membayar bunga secara langsung, tetapi platform bisa menawarkan imbalan. Coinbase melaporkan pendapatan terkait stablecoin sebesar $355 juta pada Q3 2025 dan menawarkan hasil hingga 5% kepada pemegang USDC.
Lobi bank berargumen bahwa ini bisa mengancam sistem keuangan AS dengan mengalirkan uang dari simpanan bank. Bank tradisional hampir tidak membayar apapun di akun tabungan; stablecoin membayar 3.5-5%. Ini adalah kerugian kompetitif yang besar. Undang-undang CLARITY mencoba berkompromi: melarang "hasil pasif" (hanya menyimpan koin) tetapi memperbolehkan imbalan "berbasis aktivitas" (menggunakan koin untuk pembayaran, staking, penyediaan likuiditas).
Tidak ada yang menyukainya. Bank mengatakan celah masih ada. Perusahaan crypto mengatakan ini membunuh model bisnis mereka.
2. Larangan sekuritas tokenized
Brian Armstrong mengungkapkan kekhawatiran bahwa RUU ini akan melarang ekuitas tokenized—saham, obligasi, dan sekuritas tradisional lainnya yang diperdagangkan di blockchain. RUU ini memberlakukan pembatasan yang akan membuatnya hampir mustahil untuk memperdagangkan saham di blockchain.
Ini sangat besar karena sekuritas tokenized mewakili potensi pasar triliunan dolar. Bayangkan bisa memperdagangkan fraksi dari real estat, seni, obligasi, atau saham 24/7 dengan penyelesaian instan. RUU ini akan membunuh seluruh vertikal itu sebelum sepenuhnya berkembang.
Beberapa perusahaan seperti Securitize sudah memiliki lisensi untuk beroperasi di ruang ini, dan ada spekulasi (dari penjual pendek Citron Research) bahwa Armstrong menarik dukungan untuk melindungi Coinbase dari persaingan dengan Securitize. Armstrong membantah ini, dengan mengatakan bahwa pembatasan tersebut merugikan semua orang.
3. Etika dan konflik kepentingan
Sekelompok senator bipartisan ingin ketentuan untuk mencegah pejabat publik mendapatkan keuntungan dari usaha aset digital, dengan Elizabeth Warren menyebut ketentuan etika sebagai "garis merah."
Ini jelas tentang Donald Trump. Keluarga Trump memiliki keterikatan yang dalam dengan crypto; mereka meluncurkan memecoin, NFT, dan platform aset digital mereka World Liberty Financial (WLFI) baru-baru ini mengajukan permohonan untuk lisensi bank federal.
Demokrat ingin memastikan pejabat pemerintah tidak dapat menggunakan posisi mereka untuk memperkaya diri melalui crypto. Republikan mengatakan ketentuan etika tidak seharusnya ada dalam legislasi struktur pasar.
Suara komite adalah langkah besar. Ini bukan garis finish.
Apa yang terjadi selanjutnya?
RUU Komite Perbankan harus digabungkan dengan Undang-Undang Perantara Komoditas Digital, yang sudah disetujui oleh Komite Pertanian Senat pada bulan Januari. Setelah digabungkan, RUU gabungan akan menuju ke lantai Senat penuh, di mana 60 suara diperlukan untuk mengatasi filibuster. Itu berarti setidaknya tujuh Demokrat di luar Gallego dan Alsobrooks harus bergabung.
Ketentuan etika adalah variabel penting. Senator Gallego dan Alsobrooks keduanya menyatakan dengan jelas bahwa suara komite mereka tidak menjamin suara di lantai, dan bahwa standar etika yang dapat ditegakkan adalah syarat.
Gedung Putih telah mengatakan bahwa mereka tidak akan menerima ketentuan yang menargetkan presiden secara spesifik, meskipun penasihat Patrick Witt menggambarkan sikap aturan yang berlaku "secara menyeluruh, dari presiden hingga intern baru di Capitol Hill." Cody Carbone dari Digital Chamber mengatakan kesepakatan kemungkinan akan selesai sebelum pemungutan suara di lantai: "Saya membayangkan kesepakatan akan diselesaikan sebelum ini masuk ke lantai, karena mereka hanya ingin membawanya ke lantai jika mereka merasa yakin mereka telah mendapatkan 60 suara."
Jika Senat meloloskannya, RUU ini masih perlu disesuaikan dengan versi Dewan (yang disetujui pada Juli 2025) dan ditandatangani oleh Trump.
