Nakamoto (NAKA) mengalami penurunan lebih dari 10% pada hari Rabu, memperpanjang keruntuhan yang telah membuat perusahaan treasury Bitcoin ini kehilangan sekitar 67% dari nilainya tahun ini dan lebih dari 99% dari puncaknya di Mei 2025 yang mencapai $34 per saham — bahkan setelah menyelesaikan pemecahan saham 1-untuk-40 pada hari Jumat lalu yang dirancang untuk menjaga agar saham perusahaan tetap terdaftar di bursa Nasdaq.
Perusahaan ini memegang 5.058 Bitcoin, menempatkannya sebagai perusahaan treasury Bitcoin publik terbesar ke-20 menurut data Bitcoin Treasuries. Namun, performa sahamnya secara dramatis kalah dibandingkan dengan sektor treasury Bitcoin yang lebih luas dan pemain-pemain terkemuka di pasar — menggambarkan semakin besarnya jurang antara perusahaan-perusahaan yang memenangkan perlombaan akumulasi Bitcoin institusional dan mereka yang berjuang untuk bertahan.
Pemisahan terbalik yang tidak memperbaiki masalah
Nakamoto menyelesaikan pemisahan saham terbalik 1-untuk-40 pada hari Jumat setelah Nasdaq memperingatkan perusahaan pada bulan Desember bahwa sahamnya terancam delisting setelah lebih dari 30 hari perdagangan berturut-turut di bawah persyaratan harga tawaran minimum $1 — sebuah ambang yang memicu proses delisting otomatis di bawah aturan bursa.
Pemisahan terbalik mengurangi jumlah saham yang beredar dari sekitar 696 juta menjadi sekitar 17,4 juta, secara mekanis meningkatkan harga per saham di atas ambang $1. Sebelum pemisahan, NAKA diperdagangkan serendah $0,16 per saham pada bulan April — sebuah level yang mencerminkan hampir total penghancuran nilai pemegang saham dari puncak Mei 2025.
Pemisahan terbalik biasanya diperlakukan oleh pasar sebagai sinyal bearish daripada katalis pemulihan. Mereka memenuhi persyaratan pencatatan teknis tanpa mengubah fundamental yang mendasar — dan penurunan tambahan 10% pada hari Rabu setelah pemisahan mengonfirmasi bahwa pasar tidak memperlakukan langkah kepatuhan sebagai titik balik.
Cointelegraph menghubungi Nakamoto untuk komentar tetapi tidak menerima tanggapan pada saat publikasi.
Bagaimana Nakamoto dibandingkan dengan rekan-rekannya
Kontras antara kinerja Nakamoto dan pemain top di sektor ini sangat mencolok dan menggambarkan mengapa teori konsolidasi Pantera Capital — bahwa hanya satu atau dua pemain di setiap kategori perbendaharaan Bitcoin yang akan mendominasi sementara semua yang lain diakuisisi atau ditinggalkan — sedang terjadi secara nyata.
Strategi, pemegang Bitcoin publik terbesar di dunia dengan 843,738 BTC, naik sekitar 2,5% tahun ini dan diperdagangkan sekitar $155 per saham. Mekanisme pendanaannya melalui saham preferen STRC perpetuasi telah memungkinkannya untuk terus mengakumulasi Bitcoin dengan kecepatan yang secara dramatis melampaui pasokan baru — membeli 171,238 BTC hanya pada tahun 2026 dibandingkan dengan sekitar 63,450 BTC yang ditambang selama periode yang sama.
Twenty-One Capital, pemegang Bitcoin publik kedua terbesar dengan 43,514 BTC, telah turun lebih dari 17% tahun ini tetapi tetap menjadi entitas yang berfungsi dan memiliki modal yang baik, diperdagangkan sekitar $7,26 per saham. Strive Asset Management sebenarnya naik lebih dari 20% tahun ini, diperdagangkan sekitar $17,72.
Penurunan 99% Nakamoto dari puncak dibandingkan dengan pengembalian positif YTD Strategi mencerminkan perbedaan mendasar antara perusahaan yang telah membangun infrastruktur pendanaan yang tahan lama untuk akumulasi Bitcoin dan yang belum. Skala, akses pendanaan, dan kredibilitas institusional telah menjadi keuntungan kompetitif yang menentukan di sektor di mana aset yang mendasari — Bitcoin — sama untuk setiap peserta.
Teori konsolidasi: pemangkasan brutal di 2026
Ramalan Pantera Capital untuk bulan Januari semakin terlihat tepat. "2026 akan melihat pemangkasan brutal. Di setiap kelas aset utama, hanya satu atau dua pemain yang akan mendominasi. Semua yang lain akan diakuisisi atau ditinggalkan," tulis para analis perusahaan.
Sektor perbendaharaan Bitcoin yang muncul dengan cepat pada tahun 2024 dan 2025 — saat perusahaan mengadopsi buku permainan Strategi untuk menggunakan penerbitan ekuitas dan utang untuk mengakumulasi Bitcoin di neraca mereka — kini mengalami konsolidasi alami yang mengikuti proliferasi cepat model bisnis serupa. Akses ke pasar modal, kredibilitas manajemen, efisiensi akumulasi Bitcoin, dan likuiditas pasar saham menciptakan keuntungan komulatif bagi para pemimpin yang membuatnya semakin sulit bagi pemain kecil untuk bersaing.
Situasi Nakamoto — sebuah perusahaan yang memegang jumlah Bitcoin yang signifikan tetapi tidak dapat mempertahankan harga sahamnya di atas batas minimum pencatatan bursa — kemungkinan akan menjadi semakin umum seiring dengan konsolidasi sektor ini. Perusahaan-perusahaan dengan infrastruktur institusional yang dapat terus mengakses modal dalam kondisi makro yang sulit akan terus mengakumulasi. Mereka yang tidak memilikinya akan menghadapi pilihan antara langkah-langkah bertahan hidup yang merugikan, akuisisi oleh pemain yang lebih besar, atau delisting yang akhirnya.