Tom Lee menjelaskan bahwa faktor kunci penurunan saat ini adalah masalah dalam neraca pembuat pasar. Ini tidak terkait dengan makroekonomi atau regulasi baru, tetapi disebabkan oleh gangguan likuiditas internal.
1. Dari mana semua ini dimulai
Pada 10 Oktober, stablecoin USDe di Binance kehilangan ikatan. Ini menyebabkan gelombang likuidasi, setelah itu para pembuat pasar mengalami kerugian. Mereka yang menyediakan likuiditas, dan ketika modal mereka berkurang, pasar menjadi lebih lemah.
2. Mengapa ini penting
Market maker dapat dianggap sebagai "bank sentral" pasar kripto. Jika mereka terpaksa mengurangi posisi, likuiditas berkurang, dan harga lebih mudah bergerak turun. Ini memicu reaksi berantai: kurangnya likuiditas — penurunan yang lebih tajam — likuiditas yang lebih sedikit.
3. Ini sudah pernah terjadi
Kelemahan likuiditas serupa juga terlihat pada tahun 2022. Saat itu, pemulihan memakan waktu sekitar 8 minggu. Sekarang, sejak terjadinya kegagalan hanya 6 minggu yang lalu, pasar secara objektif berada dalam fase pemulihan, bukan di awal penurunan global baru.
4. Apa yang penting dipahami oleh pemula
Ini bukanlah keruntuhan sistem dan bukan sinyal akhir siklus. Penarikan USDe adalah kesalahan dalam kode — tidak menyenangkan, tetapi dapat diperbaiki. Ketika likuiditas kembali, pasar juga akan stabil.
Saya sudah memperhatikan pada 10 Oktober di siaran langsung bahwa para market maker memiliki masalah, dan sekarang kita mulai melihat konsekuensinya. Namun, belum semua gambaran terungkap, dan beberapa nuansa hanya akan muncul seiring waktu. $ETH