Cryptocurrency mana yang akan mendapatkan manfaat dari Undang-Undang CLARITY?
Undang-Undang CLARITY tidak memilih pemenang tertentu berdasarkan nama, tetapi menciptakan kerangka kerja yang akan sangat menguntungkan jenis cryptocurrency tertentu berdasarkan karakteristiknya. Jika industri crypto mendapatkan keinginannya, RUU ini menciptakan dua jalur utama bagi cryptocurrency untuk mendapatkan manfaat:
Jalur blockchain yang matang
RUU ini mendefinisikan blockchain yang matang sebagai "sistem blockchain, bersama dengan komoditas digital terkaitnya, yang tidak dikendalikan oleh orang atau kelompok orang di bawah kendali bersama."
Untuk memenuhi syarat, jaringan perlu memenuhi kriteria tertentu, termasuk fungsionalitas operasional penuh, desentralisasi sejati di mana tidak ada entitas tunggal yang mengendalikan lebih dari 20% pasokan atau kekuatan suara, dan tidak adanya otoritas peningkatan sepihak oleh pendiri atau perusahaan.
Pemenang yang jelas di sini:
Bitcoin (BTC) – Standar emas. Sudah diakui sebagai komoditas, sepenuhnya terdesentralisasi, tanpa otoritas pusat.
Ethereum (ETH) – Setelah Merge, memiliki distribusi validator yang luas dan desentralisasi pengembang yang besar. Sudah diperlakukan sebagai komoditas.
Jalur cepat "Inklusi ETF"
Di sinilah semuanya menjadi sangat menarik. Draf Senat terbaru mencakup ketentuan yang mengklasifikasikan token tertentu sebagai aset "non-ancillary" jika, pada 1 Januari 2026, unit-token jaringan tersebut merupakan aset utama dari produk yang diperdagangkan di bursa yang terdaftar di bursa sekuritas nasional.
Ini menciptakan jalur instan menuju status komoditas hanya berdasarkan memiliki ETF yang disetujui. Di bawah undang-undang ini, XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, dan LINK akan diperlakukan sama dengan BTC dan ETH sejak tanggal undang-undang mulai berlaku.
Penerima manfaat segera:
XRP (Ripple) – Memiliki produk ETF terdaftar
Solana (SOL) – Memiliki produk ETF terdaftar
Litecoin (LTC) – Memiliki produk ETF terdaftar
Hedera (HBAR) – Memiliki produk ETF terdaftar
Dogecoin (DOGE) – Memiliki produk ETF terdaftar
Chainlink (LINK) – Memiliki produk ETF terdaftar
Ini sangat besar karena melewati seluruh proses sertifikasi "blockchain yang matang". Jika Anda memiliki ETF sebelum 1 Januari 2026, Anda otomatis masuk.
Pemenang stablecoin
Undang-Undang CLARITY bekerja berdampingan dengan Undang-Undang GENIUS untuk menciptakan kerangka kerja yang jelas untuk "Stablecoin Pembayaran yang Diizinkan." Pemenang besar di sini:
USDC (Circle) – Sepenuhnya didukung oleh cadangan dan diaudit secara berkala, yang menjadikannya sebagai Stablecoin Pembayaran yang Diizinkan di bawah Undang-Undang GENIUS, dengan status hukum yang jelas yang memungkinkannya digunakan secara luas di AS untuk pembayaran, perdagangan, dan aplikasi DeFi.
DAI (MakerDAO) – Sebagai stablecoin terdesentralisasi yang beroperasi di Ethereum, ia mendapatkan manfaat dari status blockchain Ethereum yang matang dan pengecualian DeFi.
PYUSD (PayPal) – Didukung oleh lembaga keuangan besar, kemungkinan memenuhi syarat untuk status stablecoin yang diizinkan.
Secara khusus, USDT dari Tether menghadapi ketidakpastian yang lebih besar di tengah kekhawatiran yang berkelanjutan tentang transparansi dan kepatuhan regulasi.
Pemenang protokol DeFi
RUU ini mencakup perlindungan spesifik untuk keuangan terdesentralisasi. Uniswap beroperasi di jaringan yang terdesentralisasi dengan baik dan luas, menjadikannya memenuhi syarat untuk pengecualian DeFi seperti yang ditentukan dalam Undang-Undang CLARITY, yang berarti validator, relayer, dan pengembangnya tidak diperlakukan sebagai perantara keuangan tradisional.
