【Dengan tulisan ini, saya persembahkan untuk mereka yang masih telanjang di pasar investasi dan yang masih menggunakan pandangan serta perspektif keuangan lama untuk berinvestasi】

Seluruh dunia sedang gelisah tentang kemana arah dolar selanjutnya? Juga, apakah obligasi AS dapat bertahan? Jika mereka mengikuti cara lama, misalnya, membayar utang lama dengan utang baru. Misalnya, terus-menerus menaikkan batas utang, mungkin tahun ini bisa lolos, tetapi untuk lima tahun, sepuluh tahun, atau bahkan lima puluh tahun ke depan, apakah ini berkelanjutan? Mereka harus benar-benar mempertimbangkannya.

Beberapa bulan terakhir, Amerika Serikat sedang merancang struktur baru. Ini untuk mendukung dolar mereka dan penerbitan obligasi AS yang akan datang. Mari kita eksplorasi bersama, mungkin ini sedikit futuristik, tapi juga mengaitkan dengan serangkaian peristiwa yang sedang terjadi, silakan tambahkan diskusi.

April 2025, kedua kamar parlemen AS (DPR dan Senat) mendorong rancangan undang-undang stablecoin. Ini mencakup dua bagian: satu dari Senat bernama “GENIUS”, dan satu lagi dari DPR bernama “STABLE Act”. Dan pada 23 April 2025, GENIUS tersebut sudah lolos di komite perbankan Senat. Mari kita lihat baik-baik GENIUS ini. Tujuan utamanya adalah membangun rancangan undang-undang pengawasan federal untuk stablecoin. Sampai sini, saya tambahkan sedikit pengetahuan dasar untuk semua orang terlebih dulu:
Yang sering kita dengar adalah kripto—yaitu mata uang digital terdesentralisasi. Misalnya yang sudah akrab bagi kita seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya. Ciri utamanya adalah volatilitasnya sangat tinggi. Sementara itu, stablecoin bisa dipahami sebagai bagian dari kripto, yaitu dikaitkan dengan nilai yang tetap. Misalnya dikaitkan dengan dolar, emas, dan sekumpulan aset. Ciri utamanya adalah menurunkan karakteristik volatilitas tinggi dari kripto, sehingga terutama bisa digunakan untuk transaksi, pembayaran, dan sebagainya. Stablecoin yang sudah akrab bagi kita seperti USDT dan USDC adalah stablecoin yang dijangkar ke dolar; mereka menjaga stabilitasnya dengan skema 1 banding 1.

Setelah memahami stablecoin, kita kembali ke rancangan undang-undang ini dan melihat isi utamanya. Pertama, rancangan ini mendefinisikan secara jelas bahwa stablecoin harus dikaitkan dengan mata uang bernilai tetap, seperti yang sudah disebutkan sebelumnya, dolar, emas, dan sebagainya, serta akan menetapkan prosedur perizinan yang jelas untuk mendorong implementasinya.
Kedua, rancangan ini mensyaratkan agar pihak penerbit stablecoin memastikan cadangannya dapat berupa kas atau aset senilai.

Ketiga, rancangan itu juga menetapkan dengan jelas bahwa penerbit berskala besar dengan nilai lebih dari 10 miliar dolar AS harus diawasi oleh otoritas federal; yang tidak mencapai nilai tersebut bisa diawasi oleh otoritas tingkat negara bagian.
Setelah kita rangkum latar belakangnya untuk semua orang, selanjutnya kita lihat dampak dari kejadian ini:

Pertama, ini meningkatkan legalitas stablecoin kripto, sehingga di kemudian hari dapat menarik lebih banyak investor.

Kedua, dengan menetapkan secara jelas persyaratan cadangan bagi penerbit, maka secara efektif dapat melindungi konsumen dan mengurangi risiko lepas jangkar (de-peg). Karena pada tahun 2023, sempat terjadi de-peg sementara pada USDC.

Ketiga, penerbit berskala besar ke depannya akan dikenai pengawasan yang lebih ketat seperti pengawasan bank. Dengan demikian, stablecoin di kemudian hari bisa semakin terintegrasi ke dalam sistem keuangan.

Keempat, sebagian besar stablecoin saat ini dijangkar ke dolar, sehingga hal ini juga membantu meningkatkan posisi dominan dolar secara global.
Kelima, karena volatilitas stablecoin relatif kecil dan biaya transaksinya juga lebih rendah, maka di kemudian hari potensi stablecoin dalam pembayaran lintas negara akan semakin terbuka.

Sampai di sini, saya tidak tahu apakah semua orang sudah bisa memahami sedikit. Kita lanjutkan lebih dalam lagi. Di bagian awal kita juga sudah mengatakan bahwa penerbit stablecoin harus memegang aset cadangan. Dan sebelumnya kita menyebutkan USDT dan USDC yang sekarang sudah memegang sejumlah besar surat utang pemerintah AS, nilainya mencapai ratusan miliar dolar, jadi semua orang seharusnya sudah bisa memahaminya. Berikutnya, tujuannya adalah mendorong stablecoin agar memperkuat keterkaitannya dengan surat utang pemerintah AS, sehingga dapat meningkatkan pembelian terhadap surat utang tersebut.
Saat ini, 75% pembelian surat utang pemerintah AS berasal dari institusi dalam negeri seperti dana pensiun masyarakat, termasuk dana pensiun masyarakat di AS, dan juga Federal Reserve, dan seterusnya. Sementara itu, sekitar 20% lebih lainnya dibeli oleh bank sentral asing. Jika rancangan undang-undang stablecoin dapat disahkan dengan lancar, maka artinya di kemudian hari masyarakat biasa juga bisa membeli surat utang pemerintah AS melalui stablecoin. Artinya, melalui mata uang digital terdesentralisasi yang bisa digunakan untuk pembayaran transaksi, lebih banyak orang dapat mendukung surat utang pemerintah AS. Jika jalur ini tersambung, maka itu juga berarti dolar bisa mendapatkan dukungan yang lebih kuat, karena stablecoin ini pada dasarnya dijangkar ke dolar.
Karena saat ini dolar dan surat utang pemerintah AS masih sangat diakui, maka apabila pada momen seperti ini rancangan undang-undang stablecoin dipercepat prosesnya, dan dalam proses berikutnya berjalan relatif lancar, artinya ke depannya adalah penggantian terhadap mata uang berdaulat lainnya. Dalam proses tersebut, rancangan undang-undang mengharuskan penerbit untuk setiap bulan mempublikasikan cadangan aset mereka, termasuk total stablecoin yang beredar dan jumlah cadangannya, sehingga meningkatkan transparansi di seluruh dunia.

Sebagai tambahan penutup, saya ingin menekankan satu hal: saat ini seluruh dunia sedang mengalami perang mata uang yang tidak kalah dahsyatnya dibanding dua perang dunia sebelumnya. Tata urutan keuangan dan energi yang baru juga sedang membentuk ulang dunia. Kita semua adalah saksi langsung dari satu lagi titik balik besar dalam sejarah umat manusia. Berikutnya, saya akan menulis beberapa artikel lagi untuk terus mengupas: “Sistem Dolar 2.0”.