Raoul Pal, yang memimpin penjualan dana hedging Eropa di Goldman Sachs sebelum mendirikan Real Vision, menolak klaim bahwa uang keluar dari cryptocurrency untuk masuk ke saham teknologi. Dia menunjukkan bahwa data menceritakan kisah yang berbeda.
Responsnya datang saat saham AS jatuh di pembukaan Rabu, tertekan oleh ketakutan akan kebijakan moneternya yang ketat dan negosiasi yang terhenti antara Iran dan AS.
Pal menantang narasi bahwa cryptocurrency sudah habis, menolak sentimen bahwa modal sekarang lebih memilih AI dan produsen chip.
Untuk mendukung klaimnya, dia mengukur imbal hasil sejak titik terendah siklus likuiditas 2022, ketika keruntuhan FTX membuat Bitcoin mendekati 15.700 dolar pada bulan November.
Sejak titik terendah itu, Bitcoin telah naik sekitar 318%, diperdagangkan mendekati 65.800 dolar. Nasdaq 100 telah naik sekitar 187% dalam periode yang sama, berkisar di 30.660.
Perbedaan ini adalah inti dari argumennya. Bitcoin telah mengungguli indeks teknologi dengan margin yang lebar, bahkan setelah koreksi tajam baru-baru ini.
Pal berargumen bahwa siklus likuiditas, dan bukan narasi pasar, yang menggerakkan harga. Dia telah mempertahankan posisi ini sejak meluncurkan Global Macro Investor pada tahun 2005, dan menganggap kelemahan saat ini sebagai koreksi tengah siklus.
“Narasi ‘cryptocurrency sudah mati, semuanya menuju saham teknologi’ menarik, tetapi inilah hasil nyata sejak titik terendah siklus likuiditas pada tahun 2022…” tulis Pal.
Analis lain juga mengharapkan cryptocurrency untuk mengungguli kinerja saham teknologi.
Bitcoin diperdagangkan di bawah rekor sambil saham-saham goyang.
Meskipun ada keuntungan yang terakumulasi, Bitcoin baru-baru ini telah mendingin. Token diperdagangkan mendekati 65.800 dolar pada hari Rabu ini, dengan penurunan sekitar 2,7% dalam 24 jam terakhir. Ini jauh di bawah puncak historisnya 126.080 dolar, meskipun kapitalisasinya masih melampaui 1,3 triliun dolar.
Sementara itu, saham dibuka lemah. Lebih dari 500 miliar dolar dihapus dari saham AS hanya dalam 20 menit setelah pembukaan, menurut analis Bull Theory.
“Indeks ekuitas AS mundur dari puncaknya di tengah risiko kebijakan moneter ketat dari Federal Reserve dan kurangnya kemajuan antara Iran dan AS. S&P 500 dan Nasdaq 100 turun dan Dow kehilangan 0,5%. Data ADP menunjukkan bahwa sektor swasta menambah saldo bersih 122.000 pekerjaan pada bulan Mei, lebih tinggi dari yang diharapkan, yang memberikan ruang bagi Fed untuk menaikkan suku bunga dan melawan inflasi,” tulis analis dari Trading Economics.
Pendekatan Pal memiliki banyak pengikut dan kritikus. Pendukungnya mengatakan bahwa data mengonfirmasi bahwa ekspansi likuiditas global menguntungkan aset beta tinggi seperti Bitcoin.
Para skeptis berargumen bahwa dia memilih titik terendah yang tepat. Yang lain mengatakan bahwa AI telah mengubah cara aliran modal sekarang menuju saham.
Pal juga berpendapat bahwa Bitcoin diperdagangkan dengan diskon terkait kondisi likuiditas. Modelnya menunjukkan target likuiditas yang lebih tinggi begitu kondisi keuangan kembali melonggar.
tentu saja, tapi ini masih mengejutkan bahkan bagi saya setelah penjualan 50% di BTC dan 80% di lainnya.
— Raoul Pal (@RaoulGMI) 3 Juni 2026
Keterhubungan cryptocurrency terkemuka dengan Nasdaq semakin kuat dalam setahun terakhir. Hubungan itu bisa positif atau negatif, karena Bitcoin biasanya jatuh lebih banyak ketika saham-saham turun.