Hari ini kita bahas sesuatu: saham SpaceX ternyata bisa dibeli oleh investor ritel—pakai token di rantai berbasis $SOL. Pada Februari 2026, Tessera meluncurkan produk tokenisasi saham SpaceX di blockchain Solana, dengan valuasi implisit awal sebesar 800 miliar dolar AS. Menjelang akhir April, valuasinya melonjak menjadi 1,5 triliun.
Omzet perdagangan dua bulan terakhir mencapai 97 juta dolar AS, pemegangnya kurang dari 500 orang. Ya, benar—kurang dari 500 orang. Investor ritel biasa saja bahkan belum menyentuh ambang batas IPO untuk kabar-kabar SpaceX dengan valuasi 1,7 triliun dolar, namun pasar sudah lebih dulu memberi harga. Inilah inti logika yang berulang kali ditekankan oleh pendiri Tessera, Chan Ahn: peluang untuk imbal hasil berlebih ada di pasar privat, tetapi aturan tradisional hanya membuka akses untuk 0,1% teratas.
Chan Ahn bekerja bertahun-tahun di divisi derivatif terstruktur di Goldman Sachs dan JPMorgan. Ia berkata: “Kesempatan untuk imbal hasil berlebih yang sesungguhnya ada di pasar private, tapi proses yang berbelit-belit, batas investasi minimum, dan batasan wilayah membuat pasar private hanya tertutup bagi 0,1% teratas.” Sekarang teknologi sudah matang, dan hambatan telah dipatahkan.
Struktur produk Tessera termasuk kategori hak ekuitas atas pinjaman. Saham dasar SpaceX disimpan di perusahaan rekening aset terpisah di Kepulauan Cayman. Setiap token dipatok dengan jaminan penuh satu banding satu terhadap saham yang mendasarinya, dan cadangan aset dibuktikan oleh oracle proof cadangan Chainlink yang dipublikasikan di blockchain. Produk memegang opini hukum non-sekuritas, tidak memerlukan KYC, dan siapa pun dompet Solana bisa ikut tanpa izin.
Kesulitan terbesar bukanlah teknologinya, melainkan hukum dan desain arsitektur. Chan Ahn terus terang: “Memindahkan private equity ke atas blockchain, yang paling sulit adalah mendapatkan opini non-sekuritas yang benar-benar memiliki kekuatan hukum.” Pada akhirnya, mereka membuat arsitektur hak partisipasi pinjaman menggunakan perusahaan tujuan khusus (SPV) khusus Cayman: selaras dengan hukum yang ada, sekaligus memenuhi karakteristik terprogram dari blockchain.
Kesulitan kedua adalah oracle. Chainlink secara khusus menyesuaikan data feed untuk Tessera, mempublikasikan secara real-time jumlah saham yang dimiliki oleh rekening khusus Cayman. Setelah diverifikasi oleh lembaga audit profesional, data itu dipublikasikan di blockchain. Investor bisa memeriksa jumlah token yang beredar kapan saja versus cadangan aset riil yang mendasarinya.
Skema biaya sangat ramah bagi ritel. Pada private equity tradisional, ada biaya masuk 10%-20%, biaya manajemen 2%-5%, dan saat keluar masih dikenakan bagi hasil tambahan 10%-20%. Tessera hanya mengenakan biaya 0,2% untuk setiap transaksi, dengan alokasi otomatis melalui standar Solana Token-2022. Dalam dua bulan, volume transaksi mencapai 97 juta dolar AS; pendapatan proyek berjalan secara rutin sekitar 100 ribu dolar AS per bulan.
Tessera berencana meluncurkan T-Kalshi pada bulan Mei, lalu berikutnya akan naikkan produk tokenisasi dari perusahaan-perusahaan seperti Tether, Kraken, Anthropic, dan OpenAI.
Di sisi lain, Yoon Auh, mantan trader Goldman Sachs, membangun sesuatu yang sepenuhnya berbeda di Canton Network. Ia mendirikan BOLTS Technologies, dan pada bulan Desember tahun lalu meluncurkan proyek uji coba ketahanan terhadap kuantum, QFlex. Canton Network adalah blockchain yang ditujukan untuk institusi tradisional, memproses lebih dari 40.000 miliar dolar AS transaksi repurchase (repo) per bulan, dan menampung sekitar 600.000 miliar dolar AS aset dunia nyata.
