Dengan harga minyak Brent yang terjepit di atas $111 per barel, sebuah "badai sempurna" yang menargetkan penambang Bitcoin di AS, terutama yang bergantung pada pembangkit listrik berbasis minyak dan gas, sedang melanda dengan kekuatan yang menghancurkan.
Sejak konflik antara AS dan Iran meletus, harga minyak telah melonjak sekitar 66%. Angka dingin ini, kini melalui jaringan listrik, berubah menjadi besi panas yang membakar setiap tagihan biaya dari para penambang AS.
Bagi para penambang Bitcoin, biaya listrik bukanlah "salah satu" biaya, melainkan nadi utama dari bisnis ini. Laporan industri berulang kali menekankan bahwa biaya listrik biasanya memakan 60% hingga 80% dari total biaya operasional tambang.
Yang dulunya bersinar karena bisa mendapatkan listrik murah dari gas alam, sekarang menjadi yang pertama ditelan oleh tsunami harga minyak. Ketika harga minyak mentah meroket, harga gas alam juga mengikuti, yang langsung menyebabkan biaya listrik unit di tempat-tempat tersebut melonjak secara merusak.
Badan Informasi Energi AS telah memprediksi bahwa pada tahun 2026, harga listrik grosir di seluruh AS akan meningkat sekitar 8,5%, mencapai sekitar 51 dolar per megawatt jam.
Yang lebih parah, tingkat kesulitan penambangan telah turun dua kali berturut-turut baru-baru ini, total sekitar 4,7%, ini sendiri sudah menjadi tanda bahwa pasar sedang mengeluarkan ratapan—sudah ada penambang yang tidak tahan dan mematikan mesin mereka.
Jika hanya kenaikan biaya, mungkin masih bisa bertahan dengan menahan koin.
Ethereum, sebagai indikator sentimen pasar, telah turun hampir 10% dalam seminggu terakhir, dan telah mengalami 'potongan lutut' yang parah dari titik tertinggi historis, dengan penarikan mencapai 57%. Co-founder Fundstrat, Tom Lee, dengan tajam menunjukkan bahwa ini disebabkan oleh korelasi negatif yang memecahkan rekor antara cryptocurrency dan harga minyak. Dia dengan tegas menyatakan di platform sosial X: 'Jika seseorang ingin tahu mengapa ETH terus menghadapi tekanan jual... bagi saya, kenaikan harga minyak adalah hambatan terbesar.'
Ini membentuk spiral kematian yang mengerikan: harga minyak semakin tinggi -> biaya listrik semakin mahal -> biaya penambangan melambung -> penambang terpaksa menjual koin untuk membayar listrik -> harga koin turun -> pendapatan penambangan merosot tajam -> penambang perlu menjual lebih banyak koin untuk membayar listrik.
Dan ini belum selesai. Kepala peneliti di Bitrue Research Institute menambahkan bahwa tekanan jual di pasar bersifat multidimensional, selain harga minyak yang merupakan 'raksasa jahat', ada juga aliran dana ETF yang terus keluar, beberapa raksasa yang melakukan penjualan terpusat, serta suasana ketakutan risiko yang menyebar di seluruh Wall Street.
Hanya pada bulan Mei, total token yang direncanakan untuk dibuka di seluruh pasar mencapai sekitar 418 juta dolar. Di antara semua itu, gelombang pembukaan yang terjadi di pertengahan bulan sangat ganas, proyek-proyek besar seperti PYTH (sekitar 98,86 juta dolar), APT (sekitar 102 juta dolar), STRK (sekitar 145 juta dolar), menambah tekanan pada sentimen pasar yang sudah rapuh.
Memori kembali ke tahun 2022, tahun yang juga menakutkan bagi para penambang.
Data tahun itu menunjukkan bahwa perusahaan penambang yang terdaftar hampir setiap kali menambang satu koin langsung menjualnya, menjual hampir semua Bitcoin yang baru diproduksi. Kita telah menyaksikan momen menakutkan di mana penambang menjual Bitcoin senilai lebih dari 300 juta dolar dalam satu hari. Statistik dari penyedia data on-chain, Glassnode, menunjukkan bahwa selama tahun 2022, penambang mengirimkan sekitar 57.000 Bitcoin ke bursa untuk likuidasi aset dan membayar utang.
Lalu, apakah situasinya akan lebih buruk pada hari ini di tahun 2026?
Jawabannya adalah: sangat mungkin.
Ada tiga alasan: Pertama, tekanan biaya tahun 2022 sebagian besar berasal dari penurunan harga koin, sedangkan tahun 2026 adalah serangan ganda dari 'kenaikan biaya' dan 'penurunan harga koin', sehingga ruang keuntungan penambang semakin menyusut dan risiko putusnya aliran kas meningkat secara eksponensial. Kedua, setelah beberapa tahun berkembang, tingkat leverage dan skala operasi di industri jauh melampaui tahun-tahun sebelumnya, jika terjadi kehancuran, reaksi berantai dan skala likuidasi mungkin juga lebih besar. Ketiga, beberapa penambang telah mulai mengalihkan bisnis mereka ke AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC), yang menunjukkan bahwa kepercayaan mereka terhadap bisnis penambangan utama sedang goyah, dan jika situasi memburuk, penjualan 'beban sejarah' mungkin akan lebih tegas.
Kita melihat bahwa beberapa penambang sudah meninggalkan keyakinan 'HODL', mengambil strategi 'menambang berarti menjual' untuk menjaga aliran kas, tetapi ini jelas akan memperburuk tekanan jual di pasar. Perusahaan penambang yang lebih visioner, seperti Bitdeer, sejak awal tahun ini ketika margin laba mendekati titik impas, dengan tegas telah menjual semua Bitcoin yang dimiliki, mengubah aset digital menjadi aliran kas fiat, untuk mempersiapkan musim dingin.
