Pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi) sedang mengalami pergeseran strategis yang bersifat revolusioner, di mana protokol-protokol terkemuka semakin menerapkan alat manajemen modal tradisional. Contohnya adalah ether.fi DAO, protokol restaking likuiditas terkemuka di Ethereum, baru saja mengumumkan rencana untuk menghabiskan hingga 50 juta USD dari kas untuk membeli kembali token #ETHFI . Langkah ini bukan hanya upaya untuk mendukung harga secara umum tetapi juga merupakan pernyataan tentang penggunaan buyback (pembelian kembali) sebagai alat manajemen modal dan membangun kepercayaan pemegang saham, mirip dengan perusahaan-perusahaan di Wall Street.
Strategi Unik: Mengaktifkan Pembelian Kembali Berdasarkan Ambang Harga
Perbedaan terbesar dalam proposal ether.fi terletak pada fleksibilitas. Menurut proposal tata kelola yang diumumkan pada 02/11, ether.fi Foundation akan diberi wewenang untuk membeli kembali token $ETHFI di pasar terbuka kapan saja harga perdagangan di bawah 3 USD.
Alih-alih melaksanakan program pembelian kembali tetap berdasarkan anggaran bulanan atau triwulanan, rencana ini diaktifkan berdasarkan ambang harga (mekanisme yang dipicu oleh harga). Ini memungkinkan protokol untuk bereaksi secara instan dan efisien ketika komunitas menganggap bahwa token sedang dinilai rendah (undervalued), mengoptimalkan penggunaan sumber surplus protokol.
Program akan dimulai segera setelah disetujui oleh DAO dan akan dipertahankan sampai salah satu dari tiga kondisi terpenuhi:
Telah menghabiskan batas maksimum 50 juta USD.
ether.fi Foundation menilai bahwa program telah mencapai tujuan strategisnya.
Sebuah pemungutan suara tata kelola baru telah dilakukan untuk mengubah atau menghentikan rencana.
Dalam proposalnya, ether.fi menekankan tujuan: “Foundation akan memperluas skala pembelian kembali sesuai dengan pendapatan protokol, terutama ketika ETHFI masih di bawah 3 USD, untuk memanfaatkan sumber surplus secara efektif, memperkuat kepercayaan pasar, dan mengurangi jumlah token yang beredar.” Ini diungkapkan dalam konteks harga ETHFI yang telah turun lebih dari 89% dibandingkan puncaknya pada tahun 2024, saat ini diperdagangkan sekitar 0,93 USD—sebuah harga yang berada jauh dalam zona pemicu program.
Kekuatan Keuangan Terjamin Dan Dukungan Absolut
ether.fi saat ini tidak kekurangan sumber daya untuk melaksanakan program pembelian kembali skala besar ini. Protokol ini, yang beroperasi di bidang restaking dan staking likuiditas, saat ini memegang hampir 10 miliar USD total nilai terkunci (TVL) dan menghasilkan pendapatan biaya tahunan yang diperkirakan sebesar 360 juta USD. Sumber daya yang melimpah ini memastikan bahwa program pembelian kembali tidak memberikan tekanan finansial pada operasi inti protokol.
Pemungutan suara tata kelola di platform Snapshot, yang berlangsung selama empat hari, telah mendapatkan dukungan hampir mutlak dari komunitas. Ini akan menjadi program pembelian kembali ketiga dari proyek tersebut, setelah dua proposal sebelumnya yang juga bertujuan untuk mendukung likuiditas pasar, menunjukkan kesepakatan tinggi tentang strategi pengelolaan modal ini. Setiap transaksi pembelian kembali akan dicatat dan dilaporkan secara publik melalui dashboard Dune Analytics, mempertahankan transparansi yang melekat dalam DeFi.
Konteks Makro: 1,4 Miliar USD Pembelian Kembali dan Peringatan Ahli
Rencana ether.fi adalah bagian dari gelombang pembelian kembali yang sedang meluas dalam DeFi. Pada tahun 2025, total nilai program pembelian kembali token DeFi telah melampaui 1,4 miliar USD, dipimpin oleh protokol besar seperti Hyperliquid, LayerZero, dan pump.fun. Protokol seperti Aave DAO juga sedang mengusulkan program pembelian kembali 50 juta USD/tahun.
Namun, para ahli memperingatkan bahwa efektivitas pembelian kembali tidak selalu merupakan obat mujarab. Beberapa analis menekankan bahwa jika tidak disertai dengan pertumbuhan TVL, perbaikan produk, dan keuntungan yang nyata, pembelian kembali hanya dapat menjadi dorongan psikologis jangka pendek. Selain itu, tindakan protokol yang aktif membeli kembali token di pasar terbuka dapat menarik perhatian yang tidak diinginkan dari badan regulasi global, yang semakin memperhatikan aktivitas pengelolaan token.
