Listing SpaceX pada 12 Juni memicu perlombaan harga paralel di crypto. Perpetual sintetis di Hyperliquid sudah menunjukkan valuasi $2 triliun untuk grup roket dan internet satelit.
Tiga panggilan proyektif kini mendefinisikan perdagangan ini. IPO menargetkan $1,75 triliun dan penggalangan dana $75 miliar, float terbesar yang pernah dicoba.
1. Konvergensi Perpetual Dalam Enam Jam
Kontrak SPCX-USDC Hyperliquid, yang diluncurkan pada 18 Mei dengan referensi $150, melonjak ke $216 sebelum menetap di sekitar $203. Tingkat pendanaan telah berjalan positif tajam sejak peluncuran.
Arbitrageurs diperkirakan akan short perp dan membeli saham nyata begitu SPCX dibuka di Nasdaq. Perdagangan itu seharusnya menarik yang sintetis kembali ke harga yang terdaftar.
“SPCX perps diperdagangkan $216 di Hyperliquid vs $525 yang diprediksi untuk IPO Nasdaq pada 12 Juni. Selisih 60% ini ada karena arbs [Arbitrageur] secara struktural rusak…CBRS membuktikan konvergensi terjadi dengan cepat dalam 72 jam terakhir sebelum listing,” catat salah satu pengguna.
Arbitrageurs adalah trader yang menghasilkan uang dengan menemukan perbedaan harga kecil untuk hal yang sama di tempat yang berbeda.
Mereka membeli rendah di satu pasar dan menjual tinggi di pasar lain secara bersamaan, mengunci keuntungan tanpa risiko saat harga menyatu.
Dalam contoh CBRS, mereka melakukan short pada saham palsu yang mahal di crypto, membeli saham nyata di Nasdaq, dan menghasilkan keuntungan saat harga konvergen.
Selisih 100 hingga 250 basis poin adalah jendela konvergensi yang paling mungkin. Sebagian besar pergerakan itu harus terjadi dalam enam jam perdagangan pertama pada 12 Juni.
Reset grey-market sebelumnya di Reddit dan ServiceTitan ditutup dalam empat hingga enam jam. Perlombaan penetapan harga crypto memberi arbs masuk yang bersih saat dibuka.
2. Venue Kecil Menghadapi Risiko Delisting 90-Hari
Produk pre-IPO sintetis dari Binance, OKX, Bitget, BingX, dan Hyperliquid tidak memiliki preseden dalam hukum sekuritas AS. Rasional untuk sintetis memudar begitu SPCX diperdagangkan secara publik.
Regulator belum membuka penyelidikan formal. Jika SEC atau CFTC mulai bertanya, venue terkecil adalah yang paling terpapar.
BingX dan OKX menjalankan kepatuhan yang lebih ringan dibandingkan Binance, sementara arsitektur on-chain Hyperliquid membatasi area permukaannya.
Futures SpaceX BTCC dan venue menengah lainnya tidak memiliki bantalan jika subpoena mendarat selama jendela pasca-IPO.
Setidaknya satu venue yang membatasi atau mendelisting SPCX dalam 90 hari adalah kasus dasar.
Risiko ini paling berat bagi platform yang mengikuti produk pre-IPO Bitget dalam perdagangan.
3. Bitcoin Treasury Menjadi Buku Pedoman IPO Berikutnya
S-1 SpaceX mengungkapkan 18.712 Bitcoin (BTC) dengan dasar biaya $661 juta. Posisi itu bernilai sekitar $1,42 miliar pada harga spot BTC saat ini $75.690.
Angka 18.712 menempatkan perusahaan di depan Tesla, yang memiliki sekitar 11.509 BTC.
Pengungkapan itu muncul bersamaan dengan pendapatan Starlink dalam prospektus, menandakan pitch pemasaran kepada alokasi yang terkait dengan BTC daripada kebiasaan khusus Musk.
OpenAI dan Anthropic adalah kandidat yang paling mungkin untuk meniru template SpaceX sebelum akhir tahun. Valuasi pre-IPO Anthropic sudah melampaui $1 triliun di pasar privat.
Pengajuan IPO OpenAI dilaporkan sedang disusun pada tanda pasca-uang sebesar $852 miliar.
Baik perusahaan bisa mengungkapkan posisi BTC untuk mengamankan premi 5 hingga 8% dari alokasi yang terkait dengan crypto di buku.
Apa yang Harus Diamati Selanjutnya
Roadshow SpaceX dibuka pada 4 Juni, dengan penetapan harga pada 11 Juni dan perdagangan Nasdaq pertama pada 12 Juni. Jam pertama aktivitas SPCX akan menentukan perdagangan.
Sebuah konvergensi yang bersih dalam enam jam membuktikan eksperimen pre-IPO crypto.
Selisih yang lebih lebar, atau tindakan regulasi terhadap sebuah venue, akan mengatakan sebaliknya.