Pandangan inti Yoon Auh: saat ini semua blockchain menggunakan mekanisme kriptografi yang sama. Begitu komputer kuantum memecahkan enkripsi kurva elips, semua perlindungan keamanan untuk semua koin dan semua token sekaligus akan gagal. Protokol QFlex memungkinkan pengguna memilih sendiri skema perlindungan kripto yang berbeda untuk setiap transaksi, dengan jenis dan lapisan “kunci kripto” diturunkan ke level dompet pengguna.
Logikanya sama dengan layanan private banking untuk klien bernilai kekayaan sangat tinggi: “Jika di dompet ada aset senilai 100 dolar AS, dan ada juga aset bernilai puluhan juta dolar AS, kenapa harus memakai standar keamanan yang sama?” Canton dioperasikan oleh institusi keuangan tradisional, tidak ditujukan untuk ritel biasa. Klien inti QFlex juga mayoritas institusi tradisional; mereka tidak keberatan membayar khusus untuk teknologi eksklusif.
Dua mantan karyawan Goldman Sachs ini menyusun strategi di public chain yang berbeda, namun melayani logika pasar yang sama. Chan Ahn menargetkan ritel agar orang biasa bisa membeli saham perusahaan berkualitas yang sebelumnya tertutup untuk institusi. Yoon Auh menargetkan institusi besar untuk membuat lapisan kripto dasar yang siap melindungi risiko kuantum di masa depan bagi aset skala triliunan. Mereka sama-sama tidak sepakat dengan logika default industri public chain: “satu standar kripto, satu order book transaksi memenuhi kebutuhan semua aset.”
Chan Ahn punya pandangan tersendiri tentang pembagian antara penawaran publik dan private: “Alasan mengapa ada perbedaan antara publik dan private, serta adanya persyaratan masuk yang rumit dan verifikasi identitas, akarnya adalah dulu belum ada teknologi yang cukup maju untuk mematahkan hambatan itu. Sekarang teknologinya sudah matang.” Saat ini, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), SEC, dan Federal Reserve sudah mulai menyusun aturan regulasi untuk aset tokenisasi secara kolaboratif, dengan sikap netral secara teknis terhadap produk keuangan yang mendasarinya.
Yoon Auh memandang dari lapisan arsitektur: sekarang kita bisa menyesuaikan kunci kripto, ke depan bisa menyesuaikan aturan anti-penipuan, dan setelah itu pengguna bisa memilih sendiri cara kliring dan penyelesaian. “Dengan menyerahkan seluruh pilihan kepada pengguna, dan diangkut secara terpadu oleh blockchain, maka bisa mengubah total tatanan kekuasaan blockchain dan logika keamanan secara menyeluruh.”
Industri juga memiliki keraguan yang bersifat legal. T-SpaceX melakukan perdagangan 24 jam sepanjang tahun, tetapi ekuitas private yang mendasarinya tidak memiliki sifat peredaran yang sinkron, sehingga ada risiko ketidaksesuaian penetapan harga. Arsitektur aset rekening khusus Cayman belum pernah diuji melalui gugatan hukum yang benar-benar terjadi. Jaringan Canton dengan aset dunia nyata senilai 6 triliun dolar juga belum pernah mengalami serangan kuantum yang benar-benar terjadi di dunia nyata.
Namun langkah dari dua mantan praktisi derivatif terstruktur ini sudah menunjukkan: di keuangan tradisional, ada dana yang ingin mengalokasikan aset private, tapi tidak mau menanggung risiko kustodi. Kini mereka punya tujuan baru—tidak hanya terbatas pada aset kripto murni seperti Bitcoin, dan juga tidak terbelenggu oleh sistem tertutup bank investasi tradisional. Wall Street sudah lama menambah investasi pada jalur yang asli kripto: Bursa Intercontinental menggelontorkan 2 miliar dolar AS untuk masuk Polymarket; Stripe menghabiskan 1,1 miliar dolar AS untuk mengakuisisi Bridge; volume perdagangan stablecoin bulanan bahkan sudah melampaui skala transfer ACH tradisional.
Tokenisasi aset adalah jalur pertumbuhan inti berikutnya. Tidak akan ada satu public chain yang mendominasi sendirian, melainkan pembagian peran yang jelas: Solana + arsitektur Cayman melayani private investasi ritel; Canton + sistem keamanan kuantum menampung institusi skala triliunan.
Aset dunia nyata.
---
Ikuti saya: dapatkan lebih banyak analisis pasar kripto real-time dan wawasan! #BinanceOnline2026今日开播 #美国PPI #比特币比率突破200日均线
