Harga Bitcoin akhirnya menembus angka $28,000, tetapi data berjangka dan opsi BTC menunjukkan beberapa pedagang merasa tidak nyaman dengan kekuatan momentum bullish baru-baru ini.

Bitcoin

Harganya mencapai $28.000 pada 21 Maret, namun para pedagang tidak terlalu gembira setelah kenaikan 36% dalam delapan hari, menurut dua ukuran derivatif. Di luar kinerja Bitcoin yang luar biasa, ada alasan mengapa investor tidak sepenuhnya yakin dengan kenaikan harga lebih lanjut. Dana talangan yang baru-baru ini diberikan kepada Credit Suisse, sebuah lembaga keuangan terkemuka di Swiss yang telah berusia 167 tahun, merupakan bukti bahwa krisis perbankan global saat ini mungkin belum berakhir.

Pada tanggal 19 Maret, otoritas Swiss mengumumkan bahwa UBS telah setuju untuk mengakuisisi saingannya Credit Suisse dalam merger "penyelamatan darurat" untuk menghindari gejolak lebih lanjut dalam industri perbankan global. Kesepakatan ini dapat memperoleh manfaat dari dukungan negara dan bank sentral senilai lebih dari $280 miliar, setara dengan sepertiga produk domestik bruto Swiss. Sayangnya, tidak ada cara untuk menggambarkan perjanjian ini sebagai hal yang meyakinkan atau sebagai tanda kekuatan lembaga keuangan, termasuk bank sentral.

Begitu pula dengan jalur kredit darurat yang disediakan oleh Departemen Keuangan AS untuk melindungi industri perbankan dan meningkatkan cadangan Federal Deposit Insurance Corporation. Peluncuran Bank Term Funding Program (BTFP) pada 12 Maret menandai pembaruan suntikan likuiditas dari The Fed, membalikkan tren yang dimulai pada Juni 2022, ketika The Fed mulai menjual aset secara bulanan.

Krisis perbankan global mendorong The Fed untuk meninggalkan kebijakan pengendalian inflasinya

Dengan menyediakan dana darurat sebesar $300 miliar kepada bank, The Fed benar-benar mengubah strateginya untuk mengendalikan inflasi, yang telah berada di atas 5% sejak Juni 2021 dibandingkan target 2%. Strategi tersebut, yang dikenal sebagai pengetatan, melibatkan kenaikan suku bunga dan pengurangan aset senilai $4,8 triliun yang dikumpulkan The Fed dari Maret 2020 hingga April 2022.

Pada tanggal 20 Maret, peringkat kredit First Republic Bank (FRB) diturunkan lagi ke status junk oleh S&P Global, menambah tekanan pada bank-bank regional AS. Deposito pemberi pinjaman baru-baru ini sebesar $30 miliar dari 11 bank besar mungkin tidak cukup untuk menyelesaikan masalah likuiditas FRB, menurut lembaga risiko.

Investor mata uang kripto selalu menantikan pemisahan dari pasar tradisional. Namun, saat ini tidak ada alasan untuk melakukan alokasi, terutama jika alokasi tersebut berasal dari perusahaan, pengelola reksa dana, atau investor kaya. Secara historis, investor cenderung menimbun posisi tunai atau instrumen utang pemerintah jangka pendek selama resesi untuk mempertahankan operasi sehari-hari dan berpotensi digunakan untuk membeli barang murah.

Misalnya, imbal hasil obligasi Treasury enam bulan turun dari 5,33% pada tanggal 9 Maret menjadi 4,80% pada tanggal 20 Maret. Perkembangan ini menandakan peningkatan permintaan terhadap instrumen obligasi jangka pendek karena investor bersiap menghadapi dampak inflasi atau resesi atau keduanya. Perubahan sejak 9 Maret membalikkan seluruh tren dari tahun 2023, dengan indikator berakhir pada tahun 2022 di angka 4,77%.

Mari kita periksa indikator derivatif Bitcoin untuk menentukan posisi pasar pedagang profesional saat ini.

Derivatif Bitcoin menunjukkan permintaan yang seimbang untuk posisi long dan short

Bitcoin berjangka triwulanan sangat populer di kalangan whales dan platform arbitrase, dan mereka sering kali diperdagangkan dengan sedikit harga premium di pasar spot, yang menunjukkan bahwa penjual meminta lebih banyak dana untuk menunda penyelesaian lebih lama.

Akibatnya, kontrak berjangka di pasar yang sehat harus diperdagangkan dengan premi tahunan sebesar 5% –10% – sebuah kondisi yang dikenal sebagai “contango,” yang tidak hanya terjadi di pasar kripto.

Indikator BTC contango tetap tidak berubah di 2,2% sejak 15 Maret, menunjukkan tidak ada permintaan tambahan untuk aktivitas pembelian dengan leverage. Angka di bawah 5% menunjukkan pesimisme, yang tidak diharapkan setelah harga naik 36% dalam delapan hari.

Kurangnya leverage long demand tidak berarti harga lebih rendah. Oleh karena itu, pedagang harus menyelidiki pasar opsi Bitcoin untuk memahami bagaimana para whale dan pembuat pasar menilai kemungkinan pergerakan harga di masa depan.

Deviasi delta sebesar 25% adalah tanda yang jelas ketika para pembuat pasar dan meja arbitrase mengenakan biaya terlalu banyak untuk perlindungan sisi atas atau bawah. Di pasar yang sedang bearish, investor opsi memberikan peluang lebih tinggi terjadinya jatuhnya harga, menyebabkan indikator kemiringan naik di atas 8%. Di sisi lain, pasar bullish cenderung mendorong indikator skewness di bawah -8%, yang berarti permintaan untuk posisi bearish lebih sedikit.

Deviasi Delta melewati batas netral -8% pada 19 Maret, menunjukkan optimisme moderat karena permintaan opsi call netral hingga bullish meningkat. Namun, kegembiraan tersebut tidak berlangsung lama, karena indikator kemiringan 25% saat ini berada di -8%, yang berada di ambang situasi seimbang. Namun, angka ini merupakan pembalikan tajam dari minggu sebelumnya, ketika tingkat kemiringan mencapai 12% pada 13 Maret.

Pada akhirnya, pedagang Bitcoin profesional tidak optimis terhadap apa pun di atas $26.000. Hal ini belum tentu merupakan hal yang buruk, tetapi kecuali investor kripto mendapatkan kembali kepercayaannya, peluang kripto melampaui $30,000 masih sangat kecil. Keruntuhan total sistem perbankan akan menyebabkan investor melarikan diri ke tempat yang lebih aman daripada mencari risiko. Deviasi Delta melewati batas netral -8% pada 19 Maret, menunjukkan optimisme moderat karena permintaan opsi call netral hingga bullish meningkat. Namun, kegembiraan tersebut tidak berlangsung lama, karena indikator kemiringan 25% saat ini berada di -8%, yang berada di ambang situasi seimbang. Namun, angka ini merupakan pembalikan tajam dari minggu sebelumnya, ketika tingkat kemiringan mencapai 12% pada 13 Maret.

Tip C3: Pandangan, pemikiran dan opini yang diungkapkan di sini adalah sepenuhnya milik penulis. Artikel ini tidak berisi opini atau rekomendasi investasi. Setiap investasi dan transaksi melibatkan risiko.