Pemenang DeFi lainnya termasuk:
Aave – Protokol peminjaman terdesentralisasi
Curve – Bursa terdesentralisasi
Compound – Platform peminjaman
Protokol ini mendapatkan manfaat dari Bagian 203 yang menjelaskan bahwa "distribusi pengguna akhir," yang secara spesifik mencakup imbalan staking, tidak merupakan tawaran atau penjualan sekuritas.
Apa yang terjadi dengan RUU ini?
Ada beberapa skenario yang kami lihat.
Skenario terbaik: Jika bank, Coinbase, dan Demokrat mencapai kesepakatan tentang hasil stablecoin dan aturan sekuritas tokenized dalam beberapa hari mendatang, RUU ini bisa pulih. Ketua Tim Scott mengatakan kepada Fox Business bahwa dia percaya Undang-Undang CLARITY akan menjadi hukum sebelum pemilihan tengah masa.
Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, menggambarkan legislatif ini sebagai "Punxsutawney Phil dari musim dingin crypto ini," mencatat bahwa jika RUU ini disahkan dan ditandatangani menjadi undang-undang, pasar bisa "menuju ke puncak tertinggi sepanjang masa".
Kasus menengah: RUU ini ditulis ulang secara substansial, berpotensi dibagi menjadi beberapa bagian legislasi yang menangani isu-isu yang berbeda.
Kasus terburuk: Jika Komite Perbankan gagal untuk memajukan RUU atau jika lulus komite tetapi tidak bisa mencapai 60 suara di lantai, legislasi menghadapi peluang panjang untuk 2026. Dinamika tahun pemilihan membuat legislasi yang kontroversial semakin sulit untuk disahkan menjelang November.
Jika ini mati sepenuhnya, industri crypto harus memulai lagi pada 2027 dengan Kongres baru, mungkin dengan dinamika politik yang berbeda tergantung pada hasil pemilihan.
Kesimpulan kami
Pada intinya, Undang-Undang CLARITY mewakili bentrokan kepentingan yang bersaing yang akan membentuk masa depan keuangan Amerika.
Medan pertempuran pertama adalah antara bank tradisional dan platform crypto tentang siapa yang bisa menawarkan produk tabungan dan menangkap simpanan—pertarungan yang akan menentukan apakah industri layanan keuangan berkembang atau apakah para pemimpin dapat menggunakan regulasi untuk menghilangkan persaingan yang muncul.
Yang kedua adalah perjuangan jurisdiksi antara SEC dan CFTC tentang agensi mana yang akan mengontrol masa depan regulasi aset digital, keputusan yang akan secara mendasar membentuk seberapa permisif atau ketat pengawasan itu.
Ketegangan ketiga ada antara para pendukung privasi dan pendukung pengawasan, mengangkat pertanyaan tentang seberapa banyak akses yang harus dimiliki pemerintah terhadap data transaksi keuangan warga negara dalam ekonomi yang semakin digital.
Konflik keempat memposisikan inovasi melawan perlindungan institusional, memaksa pembuat undang-undang untuk memilih antara memprioritaskan produk dan teknologi keuangan baru atau mempertahankan keuntungan dari institusi yang sudah ada.
Akhirnya, ada dimensi etika, yang dijelaskan oleh kepentingan bisnis crypto yang luas dari keluarga Trump, yang mengangkat pertanyaan yang lebih luas tentang apakah politisi harus diizinkan untuk mendapatkan keuntungan dari industri yang mereka regulasi.
Ini bukan pertanyaan teknis dengan jawaban teknis. Ini adalah pilihan politik yang mendasar tentang siapa yang memegang kekuasaan dalam sistem keuangan Amerika, dan runtuhnya Undang-Undang CLARITY menunjukkan betapa sulitnya untuk mendamaikan visi-visi yang bersaing ini dalam satu undang-undang.
Jendela untuk undang-undang yang ramah crypto adalah sekarang! Trump pro-crypto, ada dukungan bipartisan, dan industri memiliki momentum. Tetapi jika mereka tidak bisa menyelesaikannya sebelum pemilihan, kesempatan itu mungkin hilang selama bertahun-tahun.
Pernyataan penafian:
ARTIKEL INI HANYA UNTUK TUJUAN EDUKASI. SELALU DYOR!