Hari ini artikel dibagi menjadi dua bagian yang diposting dua kali, kontennya cukup banyak dan panjang, perlu dicerna.
Menganalisis dari dua aspek, niat Waller, satu adalah pengurangan neraca, dan satu lagi adalah untuk menghapus sistem cadangan bank setelah 2008.
Mari kita bahas pengurangan neraca dan peran yang dimainkan oleh stablecoin di dalamnya. Kita sebelumnya berpikir bahwa Waller, yang memiliki aset kripto sebelum menjabat, mungkin akan membawa angin segar bagi pasar kripto, tetapi sebenarnya, sebelum menjabat, dia harus menjual semua investasi pribadinya dan tidak boleh lagi memiliki atau memperdagangkan aset tersebut. Dia pasti tidak akan lagi mengungkapkan pendapat atau komentar yang mempengaruhi pasar. Namun, satu hal yang perlu dicatat adalah kebijakan pengurangan neracanya, sederhana saja, Federal Reserve merasa ada terlalu banyak uang di pasar, jadi mereka harus menjual obligasi pemerintah yang mereka pegang, lalu menarik dolar dari pasar dan 'menghancurkannya'. Tetapi di sini ada risiko besar yang saya sebutkan sebelumnya, jika Federal Reserve menjual obligasi dengan gila-gilaan tetapi tidak ada cukup orang di pasar untuk menyerapnya, maka akan ada masalah: harga obligasi pemerintah akan anjlok, imbal hasil obligasi melonjak, dan mungkin memicu tsunami finansial --> kebangkrutan bank, biaya pinjaman terlalu tinggi, menyebabkan semakin banyak perusahaan bangkrut. Jadi, agar pengurangan neraca ini berhasil, pasar harus memiliki pembeli yang terus-menerus.
Jadi di sini kita harus membahas keberadaan stablecoin, stablecoin harus terikat 1:1 dengan dolar AS, selanjutnya, untuk lembaga-lembaga yang ingin membuktikan bahwa mereka benar-benar memiliki dolar tersebut, mereka akan menggunakan uang yang diterima untuk membeli obligasi pemerintah AS yang sangat likuid, terutama obligasi jangka pendek (berdasarkan imbal hasil tinggi dari obligasi AS + hampir tidak ada risiko default). Maka, ukuran stablecoin semakin besar, pasar pada dasarnya memiliki ukuran 300 miliar, semakin banyak orang yang menukar fiat mereka menjadi stablecoin (dolar kripto), sehingga penerbit stablecoin harus menggunakan dolar yang mereka pegang untuk membeli lebih banyak obligasi AS. Akibatnya, stablecoin menjadi pembeli obligasi pemerintah AS yang tidak berbicara tentang harga secara terus-menerus. Satu pihak ingin terus memperluas bisnis dengan menerbitkan stablecoin dan permintaan untuk obligasi AS meningkat, di sisi lain, mereka ingin menjual obligasi AS untuk mendapatkan kembali dolar, secara tidak langsung membentuk semacam 'hedge', sehingga penjualan obligasi oleh Federal Reserve mendapatkan penyangga yang sangat besar, secara tidak langsung membuat tindakan pengurangan neraca ini terlihat relatif stabil. Setidaknya dalam jangka pendek atau periode tertentu, tindakan ini membantu Federal Reserve mencapai tujuan inflasi melalui pengurangan neraca.
Jadi kita bisa mengerti mengapa sekarang semakin banyak orang di Federal Reserve dan Wall Street yang mulai toleran dan menerima stablecoin. Kita bisa merujuk pada pernyataan Waller di forum publik beberapa hari ini yang mengatakan, 'Negara yang menggunakan stablecoin sebenarnya sedang memperluas pengaruh kebijakan moneter Federal Reserve.'
Tetapi peristiwa di atas tidak semuanya baik, ada risiko potensial yang cukup besar. Yang paling dikhawatirkan oleh Federal Reserve adalah risiko sistemik 'Lehman Brothers', seperti jika sebuah bursa besar di pasar kripto mengalami ledakan, atau penerbit stablecoin tidak mampu membayar utang, maka banyak pengguna akan menukar stablecoin mereka kembali menjadi dolar tunai, yang akan menyebabkan penarikan besar-besaran (penerbit juga perlu secara cepat menjual obligasi pemerintah dalam jumlah besar untuk mengembalikan dolar tunai kepada pengguna), yang pada akhirnya akan menyebabkan penjualan obligasi pemerintah secara besar-besaran yang akan memunculkan kolaps pasar obligasi pemerintah, menyebabkan likuiditas benar-benar terkuras habis. Jadi, pengurangan neraca oleh Federal Reserve juga bisa memicu tindakan panik di pasar finansial.
Lihat lagi dampak stablecoin terhadap pasar global, yang secara bertahap sudah meresap ke berbagai negara, Amerika Latin, Asia Tenggara, serta Jepang dan Korea Selatan juga semakin banyak menggunakan stablecoin. Penetrasi yang seperti kapilar ini memang membuat beberapa negara semakin sering menggunakannya, perlahan-lahan terbiasa dan akhirnya tak bisa lepas. Ini mungkin juga menjadi bagian dari dukungan yang diberikan oleh Waller dalam proses pengurangan neraca ke depan. Dan bagi Waller, operasi pengurangan neraca untuk mengendalikan inflasi ini, peran stablecoin sebenarnya seperti kantong darah, sementara Amerika juga memanfaatkan stablecoin untuk menyedot 'darah' negara-negara ini, banyak negara yang kekurangan kedaulatan dan tidak memiliki kemampuan untuk melawan (tapi kita berbeda, kita keras, jadi kita akan menerapkan kebijakan ketat untuk melindungi kedaulatan finansial dan mata uang fiat negara).
Sekarang ukuran penerbitan stablecoin masih di kisaran ratusan miliar dolar, target ke depannya adalah triliun, saat itu akan terikat erat dengan kepentingan lembaga keuangan tradisional dan mungkin bahkan pengaruhnya akan semakin besar. Saat itu, Federal Reserve tidak hanya perlu mempertimbangkan inflasi dan pekerjaan, tetapi stabilitas dari stablecoin mungkin juga akan menjadi elemen yang sangat penting.