Gambaran umum rencana pembelian kembali dan pembakaran UNI serta estimasi deflasi tahunan

1. Konten inti proposal pembelian kembali dan pembakaran
Proposal tata kelola Uniswap terbaru (2025-11-11) berencana mengaktifkan saklar biaya, menggunakan sekitar 0,05% dari biaya transaksi untuk pembelian kembali UNI dan langsung menghancurkannya di rantai (burn), alih-alih menyimpannya di brankas. Proposal ini juga sekali bakar 100 juta UNI (sekitar 80 juta USD), mengubah UNI dari sekadar token tata kelola menjadi aset dengan atribut penangkapan pendapatan dan deflasi. Brankas tetap mempertahankan token tata kelola yang ada, insentif ekosistem, dan dana cadangan, tetapi tidak akan lagi menerima UNI yang dihasilkan dari pembelian kembali.
Mengapa semua dibakar
Efek deflasi: Segera mengurangi pasokan sirkulasi, meningkatkan kelangkaan. Transparansi: Transaksi pembakaran dapat dilihat publik, menghindari risiko penjualan kembali brankas yang potensial. Penyelarasan insentif: Pendapatan biaya langsung kembali kepada pemegang token (melalui pengurangan pasokan), bukan disimpan di brankas untuk keputusan tata kelola di masa depan.
2. Perkiraan jumlah pembelian kembali tahunan
Berdasarkan pendapatan biaya historis dan proyeksi volume perdagangan 2025-2026, pendapatan biaya protokol Uniswap diperkirakan antara 180-280 juta USD. Proposal mengharuskan semua biaya ini digunakan untuk pembelian kembali dan pembakaran, saat ini harga UNI sekitar 7,8 USD.
Skenario konservatif (180 juta USD): sekitar 23 juta UNI dibeli kembali dan dihancurkan. Skenario optimis (280 juta USD): sekitar 28,7 juta UNI dibeli kembali dan dihancurkan.
Ini setara dengan sekitar 1,9-2,4 juta UNI pembelian kembali yang berkelanjutan per bulan.
3. Tingkat deflasi tahunan
Relatif terhadap total pasokan (1 miliar UNI): Deflasi akibat pembelian kembali dan pembakaran sekitar 0,23% - 0,29%. Relatif terhadap pasokan sirkulasi (sekitar 600 juta UNI): deflasi sekitar 0,38% - 0,48%.
Karena saat ini tidak ada peristiwa pembukaan besar-besaran (pasokan baru tahunan hampir 0 UNI), pengurangan pasokan pembelian kembali akan jauh lebih signifikan dibandingkan dengan tekanan jual yang potensial, menghasilkan peningkatan bersih pada pasokan bersih.
4. Potensi dampak terhadap harga UNI
Jangka pendek: Setelah pengumuman proposal, UNI melonjak dari 6,5 USD ke puncak 9,8 USD (kenaikan lebih dari 40%), kemudian kembali turun ke 7,5-8 USD, menunjukkan respons positif pasar terhadap mekanisme penangkapan pendapatan. Jangka panjang: Pembelian kembali yang berkelanjutan akan mengurangi pasokan sebesar 5-10%, dikombinasikan dengan keunggulan pendapatan Uniswap sebagai DEX terbesar di dunia (pangsa pasar sekitar 40%), diperkirakan dapat mendorong harga naik 10-30%. Para analis memperkirakan target harga UNI pada tahun 2026 sekitar 15-20 USD (kapitalisasi pasar dari sekitar 5 miliar USD naik menjadi 10 miliar USD). Risiko: Jika volume perdagangan DeFi menurun, pendapatan biaya tidak cukup, kekuatan pembelian kembali akan melemah; perubahan regulasi atau dampak dari rantai kompetisi juga dapat menekan harga.
5. Dokumen putih menyebutkan: Ketika volume sirkulasi mencapai 1 miliar, proyek akan menerbitkan tambahan 20 juta UNI setiap tahun. Saat ini, batas pasokan total UNI adalah 1 miliar, dengan sirkulasi sekitar 600 juta, belum mencapai ambang batas tersebut. Oleh karena itu:
Tahap saat ini: Ketentuan penerbitan tambahan ini belum berlaku, inflasi tahunan hanya berasal dari pengurangan pasokan bersih akibat pembelian kembali dan pembakaran (lihat Pasal 3).
Skenario masa depan: Jika volume sirkulasi benar-benar mencapai 1 miliar di masa depan dan memulai penerbitan tambahan 20 juta setiap tahun, maka perlu menambahkan pasokan tambahan ini dalam perhitungan inflasi. Dengan volume pembelian kembali yang paling optimis (sekitar 28,7 juta) sebagai contoh, perubahan pasokan bersih akan menjadi -28,7 juta + 20 juta = -870 ribu UNI, tetap mempertahankan deflasi, tetapi tingkat deflasi akan turun dari sekitar 0,38-0,48% menjadi sekitar 0,14-0,18% (terhadap pasokan sirkulasi). Jika volume pembelian kembali di bawah 20 juta, mungkin terjadi inflasi bersih.
6. Kesimpulan dan saran kunci
Efek deflasi: Setelah pelaksanaan proposal, UNI diperkirakan akan mengalami deflasi sekitar 0,4% (terhadap pasokan sirkulasi) per tahun, yang cukup untuk mengimbangi sebagian besar tekanan jual tanpa pasokan baru. Dukungan harga: Pengurangan pasokan pembelian kembali dan mekanisme penangkapan pendapatan ganda akan memberikan dukungan signifikan bagi harga UNI, terutama saat pasar DeFi pulih. Poin perhatian: Pantau terus kemajuan pemungutan suara tata kelola, tren volume perdagangan Uniswap, dan harga pasar UNI. Jika volume perdagangan tetap atau meningkat, kekuatan pembelian kembali akan semakin diperbesar; jika terjadi penurunan besar, jumlah pembelian kembali akan menurun, dan efek deflasi akan melemah.
Saran operasional: Setelah proposal disetujui, UNI dapat dianggap sebagai aset dengan atribut deflasi, dengan alokasi yang sesuai untuk menangkap potensi ruang kenaikan jangka menengah hingga panjang; sekaligus menetapkan titik ambang untuk mengambil untung/kerugian, untuk mencegah risiko penyesuaian pasar secara keseluruhan.