Token ether asli Ethereum dan altcoin lainnya terus mengalami underperformance dibandingkan bitcoin meskipun pasar crypto secara keseluruhan pulih setelah konflik Iran, kata analis JPMorgan.
"Dan tren underperformance ini yang dimulai pada 2023 tidak mungkin berubah kecuali kita melihat perbaikan yang berarti dalam aktivitas jaringan, DeFi, dan aplikasi dunia nyata," kata analis JPMorgan yang dipimpin oleh direktur pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou dalam sebuah laporan.
Bitcoin (BTC) telah pulih lebih kuat daripada ether (ETH) di kedua aliran dana ETF yang diperdagangkan di bursa dan posisi futures institusional sejak penjualan pasar yang terkait dengan konflik, catat para analis. Mereka menyebutkan bahwa ETF bitcoin spot telah pulih sekitar dua pertiga dari aliran keluar sebelumnya, sementara ETF ether spot hanya pulih sekitar sepertiga.
Para analis juga menunjukkan posisi futures CME sebagai tanda bahwa investor institusional telah membangun kembali eksposur bitcoin lebih agresif daripada eksposur ether. Posisi futures bitcoin telah pulih hampir sepenuhnya dari penurunan sebelumnya, sementara posisi futures ether tetap di bawah level sebelumnya, kata mereka.
Sementara itu, trader yang berfokus pada momentum seperti penasihat perdagangan komoditas dan dana kuantum crypto masih tampaknya "sedikit kurang berat" baik bitcoin maupun ether setelah peristiwa deleveraging bulan Oktober lalu, kata para analis.
Apakah pembaruan Ethereum yang akan datang dapat membantu?
Para analis juga mempertanyakan apakah pembaruan Ethereum yang diharapkan tahun ini akan cukup untuk meningkatkan kinerja relatif ether terhadap bitcoin.
Mereka mengatakan pembaruan Ethereum selama tiga tahun terakhir gagal secara signifikan meningkatkan aktivitas jaringan. Sebaliknya, pembaruan tersebut terutama mengurangi biaya transaksi Layer 2, yang menurunkan biaya yang dihasilkan di jaringan Ethereum dan melemahkan mekanisme pembakaran token, yang mengakibatkan pertumbuhan pasokan bersih yang lebih tinggi dan dukungan harga yang lebih lemah untuk ether.
Pembaruan Glamsterdam dan Hegota yang akan datang diharapkan dapat meningkatkan skalabilitas Ethereum dengan meningkatkan throughput jaringan dan menurunkan biaya transaksi di lapisan dasar. Namun, para analis mengatakan pertanyaan kunci adalah apakah pembaruan tersebut dapat menghasilkan cukup permintaan baru dan aktivitas jaringan.
Para analis juga mempertanyakan apakah pembaruan Ethereum yang diharapkan tahun ini akan cukup untuk meningkatkan kinerja relatif ether terhadap bitcoin.
Mereka mengatakan pembaruan Ethereum selama tiga tahun terakhir gagal secara signifikan meningkatkan aktivitas jaringan. Sebaliknya, pembaruan tersebut terutama mengurangi biaya transaksi Layer 2, yang menurunkan biaya yang dihasilkan di jaringan Ethereum dan melemahkan mekanisme pembakaran token, yang mengakibatkan pertumbuhan pasokan bersih yang lebih tinggi dan dukungan harga yang lebih lemah untuk ether.
Pembaruan Glamsterdam dan Hegota yang akan datang diharapkan dapat meningkatkan skalabilitas Ethereum dengan meningkatkan throughput jaringan dan menurunkan biaya transaksi di lapisan dasar. Namun, para analis mengatakan pertanyaan kunci adalah apakah pembaruan tersebut dapat menghasilkan cukup permintaan baru dan aktivitas jaringan.
"Masih perlu dilihat apakah perbaikan yang akan datang ini dapat berhasil meningkatkan aktivitas jaringan atau setidaknya mendorong pertumbuhan permintaan yang cukup untuk mengimbangi pengurangan terus-menerus dalam mekanisme pembakaran Ethereum dan peningkatan pasokan bersih yang dihasilkan," kata para analis.
Adapun altcoin, para analis mengatakan mereka telah berjuang melawan bitcoin sejak 2023 karena kondisi likuiditas yang lebih lemah, kedalaman dan luas pasar yang lebih rendah, pertumbuhan yang terbatas dalam aktivitas keuangan terdesentralisasi, serta peretasan dan pelanggaran keamanan yang berulang di seluruh industri crypto.
"Semua faktor ini telah mengikis kepercayaan di ekosistem altcoin yang lebih luas dan menghalangi penempatan modal baru," kata para analis.